HSBC "코어위브 주가 급락 예상"...마이크로소프트·엔비디아 의존도 우려

HSBC 글로벌 리서치가 코어위브(CRWV)에 대해 투자의견 '리듀스'와 목표가 32달러를 제시하며 신규 커버리지를 개시했다. HSBC는 낮은 수익성과 제품 차별화 부족, 마이크로소프트(MSFT)와 엔비디아(NVDA)에 대한 높은 의존도를 근거로 들었다. 이에 코어위브 주가는 목요일 장 마감 기준 7.5% 하락했다.

아비셱 슈클라가 이끄는 HSBC 애널리스트들은 코어위브가 수익성 개선을 위해서는 범용 클라우드 제공업체로 진화하고 마이크로소프트와 오픈AI에 대한 의존도를 낮춰야 한다고 지적했다. 2025년 1분기 기준 두 기업이 코어위브 매출의 72% 이상과 대부분의 수주잔고를 차지하고 있다는 점이 주목된다.

HSBC는 GPU 노후화로 인해 코어위브의 비용이 증가할 것으로 전망했다. 애널리스트들은 2030년까지 회사가 하드웨어 유지보수에 매출의 약 35%를 지출하게 될 것으로 예상했으며, 이는 잉여현금흐름을 감소시킬 것으로 분석했다. 또한 2027년부터 2030년까지의 주당순이익이 현재 시장 기대치보다 약 45% 낮을 것으로 추정했다. 슈클라는 시장이 회사의 향후 EBITDA, 영업이익률, 부채 이자율에 대해 너무 낙관적이라고 보고 있으며, 이는 장기적인 재무성과의 지속가능성에 대한 우려를 제기한다고 밝혔다.

HSBC는 또한 코어위브의 엔비디아와 마이크로소프트에 대한 의존도와 관련된 리스크를 강조했다. 엔비디아가 유일한 GPU 공급업체이기 때문에 코어위브는 가격 협상력이 제한적이다. 슈클라는 엔비디아가 GPU 임대 시장의 경쟁을 촉진하기 위해 코어위브와 같은 소규모 기업들을 지원하고 있을 수 있다고 덧붙였다. 고객 측면에서 HSBC는 마이크로소프트가 GPU 부족 시기에 코어위브를 이용했을 가능성이 높으며, 공급이 개선되면 GPU를 직접 구매하는 방식으로 전환할 수 있어 코어위브를 통한 임대 수요가 감소할 것이라고 분석했다.

월가는 코어위브 주식에 대해 최근 3개월간 매수 4건, 보유 15건, 매도 1건으로 종합 투자의견 '보유'를 제시했다. 월가의 평균 목표주가는 99.39달러로, 현재 주가 대비 24.8%의 하락 여지를 시사한다.