유나이티드헬스, 법무부 조사에 주가 급락...JP모건 `매수` 의견 유지

유나이티드헬스(NYSE:UNH)의 주가가 목요일 또다시 하락했다. 올해 들어 실망스러운 1분기 실적, CEO 교체, 가이던스 중단, 메디케어 어드밴티지 가입자 관련 비용 증가 등 잇따른 악재로 연초 대비 44% 급락한 상태다.

목요일 5% 하락은 현재 진행 중인 법적 문제에 대한 재조명 때문이다. 유나이티드헬스는 2월 월스트리트저널이 메디케어 어드밴티지 리스크 코딩 관행에 대한 민사 조사를 보도한 후 자발적으로 법무부에 접촉했다고 공개했다. 최근 제출한 보고서에서 회사는 현재 민사 및 형사 조사에 대응 중이며, 자체 내부 검토를 시작했고 CMS 감사에도 협조하고 있다고 밝혔다. 또한 별도로 진행 중인 법무부 민사 소송에서 3월 특별조사관이 내린 우호적 판결을 언급하며 과거 유사 사례의 결과를 강조했다.

JP모건의 리사 길 애널리스트는 2월 '인지하지 못했다'는 입장에서 현재 '적극 협조'로 바뀐 것에 대해 회사의 관행을 방어하기 위한 포괄적 대응의 일환으로 보고 있다.

길 애널리스트는 "우리가 법률 전문가는 아니지만, 법원이 허위청구법(FCA) 관련 이전 법무부 소송들과 유사하게 이 사건을 바라본다면, 부적절한 코딩을 입증해야 하는 책임은 법무부에 있을 것"이라고 설명했다.

조사로 인한 불확실성이 가중되긴 했지만, 길 애널리스트는 이를 업계 전반의 흐름 속에서 해석한다. 그는 RADV와 같은 리스크 조정 프로그램과 V28 같은 규제 업데이트가 메디케어 어드밴티지 전반의 코딩 관행을 개선하려는 지속적인 노력이라고 지적했다. 이런 관점에서 현재의 조사는 기업들의 부적절한 행위보다는 적응 과정을 반영하는 것일 수 있다고 봤다.

다만 길 애널리스트도 투자자들이 직면한 불확실성을 인정했다. 회사의 공시 내용은 제한적이며, 법무부 조사에서 비롯된 법적 절차는 장기화될 가능성이 높다. 많은 부분이 현재 진행 중인 법무부 지원 민사 소송의 결과에 달려있다. 이 소송에서 특별조사관은 최근 증거 부족을 이유로 기각을 권고했으나, 법무부는 이에 이의를 제기한 상태다.

한편 길 애널리스트는 다음 주 실적 발표를 통해 추가적인 명확성을 확보할 수 있을 것으로 기대하며 낙관적 전망을 유지했다. 그는 유나이티드헬스에 오버웨이트(매수) 등급과 418달러의 목표가를 제시했는데, 이는 향후 12개월간 48%의 상승 여력을 시사한다.

길 애널리스트만이 낙관적인 것은 아니다. 다른 17명의 애널리스트도 긍정적 전망을 공유하고 있으며, 5명은 관망, 1명만이 부정적이다. 전체적으로 이 주식은 '적극 매수' 합의 등급을 받고 있다. 평균 목표가는 348.12달러로, 현재 가격 대비 약 24%의 상승 여력을 암시한다.