레버리지트레이딩 창업자 "개인투자자 스트레스 신호로 `리테일 VIX` 만들 수 있다"

레버리지트레이딩의 창업자 안톤 팔로바라는 개인투자자들의 스트레스 상황에서의 행동 패턴이 시스템 리스크를 모니터링하는 데 활용할 수 있는 선행 변동성 지수를 만드는 핵심이 될 수 있다고 밝혔다.

레버리지트레이딩은 암호화폐 레버리지, 마진거래, 선물거래에 중점을 둔 교육 및 분석 웹사이트다.

팔로바라는 94개국 2만7416명의 트레이더 데이터를 분석한 '글로벌 레버리지 및 리스크 보고서' 발표 후 벤징가와의 인터뷰에서 이 데이터셋이 변동성이 발생하기 전 방어적 행동 패턴을 보여준다고 설명했다.

그는 "우리 데이터는 청산이 헤드라인을 장식하기 훨씬 전에 트레이더들이 충격에 대비하고 있음을 보여준다"며 "이러한 행동 분석을 통해 분석가들이 마침내 사건 발생 후가 아닌 발생 전에 리스크 심리를 파악할 수 있게 됐다"고 말했다.

레버리지트레이딩의 도구는 사후에 보고되는 청산 집계와 달리, 시장 충격이 발생하기 수 시간 또는 수일 전의 청산 확인, 마진 스트레스 테스트, 포지션 재계산을 기록한다.

팔로바라는 이 패턴이 표면 아래 숨겨진 비효율성을 드러낸다고 주장한다.

그는 다음날 12억9000만 달러 규모의 비트코인 숏포지션이 청산되기 전인 7월 10일을 회상하며 "표면적으로 시장은 정상적으로 보였다"고 말했다.

"하지만 7월 11일까지 우리의 리스크 계산기 사용이 평소보다 5배 증가했다. 트레이더들은 비트코인 숏포지션 청산이 발생하기 수 시간 전부터 청산 확인과 마진 재계산을 하고 있었다. 이는 무작위 노이즈가 아니다. 심리가 지배하기 시작했다는 명확한 신호이며, 우리가 이전에도 봐왔던 동일한 패턴을 따랐다"고 덧붙였다.

팔로바라는 이러한 행동 층위를 "그림자 주문장"이라고 부른다.

"가시적인 거래와 미결제약정을 넘어, 트레이더들이 어디서 방어하거나 항복할 의도가 있는지 보여주는 또 다른 층위가 있다. 공포가 군집을 이루는 것을 볼 수 있다"고 그는 설명했다.

이러한 행동 층위는 암호화폐를 넘어 광범위한 시사점을 가진다.

팔로바라는 이 데이터가 그가 "리테일 VIX"라고 설명하는 지수로 집계될 수 있다고 믿는다.

"규제 당국은 대부분 실현 변동성, 거래소 자금 흐름, 사후 청산 보고서와 같은 후행 지표를 본다. 스트레스가 폭발하기 전에 이를 볼 수 있는 방법이 없다"고 그는 말했다.

"이제 청산 확인, 레버리지 비율, 포지션 규모와 같은 신호들로 지수를 만든다고 상상해보라. 결과적으로 이는 본질적으로 리테일 VIX다. 현재 VIX는 시장이 이미 얼마나 변동성이 큰지 알려준다. 리테일 VIX는 취약성이 어디서 형성되고 있는지 알려줄 것"이라고 팔로바라는 설명했다.

8월 데이터셋은 이러한 취약성을 명확히 보여줬다.

8월 16일, 청산 확인이 하루 만에 28.5% 급증했는데, 이는 기록상 가장 큰 증가폭이었다.

다음날 비트코인은 12만4000달러에서 11만5000달러로 하락했고, 5억7600만 달러의 포지션이 청산됐다.

"이 신호가 공개적으로 이용 가능했다면, 시장을 주시하는 모든 이에게 강력한 지표가 됐을 것"이라고 팔로바라는 말했다.

하지만 가시성 자체가 시장 역학을 바꿀 수 있다.

"충분한 트레이더들이 공포가 급증하고 있다는 것을 인식하면, 이를 선제적으로 대응할 수 있다. 이는 스트레스 신호가 더 이른, 더 급격한 움직임을 야기하는 피드백 루프를 만든다. 이런 의미에서 공포 자체가 거래가 된다"고 그는 설명했다.

이 데이터는 또한 고래들이 모든 주요 암호화폐 움직임을 주도한다는 견해에 의문을 제기한다.

"고래들이 여전히 순수 자본 측면에서는 지배적이다. 이는 부인할 수 없다. 하지만 우리 데이터는 고래들이 헤드라인을 쓰기 전에 개인투자자들이 이야기의 윤곽을 제공한다는 것을 보여준다"고 팔로바라는 말했다. "개인투자자들이 홍수를 통제하지는 않지만, 댐이 어디서 무너질지 보여준다."

또 다른 주목할 만한 트렌드는 스트레스 기간 동안 모바일 기기의 압도적인 역할이었다. 7월 14일부터 8월 17일 사이, 청산 확인의 85%가 모바일에서 이뤄졌다.

"이는 두 가지 이야기를 동시에 말해준다"고 팔로바라는 말했다. "첫 번째는 전문화에 관한 것이다. 개인투자자들은 더 이상 책상에 묶여있지 않다. 그들은 출퇴근길이나, 저녁을 먹거나, 실시간으로 헤드라인에 반응하면서 마진을 재조정하고 스트레스 테스트를 실행한다."

"두 번째 이야기는 취약성에 관한 것"이라고 그는 경고했다. "모바일 거래는 데스크톱 설정에는 없는 한계가 있다. 실제 폭락에서는 지연 시간이 중요한데, 모바일 인터페이스는 더 느리다. 많은 앱들이 게임화되어 직관적으로 느끼도록 설계됐지만, 사용자들을 감정적 반응으로 유도한다. 개인투자자들은 더 많은 통제력을 느끼지만, 도구의 설계는 종종 그들을 더 반응적으로 만든다."

팔로바라에게 결론은 명확하다: 개인투자 거래의 감정적, 행동적 차원은 더 이상 주변적이지 않다 - 이는 측정 가능할 수 있으며, 리스크 모니터링에 제도화될 수 있다.

"이는 이론적인 것이 아니다"라고 그는 말했다. "기반은 이미 여기 있다. 적절한 집계를 통해 이러한 종류의 지수가 여러 자산군에 걸쳐 표준 리스크 모니터링 도구가 될 수 있다."