엔비디아, 실적 발표 앞두고 또 한번의 서프라이즈 기대감 고조

엔비디아가 오는 27일(수) 장 마감 후 2026 회계연도 2분기 실적을 발표할 예정인 가운데 시장의 기대감이 최고조에 달하고 있다. AI 혁명의 중심에 선 엔비디아는 이번에도 시장 예상을 뛰어넘는 실적을 달성할 것으로 전망된다. 향후 1년간 GPU 생산이 이미 완전히 예약된 상황에서 성장세가 확고히 자리잡아, 시장 기대치를 충족하고 넘어설 여력이 충분한 것으로 평가된다.

엔비디아가 지난 9분기처럼 또다시 시장 예상을 상회하는 실적을 발표한다면, 목요일 아침 주가는 200달러선에 도전할 것으로 예상된다.

단기적으로는 세부 사항에 따른 변동성이 있을 수 있으나, 회사의 경쟁력에는 전혀 문제가 없다. 하이퍼스케일러와 기업들의 AI 워크로드 급증이 매출과 수익성을 견인하고 있으며, 선행 조정 밸류에이션도 여전히 매력적이다. 2분기와 3분기에 엔비디아의 성장 스토리를 위협할 만한 요소가 없는 만큼, 다음 주 실적 발표를 앞두고 매수의견을 유지한다.

엔비디아의 실적 전망에서 가장 두드러진 점은 꾸준한 매출 성장세다. 향후 12개월 생산분이 이미 완판된 상태로, TSMC를 통해 확보한 생산능력이 단기 매출을 결정하기 때문에 깜짝 실적이 나올 가능성은 낮다.

2분기 실적은 가이던스를 소폭 상회할 것으로 예상된다. 애널리스트들은 매출이 459억 달러로 전년 대비 53% 증가할 것으로 전망하고 있다. 이는 6개월 전 전망치와 비슷한 수준이나, 연초 2분기 전망치보다는 4% 낮은 수준이다. 엔비디아는 변동성을 줄이기 위해 보수적인 가이던스를 제시하고 이를 소폭 상회하는 전략을 구사하고 있다.

OpenAI 모델, Azure, AWS, 오라클 클라우드 서비스 등 AI 워크로드가 여전히 주요 성장 동력이다. 아마존, 마이크로소프트, 알파벳, 오라클 등 주요 하이퍼스케일러들의 설비투자가 3,650억 달러로 전년 대비 64% 증가했다. 이는 실적 시즌 전 예상치인 3,250억 달러를 상회하는 수준으로, 전례 없는 컴퓨팅 수요 증가를 보여준다.

GPU의 높은 마진율과 공급 부족, 강한 수요로 인한 가격 결정력을 고려할 때, 수익성도 매출과 함께 성장할 것으로 예상된다. 2분기 주당순이익(EPS)은 1.01달러로 전년 대비 48% 증가할 것으로 전망되며, 이는 최근 3개월간의 애널리스트 전망치를 1% 정도 상회하는 수준이다.

엔비디아가 또 한 번의 호실적을 기록할 것이라는 전반적인 기대감에도 불구하고, 세부적인 요소들이 변수가 될 수 있다.

현재 엔비디아의 주요 리스크는 중국 시장이다. 전체적으로는 예상치를 상회할 수 있지만, 중국 매출은 과거 수준을 밑돌 것으로 예상되며 이는 마진율 하락으로 이어질 수 있다. 베이징은 특히 정부 관련 분야에서 자국 기업들의 미국산 칩 사용을 제한하고 있다.

미국 정부와의 합의에 따라 엔비디아는 중국에 H20을 판매할 수 있게 되었지만, 이 매출의 15%를 미국 재무부에 직접 납부해야 한다. 또한 이 지역의 매출 추세는 하락세를 보이고 있다. 더불어 재고 문제도 있다. 규제 이전 중국 주요 기업들이 1분기에 약 160억 달러 규모의 H20 칩을 주문했기 때문에, 라이선스가 회복되더라도 이들 기업이 이미 AI 인프라 수요를 충족한 상태여서 당장의 수요는 약할 것으로 예상된다.

주가수익비율(PER) 48배, 선행 PER 40.4배 수준에서도 엔비디아 주식은 실적 성장 잠재력을 고려하면 여전히 매력적인 밸류에이션을 보여주고 있다. 향후 3-5년간 주당순이익 성장률 전망치는 29.8%로, PEG비율은 1.36에 불과하다. 이는 주요 경쟁사인 AMD와 비슷한 수준이며, 알파벳(1.34)을 제외한 다른 매그니피센트7 기업들보다 낮은 수준이다.

시장 애널리스트들은 엔비디아에 대해 강력 매수 의견을 제시하고 있다. 39개 평가 중 35개가 매수, 3개가 중립, 1개가 매도 의견이다. 현재 엔비디아의 평균 목표주가는 197.89달러로, 향후 1년간 13% 이상의 상승 여력이 있는 것으로 분석된다.