中, 트럼프 관세에 맞서 위안화 평가절하 검토... 과연 효과 있을까

중국이 경제적 카드를 꺼내들 준비를 하고 있다.

로이터 통신이 인용한 소식통에 따르면, 중국 정책 입안자들은 미국의 대중국 수입품에 대한 60% 관세 부과 가능성에 대비해 2025년 위안화 가치를 대폭 절하하는 방안을 검토 중이다.

이는 중국이 고조되는 경제적 압박에 대응하기 위해 통화 전략을 크게 전환하는 것을 의미한다.

그러나 과연 이 전략이 효과가 있을까?

도널드 트럼프 대통령 당선인이 제안한 관세 - 모든 수입품에 10%, 중국산 제품에 60%의 고율 관세 - 에 대응해 베이징은 완충책으로 평가절하를 고려하고 있다. 이론적으로 위안화 약세는 중국 수출품을 저렴하게 만들어 미국의 관세 부과 효과를 상쇄할 수 있다.

하지만 베이징은 아슬아슬한 줄타기를 하고 있다.

ING의 분석가 린 송에 따르면 중국인민은행은 위안화에 대해 "강력한 방어"에 나설 것으로 예상된다. 중앙은행은 인민폐 가치가 너무 급격히 떨어지면 워싱턴의 더 강력한 보복 조치를 촉발할 수 있다는 점을 잘 알고 있다.

이러한 소문에 대응해 중국인민은행 계열 매체인 금융뉴스는 위안화가 여전히 견고한 기반을 유지하고 있으며 연말까지 안정세를 보이고 강세를 나타낼 수 있다고 전망했다.

관세만이 중국의 유일한 문제는 아니다.

중국은 주택 시장 붕괴, 약세를 보이는 주식 시장, 둔화되는 소비 활동 등 여러 방면에서 경제적 어려움을 겪고 있다.

팔리누로 캐피털의 최고투자책임자이자 The Macro Compass 창립자인 알폰소 페카티엘로는 "정책 입안자들이 의도했던 주택 시장의 완만한 레버리지 축소가 악성 대차대조표 불황으로 변모했다"고 말했다.

"2021년 이후 부동산과 연관된 수조 달러의 부가 사라졌다."

대차대조표 불황은 매우 심각하다. 이러한 상황에서 소비자와 기업은 지출이나 투자보다는 재무 상태 개선에 우선순위를 두게 되어, 금리 인하나 통화 평가절하 같은 일반적인 통화정책 수단이 대부분 효과를 발휘하지 못한다.

이러한 경제 침체는 2011-2012년 유로존 부채 위기를 연상케 한다. 당시 재정 긴축 조치로 인해 통화정책이 실물 경제를 자극하는 데 크게 효과를 발휘하지 못했다.

중국의 정책 대응은 지금까지 아쉬운 점이 많았다.

당국은 소규모 재정 부양책을 언급했지만, 이러한 노력은 실질적인 변화를 이끌어낼 만한 규모와 범위가 부족했다.

정부는 또한 시장 안정화를 위해 투자자들의 중국 주식 공매도를 막는 장치를 마련했다. 중앙은행도 유동성 공급을 위해 금리를 공격적으로 인하했다.

이러한 개입에도 불구하고 경제는 의미 있는 회복세를 보이지 못해 분석가들과 투자자들은 베이징의 전략에 의구심을 품고 있다.

중국 주식을 추적하는 주요 지표인 iShares MSCI China ETF(NYSE:MCHI)는 여전히 2021년 2월 기록한 최고치보다 50% 가까이 낮은 수준에 머물러 있다.

위안화 약세가 마법의 탄환처럼 들릴 수 있지만, 경제학자들은 이 전략의 효과에 회의적이다.

페카티엘로는 "대차대조표 불황에서는 금리 인하나 통화 약세로 소비자와 기업의 지출을 늘리기 어렵다"고 말했다.

"그들은 출혈 중이며, 지속적인 부동산 시장 약세로 인해 순자산이 감소하는 것을 목격하고 있다."

간단히 말해, 통화 약세만으로는 무너진 부를 재건하거나 중국 가계와 기업의 신뢰를 회복시킬 수 없다.

페카티엘로는 중국의 해결책이 대규모의 표적화된 재정 부양책에 있을 수 있다고 본다.

광범위하고 불특정한 조치보다는 정부가 어려움을 겪고 있는 기업과 소비자들에게 상당한 규모의 지출을 집중하는 방안을 고려할 수 있다는 것이다.

문제는 베이징이 과연 재정 부양책을 위한 실질적인 조치를 취할 것인가 하는 점이다.