달러 15~20% 고평가됐다...역사적 패턴 볼때 지속 어려울 듯

KKR앤코는 달러가 장기 적정가치보다 15~20% 높은 수준에서 거래되고 있어, 글로벌 투자자들이 10년간 이어진 미국 예외주의에서 벗어나기 시작하면서 달러 강세에 기반한 미국 자산의 초과 수익률 시대가 막을 내릴 것으로 전망했다.

달러 고평가 상태
달러인덱스(DXY)는 올해 들어 9% 하락했음에도, 장기적 관점에서 볼 때 여전히 상당한 고평가 상태를 보이고 있다. DXY는 인베스코 DB USD 인덱스 불리시 펀드 ETF(NYSE:UUP)가 추종하는 지수다.

KKR의 5월 글로벌 매크로 트렌드 보고서에 따르면, 2025년 5월 기준 달러의 실질실효환율은 16.6% 프리미엄을 기록하고 있다.

이는 1970년대 이후 달러가 15% 임계치를 넘어선 세 번째 사례다. 이전 두 차례인 1985년 3월과 2002년 2월 이후에는 모두 장기간의 달러 약세장이 이어졌다.

1985년 달러는 30.5%의 고평가 정점을 찍은 후 플라자 합의 이후 10년간 하락했다. 2002년에는 15.7%의 고평가 정점 이후 .............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................