우버의 마진 축소가 회사 성장의 필수 조건인 이유

차량 공유 대기업 우버 테크놀로지스(UBER)는 지난 8월 이후 80달러 중반에서 100달러 초반 사이에서 박스권 거래를 이어가고 있는 것으로 보인다. 그리고 3분기 실적 발표 이후 시장은 상당히 약세로 반응했다. 우버가 예상을 상회하는 주당순이익(EPS)과 견고한 영업 실적, 강력한 잉여현금흐름을 기록했음에도 불구하고 말이다.


그러나 핵심은 우버의 투자 논리가 더 이상 전통적인 의미의 "실적 서프라이즈"가 아니라 구조적 마진 확대에 관한 것이라는 점이다. 다시 말해, 약 15.9배의 선행 주가수익비율(PER)에서 시장은 이번 분기에 보고된 EPS를 평가하는 것이 아니라, 사업의 장기 마진 한계치를 평가하고 있다. 본질적으로 우버가 운행당 지속 가능하게 추출할 수 있는 이익이 얼마나 되는지를 보고 있는 것이다.

이러한 맥락에서 시장은 이제 최근 급증한 일반관리비(G&A)가 일시적인 것인지 구조적인 것인지에 대한 증거를 찾고 있다. 이 비용 증가는 주로 주식기준보상에 의해 발생했다. 반면...........................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................


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