마이클 버리, AI 기술 버블의 상징 엔비디아와 팔란티어 겨냥해 복귀

독자들은 할리우드 영화 빅 쇼트에서 크리스천 베일이 연기한 전설적인 펀드 매니저 마이클 버리를 기억할 것이다. 그는 2008년 주택 버블을 거의 누구보다 먼저 포착하고, 미국 주택 시장이 붕괴하면서 2007~09년 글로벌 금융위기를 촉발했을 때 자신과 그의 펀드인 사이언 자산운용을 위해 수억 달러를 벌어들인 인물이다.

10년이 지난 지금, 버리는 새로운 약세 베팅으로 다시 헤드라인을 장식하고 있다. 이번에는 인공지능 분야에서 가장 주목받는 두 기업인 엔비디아(NVDA)와 팔란티어 테크놀로지스(PLTR)를 타깃으로 삼았다.

그는 풋옵션을 통해 두 주식 중 하나라도 급락할 경우 상당한 수익을 올릴 수 있는 포지션을 구축했다. 지난 10년간 사이언의 실적과 버블이 터지기 전에 이를 포착하는 버리의 놀라운 능력을 고려하면, 시장 관계자들이 그의 최근 움직임에 주목하는 것은 당연하다.

그의 논리를 이해하지만, 나는 그의 공매도 논리가 곧 실현될 것이라고 확신하지 않는다. 사실 나는 가까운 미래에 두 주식 모두에 대해 다소 낙관적인 입장을 유지하고 있다. 그러나 버리의 아이디어 이면의 논리에 반박하기는 어렵다. 핵심 질문은 타이밍이다.

폭락 소문이 부글부글

2008년 금융위기 당시 버리는 개인적으로 약 1억 달러를 벌었고, 그의 펀드는 공매도 포지션에서 놀라운 7억 달러를 벌어들였다. 당시 거의 모든 사람이 그가 틀렸다고 생각했지만, 시장은 그가 옳았음을 증명했다.

이번에는 잠재적 수익이 할리우드급 규모에 도달하지 않을 수 있지만, 여전히 상당할 수 있다. 그의 현재 풋옵션의 세부 사항은 공개되지 않았지만, 공시 자료에 따르면 기초 포지션은 엔비디아 주식 1억8700만 달러와 팔란티어 주식 9억1200만 달러 규모를 나타낸다.

예를 들어, 버리가 팔란티어 주식 500만 주에 대한 풋옵션을 계약당 5달러에 매입했다면, 이는 2500만 달러의 지출이 된다. 만약 팔란티어 주가가 190달러에서 100달러로 하락한다면, 이 풋옵션(190달러에 매도할 권리 부여)은 각각 90달러의 가치를 갖게 되어, 가상의 2500만 달러가 세전 4억2500만 달러로 변하게 된다. 이는 17배 수익이다.

AI 과열이 속도 조절에 직면할 수 있다

AI 버블에 대한 논의는 업계 전반의 밸류에이션이 현기증 날 정도로 높아지면서 강화되고 있다. 이러한 우려에 더해, PJM 인터커넥션과 텍사스 전력신뢰성위원회 같은 주요 미국 전력망 운영자들은 AI 데이터센터의 폭발적인 에너지 수요가 기존 인프라에 부담을 주기 시작했다고 경고하고 있다.

에너지 공급 부족이 AI 붐의 종말을 의미하는 것은 아니지만, 상당한 단기 변동성과 장기 미래에 대한 불확실성을 시사한다. 초대형 클라우드 제공업체들이 해외로 인프라를 신속하게 확장하지 않는 한(규제와 허가 지연으로 인해 느려진 움직임), 병목 현상이 일시적으로 AI의 성장 모멘텀을 제한할 수 있다.

나는 낙관적 입장을 유지하며 헤지한다

엔비디아와 팔란티어의 주주로서, 나는 버리의 우려를 무시하지 않는다. 그러나 그의 길을 따르지도 않는다. 대신 나는 지능적으로 헤지하고 있다. 최근 나는 AI 관련 에너지 부족에 대한 이중 단계 헤지로 내추럴 가스 서비스 그룹(NGS)을 포트폴리오에 추가했다. 버리의 노골적인 약세 베팅과 달리, 나는 엔비디아와 팔란티어에 대해 장기적으로 낙관적인 입장을 유지하지만, 조정이 발생할 경우를 대비한 보호 장치를 원한다.

NGS와 퍼스트 솔라(FSLR)와 함께, 나는 20%의 현금 포지션을 유지하고 있다. 시장이 폭락하면 이러한 포지션이 하락을 완충해야 하며, 현금은 할인된 가격으로 AI 선도 기업들을 매수할 수 있게 해줄 것이다.

월가는 엔비디아를 사랑하지만 여전히 팔란티어를 이해하지 못한다

월가 증권가는 평소처럼 엔비디아를 강력히 지지하는 반면, 팔란티어에 대해서는 훨씬 더 신중한 입장을 취하고 있다. 엔비디아에 대한 월가의 커버리지는 거의 만장일치다. 매수 37건, 보유 1건, 매도 의견은 단 한 건도 없다. 컨센서스는 강력 매수이며, 평균 목표주가는 237.35달러로 향후 12개월간 약 28%의 상승 여력을 시사한다.

반면 팔란티어는 증권가에게 더 모호한 중간 지대를 차지하고 있다. 이 방산 부문 기술 거대 기업은 매수 2건, 보유 11건, 매도 1건을 받아 컨센서스 보유 등급과 평균 목표주가 187.87달러를 기록했으며, 이는 향후 12개월간 약 8%의 상승 여력을 시사한다.

주목할 점은 증권가가 팔란티어에 대해 이전에도 여러 차례 틀렸다는 것이다. 지난 5년간 거의 지속적으로 주식을 '보유'로 평가했음에도 불구하고, 주가는 1,000% 이상 급등했다.

이러한 지속적인 과소평가는 월가가 전통적인 범주를 벗어나는 기업, 특히 기술과 방산의 교차점에서 운영되는 팔란티어 같은 기업을 제대로 평가하는 데 종종 어려움을 겪는다는 것을 보여준다. 따라서 현재 컨센서스가 미온적으로 보일 수 있지만, 노련한 투자자들은 이러한 등급을 액면 그대로 받아들이지 않는다는 것을 잘 알고 있다.

많은 팔란티어 강세론자들은 오늘날의 회사를 1997년의 아마존(AMZN)과 비슷하게 본다. 강력한 경쟁 해자를 가진 글로벌 가구 브랜드로 진화하는 초기 단계에 있으며, 장기적으로 수천억 달러의 탄력적이고 경기 침체에 강한 현금 흐름을 창출할 준비가 되어 있다는 것이다.

AI에 머물되 핵심을 주시하라

마이클 버리는 종종 이르지만 거의 틀리지 않는다. 그러나 시장에서 타이밍이 전부이며, 너무 일찍 옳은 것은 틀린 것처럼 느껴질 수 있다. 엔비디아와 팔란티어에 대한 그의 풋옵션은 증가하는 에너지 병목 현상에서 하늘 높이 치솟은 밸류에이션에 이르기까지 정당한 중기 리스크를 반영하지만, 이러한 우려가 AI 혁명의 종말을 예고하는 것은 아니다. 그것은 다소 시기상조이지만, 동시에 팔란티어 같은 빠르게 성장하는 기업들의 하늘 높은 밸류에이션도 펀더멘털보다 너무 앞서 나갔고 아마도 투자자들의 호의 속으로 너무 성급하게 진입했을 수 있다.

지금 출구로 달려가는 투자자들은 시장이 소위 'AI 버블'에 대한 현재의 불안을 떨쳐낼 때 다음 주요 상승 구간을 놓칠 위험이 있다. 나는 AI의 장기적 전망에 대해 낙관적인 진영에 속하지만, 맹목적으로 그렇게 하는 것은 아니다. 나는 건전한 현금 보유고로 헤지하고 있으며, 조정이 발생할 경우 나타나는 저평가 기회를 잡을 준비가 되어 있다. 에너지 부문에 대한 나의 최근 추가 투자는 포트폴리오를 더욱 공고히 하여, 낙관적인 AI 논리가 차질을 빚을 경우 보호막을 제공한다.

요컨대, 나는 버리가 어디서 오는지 이해한다. 그의 논리는 날카롭고 그의 신중함은 정당하다. 그러나 이번에는 모방보다 확신을 선택한다.