스포티파이의 엇갈린 실적이 강세론자들에게 기회가 된 이유

스포티파이(SPOT)의 강력한 상승세는 지난달 멈췄으며, 3분기 실적 발표 이후 조정이 확대됐다. 내가 보기에 이번 하락은 주로 기술주 전반에 걸친 광범위한 차익 실현에 의해 주도됐다. 특히 9월까지 이미 60% 이상 상승한 SPOT 같은 종목들이 그랬다. 또한 광고 지원 부문에서 사용자당 평균 수익(ARPU)이 증권가 예상보다 약했던 점도 우려를 낳았다.

하지만 나는 이를 구조적 약세나 이탈률 증가의 신호라기보다는 전략적 재분류와 관련된 믹스 변화 효과로 본다. 다시 말해, 시장의 반응은 내 생각에 스포티파이의 장기 강세 구도와 여전히 일치하는 실적과 가이던스에 대한 과잉 반응처럼 보였다.
쇼피파이에서 가장 중요한 퍼즐 조각인 마진 확대는 여전히 확고하게 유지되고 있다. 그것이 바로 모델에서 상승 여력을 계속 열어주는 '플랫폼 전환' 논리의 핵심이다. 이를 염두에 두고 나는 스포티파이에 대해 매수 의견을 유지한다.

마진 확대가 SPOT 강세 시나리오를 견인
지난 1년간 스포티파이의 강세 ......................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................


................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................


........................................................................................................................................................................


...................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................