강력한 실행력만으로는 리프트 주식에 대한 낙관적 전망이 충분하지 않은 이유

리프트 (LYFT) 주가는 지난 12개월간 47% 이상 상승하며 시장 전체를 크게 앞섰지만, 현재 수준에서는 중립적 시각을 유지한다. 최근 모멘텀, 개선된 실행력, 여러 강세 요인들이 투자심리 회복에 도움을 줬지만, 이러한 긍정적 요소들은 장기적 구조적 리스크, 특히 자율주행차와 관련된 위험으로 상쇄된다고 판단한다.

요약하면, 리프트는 더 나은 실행력을 보이고 있고, 밸류에이션은 합리적이며, 단기 펀더멘털은 안정적이다. 하지만 향후 수년간 업계를 형성할 불확실성을 고려할 때 보다 긍정적인 입장을 정당화할 충분한 근거를 아직 찾지 못했다. 따라서 리프트에 대해 중립적 입장을 유지한다.

최근 실적은 견조했지만 재평가 촉매는 아니다

11월 발표된 리프트의 3분기 실적은 전반적으로 예상에 부합했다. 총 예약액은 전년 대비 16.4% 증가한 48억 달러를 기록하며 경영진 가이던스 상단 부근에 도달했고 시장 컨센서스를 소폭 상회했다. 승차 건수는 지속적으로 건전한 속도로 증가했으며, 이는 모빌리티 수요의 지속적인 회복과 미국 내 서비스 부족 지역에서의 침투율 개선을 반영한다.

향후 전망을 보면, 리프트는 4분기 승차 건수와 총 예약액 증가 가속화를 제시했으며, 총 예약액은 50억1000만~51억3000만 달러 범위로 예상된다. 필자의 추정치는 이 범위의 하단에 가까운 약 50억 달러로, 전년 대비 약 16% 증가한 수준이며, 매출은 약 17억 달러로 전망한다. 이러한 수치는 지속적인 모멘텀을 나타내지만, 수익성의 의미 있는 전환점을 시사하지는 않는다.

장기적으로 리프트는 유나이티드항공과의 초기 단계 파트너십 및 지속적인 글로벌 확장 이니셔티브에 힘입어 2026년 북미와 해외 시장 모두에서 예약액 성장이 재가속될 것으로 예상한다.

다만, 필자는 2024 회계연도부터 2027년까지 총 예약액 연평균 성장률을 약 12.5%로 모델링하는데, 이는 경영진의 장기 목표인 15%를 크게 밑도는 수준이다. 이는 가격 결정력, 보험 비용 추세, 경쟁 역학에 대한 보다 보수적인 전망을 반영한다.

잉여현금흐름 목표는 공격적으로 보인다

필자가 신중한 입장을 유지하는 영역 중 하나는 리프트의 장기 잉여현금흐름 목표다. 경영진은 올해 200% 이상의 잉여현금흐름 전환율을 달성할 것으로 예상하며, 2026년과 2027년 모두 연간 10억 달러 이상의 잉여현금흐름을 기대하고 있으며, 조정 EBITDA 대비 전환율은 150%~175%로 전망한다.

리프트가 비용 절감과 재무구조 강화에서 실질적인 진전을 이뤘지만, 이러한 목표는 매우 공격적으로 보인다. 특히 보험 비용, 규제 압력, 경쟁 강도가 여전히 높은 환경에서 더욱 그렇다. 이러한 가정에서 벗어날 경우 밸류에이션 지지에 실질적인 영향을 미칠 수 있다.

마찬가지로 리프트의 유럽 자회사 프리나우에 대한 기대도 공격적으로 보인다. 경영진의 2026년 매출 10억 유로 목표를 달성하려면 베를린, 뮌헨, 더블린 같은 주요 거점을 훨씬 넘어서는 급속한 확장이 필요하다. 짧은 기간 내에 소규모 도시들에서 그러한 규모를 달성하는 것은 시장이 과소평가하고 있는 실행 리스크를 수반한다.

자율주행차가 가장 큰 부담 요인으로 남아있다

필자가 리프트에 대해 중립적 입장을 유지하는 가장 중요한 이유는 자율주행차가 제기하는 장기적 위협이다. 자율주행차가 당장 리프트의 재무에 실질적인 타격을 줄 가능성은 낮지만, 시장이 리프트의 최종 가치에 미칠 잠재적 영향을 과소평가하고 있다고 판단한다.

리프트는 미국 차량공유 시장에 크게 노출되어 있으며 경쟁사 대비 다각화가 부족하다. 자율주행차 도입이 확대되면 플랫폼 경제성이 변화할 것으로 예상한다. 자율주행차 운영업체들은 리프트 같은 제3자 중개 플랫폼에 의존하기보다 자체 유통 모델을 점점 더 선호할 가능성이 있다.

웨이모와 테슬라 (TSLA) 같은 기업들은 AI 인프라, 데이터 수집, 자율주행 차량 규모를 빠르게 확대하고 있다. 보도에 따르면 웨이모는 최소 20개 도시로 추가 확장할 계획이며, 테슬라는 이미 일부 시장에서 로보택시 서비스를 시작했다.

리프트가 내슈빌의 웨이모를 포함한 선별적 파트너십을 통해 자율주행차 수혜 기업으로 자리매김하려 시도했지만, 자율주행차 운영업체들이 초기 배치 단계를 넘어서면 이러한 이점이 사라질 수 있다고 판단한다. 자율주행이 충분한 규모와 신뢰성에 도달하면 유통이 점점 더 자체적으로 이동하여 생태계에서 리프트의 전략적 중요성이 감소할 것이다.

밸류에이션은 당분간 합리적 수준 유지

리프트는 현재 경쟁사 대비 소폭 할인된 가격에 거래되고 있다. 후행 주가수익비율은 20.3배로 업종 중간값 21.8배와 비교되며, 기업가치 대비 매출 배수는 1.16배로 업종 중간값 2.32배를 크게 밑돈다. 마찬가지로 리프트의 주가매출비율 1.31배는 업종 중간값 1.89배에 못 미친다.

내재가치를 평가하기 위해 주가수익비율 배수 분석, 매출 기준 10년 현금흐름할인법, 수익력 가치 프레임워크를 포함한 13가지 밸류에이션 방법론을 적용했다. 이러한 모델들은 주당 약 25달러의 적정 가치 추정치로 수렴하며, 이는 현재 주가 대비 약 27%의 상승 여력을 시사한다.

월가 심리는 중립적 시각과 일치

월가 심리는 이러한 균형 잡힌 전망을 대체로 반영한다. 팁랭크스가 추적하는 증권가에 따르면, 매수 7건, 보유 20건, 매도 2건을 기반으로 한 컨센서스 등급은 보유다. 12개월 목표주가를 제시한 29명의 애널리스트 중 평균 목표주가는 24.17달러로, 2026년 약 26%의 상승 여력을 시사한다.

리프트의 견조한 모멘텀은 구조적 불확실성으로 상쇄된다

리프트는 더 효과적으로 실행하며 견조한 총 예약액 성장과 함께 수익성 개선을 달성하고 있다. 단기 전망은 안정적으로 보이며 밸류에이션도 더 이상 부담스럽지 않다. 하지만 장기적 불확실성, 특히 자율주행차 도입과 공격적인 잉여현금흐름 목표의 지속 가능성과 관련된 불확실성이 상승 확신을 제한한다. 이러한 요인들을 종합하여 리프트에 대해 중립적 입장을 유지한다.