구글과 마이크로소프트... 대니얼 아이브스가 이 두 AI 대장주에 베팅을 두 배로 늘리다

하이퍼스케일러 시장은 여전히 장기적인 AI 주도 인프라 구축의 초기 단계에 있으며, 이는 클라우드 플랫폼의 설계, 수익화, 보호 방식을 변화시키고 있다.

마이크로소프트, 구글, 아마존, 메타만 해도 2026년에 6,500억 달러 이상의 AI 자본 지출을 약속한 가운데, 웨드부시의 기술 전문가 다니엘 아이브스는 명백히 "수요의 변곡점"이 있다고 본다.

그럴 수도 있지만, 이들 기업이 4분기에 대체로 견고한 실적을 발표했음에도 불구하고, 투자자들은 AI 이니셔티브에 대한 막대한 지출 계획에 불안해하며, 투자 수익이 지출을 정당화하지 못하고 현금 흐름에 부담을 줄 수 있다는 우려를 제기했다. 그 결과 대부분의 하이퍼스케일러는 실적 발표 후 주가가 다양한 폭으로 하락했다. 그러나 아이브스는 투자자들이 여기서 큰 그림을 봐야 한다고 생각한다.

"단기 잉여현금흐름 전망이 여전히 불투명하지만, 조기에 대규모로 투자하는 플랫폼이 AI 워크로드가 성숙해짐에 따라 지속 가능한 점유율, 가격 결정력, 생태계 통제력을 확보하는 데 가장 유리한 위치에 있다"고 이 5성급 애널리스트는 말했다. "시간이 지나면서 활용도 레버리지가 오늘날의 높은 투자를 장기적 가치 창출의 의미 있는 동력으로 전환할 것으로 기대한다."

이를 염두에 두고 아이브스는 시장의 AI 거대 기업 두 곳, 즉 알파벳(NASDAQ:GOOGL)과 마이크로소프트(NASDAQ:MSFT)에 대한 확신을 배가하고 있다. 두 종목 모두 최근 막대한 AI 관련 지출로 인해 투자자들의 타격을 받았다.

나머지 증권가도 아이브스만큼 확신을 갖고 있을까? 이를 알아보기 위해 팁랭크스 데이터베이스를 열어봤다.

알파벳

2022년 말 챗GPT 출시와 함께 AI가 주류로 등장한 것은 구글의 모회사인 알파벳에 나쁜 소식으로 여겨졌다. 우려는 간단했다. 사용자들이 전통적인 검색 대신 대화형 AI 도구로 전환하기 시작하면 구글의 핵심 광고 엔진이 압박을 받을 수 있다는 것이었다. 검색 엔진의 막대한 시장 점유율을 기반으로 구축된 비즈니스에게 파괴의 위험은 현실적으로 느껴졌다.

그러나 초기 서사는 구글의 위치를 과소평가했다. 알파벳은 처음부터 시작한 것이 아니라 수년간 AI 연구, TPU와 같은 맞춤형 실리콘, 대규모 데이터 인프라에 투자해왔다. 대화에서 배제되기는커녕 구글은 검색, 클라우드 및 광범위한 제품군 전반에 생성형 AI를 내장하기 시작했다. 그 결과 비즈니스 모델에 대한 위협은 빠르게 이미 대규모로 운영 중인 제품에 대한 추가 요소가 되었다.

제미니 3의 출시는 알파벳의 입지를 더욱 강화했으며, 이 모델은 여러 핵심 벤치마크에서 오픈AI의 챗GPT와 같은 경쟁 모델을 능가했다. 채택률도 강력했다. 제미니 앱은 현재 월간 활성 사용자 7억 5천만 명에 도달하고 있으며, 특히 기업 고객 사이에서 사용률이 강력했다.

그리고 이와 함께 서사의 전환이 일어나 주가는 AI 후발주자에서 지난 1년간 매그니피센트 7 그룹 중 가장 강력한 성과를 내는 종목으로 바뀌었다.

동시에 GOOGL은 회사가 모든 실린더에서 발화하고 있음을 보여주는 우수한 분기별 실적을 발표해왔다. 최근 4분기 실적도 마찬가지였으며, 클라우드 매출이 전년 대비 48% 증가했다. 그러나 헤드라인은 곧 발생할 막대한 AI 관련 지출에 집중되었다. 구글은 2026년 자본 지출로 1,750억~1,850억 달러를 가이드했으며, 이는 2025년 914억 달러에서 급격히 증가한 것이며 증권가 예상을 상당히 웃도는 수준이다.

수치가 의심할 여지 없이 크지만, 애널리스트 아이브스는 투자가 타당하며 결국 성과를 낼 것으로 본다.

"계획된 지출이 상당하고 마진에 압박을 줄 가능성이 있지만, 이 투자가 AI 인프라, AI 솔루션 및 핵심 GCP 제품 전반에 걸친 지속적인 채택과 성장을 지원할 것으로 믿는다. 경영진은 구글 클라우드와 광고 전반에서 가시적인 결과를 관찰하고 있다"고 아이브스는 설명했다. "회사는 플랫폼 전반에 걸친 AI 주입이 핵심 검색의 가속화로 나타나고 있으며, 구글 클라우드는 계속해서 의미 있게 변곡하고 있다. 매출 성장 가속화, 마진 개선, 제미니의 지속적인 강력한 개선에 힘입은 AI 네이티브 워크로드의 기업 채택 증가로 회사를 선도적인 AI 승자로 자리매김하고 있다."

이것이 아이브스의 입장이며, 확대해보면 더 넓은 증권가도 낙관적으로 기울고 있다. 애널리스트들은 전반적으로 GOOGL에 매수 강세 등급을 부여하며, 26건의 매수와 7건의 보유로 뒷받침된다. 평균 목표주가는 377.23달러로, 향후 12개월간 약 21%의 상승 여력을 시사한다. (참조: GOOGL 주가 전망)

마이크로소프트

마이크로소프트의 AI 궤적은 알파벳의 여정과 거의 거울상이다. 구글이 처음에 취약한 것으로 여겨진 반면, 마이크로소프트는 챗GPT 제작사 오픈AI를 지원하고 애저와 오피스 같은 제품 전반에 모델을 통합한 후 초기 승자로 여겨졌다. 회사는 생성형 AI를 상용화하기 위해 신속하게 움직였으며, 기업 워크플로에 코파일럿을 내장하고 이 파트너십을 활용해 애저를 AI 훈련 및 추론을 위한 기본 클라우드로 자리매김했다.

그러나 시간이 지나면서 서사는 구글에 유리하게 전환되었다. 마이크로소프트는 여전히 깊은 기업 관계와 소프트웨어 스택 전반의 긴밀한 통합으로 혜택을 받지만, 나머지 하이퍼스케일러 환경이 다뤄야 하는 것과 동일한 자본 집약성과 경쟁 압력에도 직면하고 있다.

한편, 모든 AI 주도 지출이 궁극적으로 가치가 있을지에 대한 의문도 제기되었다. 회사는 강력한 12월 분기 실적을 발표했을 수 있지만, 데이터 센터 지출의 급격한 증가로 인해 주가는 코로나 이후 가장 큰 타격을 받았다. 애저는 일정 통화 기준으로 38% 성장했으며, 이는 회사의 37% 가이드를 약간 웃도는 수준이지만, 여전히 월가의 기대치에는 약간 못 미쳤다. 또한 마이크로소프트의 6,250억 달러 백로그 중 거의 절반이 오픈AI와 같은 AI 모델 개발자와 연결되어 있다.

그럼에도 불구하고 웨드부시의 아이브스는 이 기술 거대 기업에게 게임이 끝난 것과는 거리가 멀다고 생각한다. 반대로 애널리스트는 회사가 AI 기회를 활용할 수 있는 좋은 위치에 있다고 말한다.

"마이크로소프트가 클라우드와 AI 수익화를 가속화하는 길에 있다고 믿으며, 이는 앞으로 레드몬드의 더 큰 부분을 차지하게 될 것이고 궁극적으로 향후 몇 년간 성장과 마진을 촉진할 것"이라고 아이브스는 설명했다. "MSFT와 오픈AI의 긴밀한 관계는 지난 몇 달간 MSFT 스토리에서 역풍이 되었다. 현재 백로그 6,250억 달러의 45%가 전반적인 위험을 나타낸다고 보도되었지만, 오픈AI의 약 8,000억 달러 가치 평가로 1,000억 달러 펀딩 라운드 소문이 더 많은 안정성을 제공하고 MSFT 백로그에 대한 신뢰를 강화할 것이다. 백로그의 약 45%가 매출로 전환되는 동시에 새로운 앤스로픽 약정이 주도하는 비오픈AI 백로그에서 30% 성장을 보이며 앞으로 매출 기대치를 더욱 끌어올릴 것이다. 전반적으로 증권가가 앞으로의 애저 성장 스토리를 계속 과소평가하고 있다고 믿으며, 2026년은 변곡의 해가 될 것이며 AI 혁명의 핵심 승자 중 하나로 남아 있다."

증권가의 다른 곳에서 MSFT 주식은 추가로 31건의 매수와 4건의 보유를 받아 매수 강세 컨센서스 등급을 받았다. 593.38달러의 전망은 12개월 수익률 47%를 요구한다. (참조: MSFT 주가 전망)

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면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 것이다. 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자하기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.