카가루스 실적 발표... 성장과 투자 전환 강조

카거루스(CARG)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

카거루스의 최근 실적 발표는 낙관적인 분위기 속에서 진행됐으며, 경영진은 지속 가능한 다분기 성장과 규율 있는 실행을 강조했다. 매출과 조정 EBITDA 모두 두 자릿수 성장률을 기록했고, 해외 사업이 가속화됐으며, 딜러 참여가 강화됐고, AI 기반 신제품들이 유망한 초기 성과를 보였다. 다만 경영진은 투자 확대로 인한 단기 마진 압박을 언급했다.

강력한 매출 성장

카거루스는 2025년 견고한 매출 확대를 달성하며 연간 매출 9억700만 달러를 기록해 전년 대비 14% 증가했다. 4분기 매출은 2억4100만 달러로 15% 상승하며 가이던스 상단에 도달해 마켓플레이스와 딜러 솔루션에 대한 탄탄한 수요를 입증했다.

조정 EBITDA 및 수익성 대폭 확대

수익성은 매출보다 더 빠르게 개선됐다. 연간 비GAAP 조정 EBITDA는 25% 증가한 3억1900만 달러를 기록했고, 마진은 약 310bp 확대돼 35%에 달했다. 4분기 조정 EBITDA는 13% 증가한 8800만 달러로, 성장과 함께 수익을 확대하는 회사의 역량을 재확인했다.

해외 사업 가속화

해외 사업이 두드러진 성과를 보였다. 2025년 매출은 27% 증가했고 4분기에는 전년 대비 32% 급증했다. 주요 운영 지표도 개선돼 4분기 해외 QARSD가 16% 상승했고, 딜러 수는 14% 증가한 8360개를 기록하며 해외 시장에서의 채택 확대를 시사했다.

딜러 성장, 참여도 및 수익화

딜러 모멘텀은 여전히 강력했다. 2025년 동안 글로벌 유료 딜러 수가 2399개 증가했고, 4분기 미국에서는 전년 대비 1357개의 유료 딜러가 추가됐다. 통합 QARSD는 8% 성장했고, 부가 제품 채택률은 거의 25% 급증하며 기존 관계의 수익화 심화를 보여줬다.

제품 및 AI 주도 혁신과 초기 성과

회사는 프라이스밴티지, CG 디스커버, 딜러십 모드 등의 제품을 출시하며 혁신에 주력한 한 해를 강조했다. 프라이스밴티지 사용자들은 이전 무료 도구 대비 66% 더 많은 가격 변경을 실행했고, CG 디스커버는 트래픽이 3.5배, 리드가 전분기 대비 10배 증가했으며, 사용자들은 사이트에서 4.4배 더 많은 시간을 보냈다.

디지털 딜 및 거래 모멘텀

디지털 딜은 계속 확대돼 전 세계 1만3500개 딜러에 도달했으며, 이는 전년 대비 약 3800개 증가한 수치다. 고가치 디지털 딜 리드는 78% 증가했고 현재 디지털 딜 리드의 약 70%를 차지한다. 금융 관련 리드는 86% 증가했으며 일반 마켓플레이스 리드 대비 최대 4.7배 더 높은 전환율을 기록했다.

소비자 도달 범위 및 앱 강세

소비자 측면에서 카거루스는 미국에서 가장 많이 방문하는 자동차 마켓플레이스 지위를 유지했다. 직접 방문은 16% 증가했고 노출은 전년 대비 50% 상승했다. 모바일 앱은 핵심 동력으로 남아 리드의 34%를 기여했으며, 2025년 다운로드, 월간 활성 사용자, 사용 시간 기준 1위 자동차 쇼핑 앱으로 자리매김했다.

자본 환원 및 강력한 현금 창출

현금 창출은 견고하게 유지됐다. 연말 현금은 1억9100만 달러로 전분기 대비 1200만 달러 증가해 대규모 주주 환원 여력을 확보했다. 회사는 2025년 약 3억5000만 달러의 자사주를 매입했고 2022년 말 이후 약 7억2100만 달러를 매입했으며, 이사회는 2026년까지 2억5000만 달러의 신규 자사주 매입 승인을 결정했다.

투자로 인한 단기 마진 압박

경영진은 2026년 성장 이니셔티브에 투자하면서 일부 마진 압박이 발생할 것이라고 경고했다. 회사는 연간 조정 EBITDA 마진이 2025년 대비 약 1.5~2.5%p 감소할 것으로 예상하며, 이는 제품, 기술 및 AI 기반 제품에 대한 지출 증가를 반영한 것이다.

4분기 마진 및 비용 압박

4분기는 이미 일부 투자를 반영했다. 비GAAP 매출총이익률은 약 90bp 하락한 92%를 기록했고, 조정 EBITDA 마진은 약 60bp 감소했다. 비GAAP 영업비용은 15% 증가한 1억4100만 달러로, 주로 판매 및 마케팅 지출과 제품 투자 증가에 기인했다.

카오퍼 종료 비용

카거루스는 2025년 4분기 카오퍼 종료를 완료하며 총 1330만 달러의 비용을 지출했다. 여기에는 540만 달러의 일회성 현금 구조조정 비용이 포함됐다. 경영진은 이러한 비용이 일회성이며 이전 예상치의 하단에 해당한다고 강조했다.

AI 디스커버리는 여전히 초기 단계이며 비중 작아

AI는 유망하지만 여전히 작은 기여자로 남아 있다. 경영진은 CG 디스커버와 같은 도구의 급속한 성장에도 불구하고 AI 기반 트래픽이 전체 방문의 작은 비중을 차지한다고 언급했다. 회사는 AI를 기존 채널의 대체재가 아닌 보완재로 보고 있으며, AI 경험의 수익화는 여전히 초기 단계다.

지속적인 제품 채택에 대한 의존도로 성장 유지

향후 성장은 2025년 출시돼 현재 수익화되고 있는 신제품에 대한 딜러 채택에 크게 좌우될 것이다. 카거루스는 이러한 제품들이 2026년 약 15배 성장하고 8자릿수 매출에 도달할 것으로 예상하며, 이는 강력한 채택과 교차 판매가 성장 목표 달성의 핵심이 될 것임을 시사한다.

단가 레버리지 제한적

경영진은 단가 책정이 매출 성장에 미미한 역할만 할 것이라고 밝혔다. 가격 인상은 QARSD 증가에 소폭 기여할 것으로 보인다. 대신 성장은 주로 업그레이드, 부가 제품 및 딜러 수 증가에서 나올 것으로 예상되며, 이는 순수하게 가격 결정력만으로 빠른 상승 여력이 제한적임을 시사한다.

전망 가이던스

2026년 1분기에 대해 카거루스는 매출 2억4050만~2억4550만 달러로 전년 대비 13~16% 성장을 전망했으며, 비GAAP 조정 EBITDA는 7200만~8000만 달러, 주당순이익은 0.52~0.58달러를 제시했다. 2026년 전체로는 매출이 10~13% 성장해 약 9억9800만~10억2600만 달러에 이를 것으로 예상하며, 조정 EBITDA 마진은 약 32.5~33.5%로 완화될 전망이다.

카거루스의 실적 발표는 선두 지위를 확대하기 위해 자신 있게 재투자하면서도 여전히 매출과 이익의 건전한 성장을 달성하는 마켓플레이스 운영자의 모습을 그렸다. 투자자들은 단기 마진 압박과 초기 단계 AI 수익화를 딜러, 소비자 및 해외 모멘텀의 명확한 증거와 강력한 주주 현금 환원에 대비해 평가해야 할 것이다.