`아무것도 망가지지 않았다`... 캐나코드가 스트래터지 주식을 여전히 매수 추천하는 이유

마이클 세일러가 스트래티지(MSTR)의 비트코인을 절대 매각하지 않겠다던 계획이 당분간 보류된 것으로 보인다.

이번 주 초 스트래티지는 디지털 크레딧 자본 프레임워크를 공개하며 비트코인 매각 가능 상황을 명시하고, 주력 상품인 STRC 우선주가 압박을 받는 가운데 자본 관리 방안을 보다 명확히 제시했다.

이 프레임워크에 따라 이사회는 현금 보유고 강화, STRC 배당금 지급 등의 의무 이행, 또는 적절한 시기에 보통주를 포함한 증권 자사주 매입을 위해 최대 12억 5천만 달러 규모의 비트코인 매각을 승인했다.

스트래티지의 비즈니스 모델은 비트코인 가격 상승에 크게 의존하고 있으며, 주식 및 전환사채 발행을 통해 자본을 조달해 더 많은 비트코인을 매입한다. 이러한 접근 방식은 강세장에서 막대한 수익을 가져올 수 있지만, 비트코인 가격이 하락할 때는 재무적 부담을 가중시킨다.

최근 비트코인 가치 하락으로 주식 프리미엄이 감소하면서 스트래티지의 자본 배분 전략은 더욱 면밀한 검토 대상이 되었고, 회사는 2029년 만기 전환사채 15억 달러를 자사주 매입하기 위해 미국 달러 보유고를 사용했다. 이 매입으로 STRC 및 STRK 우선주 배당금을 포함한 고정 의무를 이행할 수 있는 현금이 크게 줄어들었다.

그러나 새로운 프레임워크 발표 이후 캐나코드의 애널리스트 조셉 바피는 MSTR 모델이 "중기적으로 현재 비트코인 환경이 지속되더라도 이를 견딜 수 있는 더 나은 위치에 있다"고 평가했다.

바피는 특히 회사의 미국 달러 보유고 보충, 우선주 배당금 지급에만 해당 자금을 배정한 점, 그리고 STRC 배당금을 100베이시스포인트 인상한 점을 강조했다.

바피는 마이크로스트래티지의 보통주가 비트코인 매입 자금 조달의 주요 수단인 STRC 우선주의 강세와 밀접하게 연결되어 있다고 본다. 미국 달러 보유고 재건과 STRC 배당금 100베이시스포인트 인상이 신뢰를 강화할 것으로 보이지만, 바피는 추가 배당금 인상보다는 자사주 매입이 우선주를 지원하는 더 나은 방법이라고 주장한다. 따라서 최근 가격 약세 이후 회사가 STRC를 자사주 매입할 것으로 예상한다. 이 5성급 애널리스트는 "결론적으로 미국 달러 보유고가 보충되고 배당금이 미세 조정되었으며 일부 STRC 자사주 매입이 예상되는 상황에서, 이 우선주의 구조가 지난주에 비해 크게 개선되었다고 본다"고 말했다.

비트코인이 최근 약세를 보이고 있음에도 불구하고(지난 1년간 44.5% 하락), 바피는 희소한 디지털 가치 저장 수단으로서 비트코인의 가치 제안이 유리한 수급 역학과 블록체인 기술의 광범위한 채택에 힘입어 여전히 유효하다고 믿는다.

"MSTR과 관련해, 우리는 연간 비트코인이 소폭만 상승한다고 가정해도 회사가 구축한 비트코인 매입 엔진이 매력적이라고 계속 보고 있다"고 바피는 요약했다. "분명 최근에는 그런 상승이 없었지만, 회사 모델이나 비트코인 자체에 문제가 있다고 보지 않으며, 이는 중기적으로 언젠가 추세가 반전될 것임을 시사한다."

결론적으로 바피는 MSTR 주식에 대한 매수 등급을 유지했지만, 목표주가는 163달러에서 130달러로 하향 조정했다. 새로운 목표가는 여전히 12개월간 38%의 수익 여력을 남겨둔다. (바피의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

대부분의 애널리스트들은 바피의 의견에 동의한다. 매수 11건과 보유 2건을 기반으로 이 주식은 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 여전히 상당한 상승 여력이 전망되며, 평균 목표주가 291.92달러는 향후 1년간 주가가 210% 상승할 것임을 시사한다. (MSTR 주가 전망 보기)

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