최고 투자자, 스페이스엑스 주식에 대해 "충분히 저렴하지 않다"고 말해

스페이스X((NASDAQ:SPCX))의 상장 후 급락세가 계속되고 있다. 일론 머스크의 우주 기업 주가는 목요일 공모가 아래로 마감한 데 이어 금요일 장에서도 또 다른 하락세를 보일 것으로 예상된다.

최근 하락은 스페이스X가 7월 16일 텍사스 스타베이스에서 예정됐던 스타십 13차 시험 비행을 엔진 문제로 인한 자동 중단 후 연기한 데 따른 것이다. 스타링크 탑재체를 실은 첫 번째 임무가 될 예정이었던 이번 비행은 우주선이 대기권에 재진입하기 전 확장형 태양광 패널, 안테나, 고용량 레이저 링크를 테스트하기 위해 20개의 위성을 배치할 예정이었다. 비행 계획은 이전 시험과 유사했으며, 부스터는 멕시코만에 착륙하고 상단부는 전 지구 비행을 완료한 후 인도양에 착수하는 것이었다. 일론 머스크 최고경영자는 스페이스X가 며칠 내에 재발사를 시도할 계획이라고 밝혔다.

최근 하락으로 주가는 상장 후 최고가인 225.64달러에서 45% 급락했으며, 이는 높은 밸류에이션, 지속적인 손실, 대규모 채권 발행 이후 xAI 자금 조달과 관련된 자본 투입에 대한 투자자들의 우려가 커지고 있음을 반영한다.

그렇다면 급격한 하락이 이제 "저점 매수"의 큰 기회를 제공할까? 전혀 그렇지 않다고 최고 투자자 제임스 포드는 말한다.

그의 견해에 따르면, 스페이스X는 급락 이후에도 "상당히 고평가"되어 있다. 주당 약 124달러에 거래되는 이 회사는 2025년 매출 약 187억 달러를 기준으로 후행 매출 대비 약 64배에 거래되고 있으며, 2026년 성장 전망이 더 강력하더라도 여전히 선행 매출 대비 거의 46배의 가치로 평가될 것이다.

이 5성급 투자자는 훨씬 빠른 성장과 마진 확대에 대한 명확한 경로가 있어야만 큰 프리미엄이 정당화될 수 있다고 주장하지만, 스페이스X의 매출 성장률은 2025년 33%로 둔화됐다. 밸류에이션은 또한 우주 부문 경쟁사와 주요 기술 기업 모두를 훨씬 상회한다.

한편, xAI 거래를 통해 추가된 AI 사업은 이미 자본 집약적인 발사 및 연결 사업에 겹쳐진 "현금 소진 스토리"로 남아 있다. 스타링크는 계속 성장하고 있지만, 확장이 보다 저렴한 국제 시장으로 이동함에 따라 낮은 ARPU(사용자당 평균 수익)로 인한 압박이 여전히 역풍으로 작용하고 있다.

그렇다면 어느 시점에 여기에 진입할 가치가 있을까? 현재 밸류에이션보다 상당히 낮은 수준이다. 2026년 매출은 스타링크 확장 지속, 발사 활동 강화, 초기 AI 매출로 약 390억 달러에 달할 수 있지만, 현재 가격은 선행 매출 대비 약 46배를 의미하며, 이는 여전히 정당화하기 어렵다.

스페이스X가 성장이 둔화된 거대 기술 기업보다 프리미엄을 받을 자격이 있지만, 투자자는 성장 둔화, 최신 부문의 지속적인 현금 소진, 잠재적 주식 공급을 고려할 때 밸류에이션이 매출 대비 20~25배에 가까워야 한다고 주장한다. 2026년 매출에 24배 배수를 적용하면 시가총액은 약 9,300억 달러, 즉 주당 약 70달러를 의미한다. "머스크 같은 프리미엄을 고려하더라도 90달러에 가까워지면 조금씩 매수를 시작할 수 있지만, 100달러 이상에서는 스페이스X를 건드리지 않을 것"이라고 포드는 덧붙였다.

이는 여전히 현재 수준에서 19% 하락을 반영한다. 따라서 포드는 SPCX 주식을 매도 등급으로 평가한다. (포드의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

증권가 애널리스트 중 단 한 명만이 그러한 약세 견해를 공유하는 반면, 추가로 23명의 매수와 5명의 보유 의견이 모두 합쳐져 강력 매수 컨센서스 등급을 형성한다. 한편, 243.81달러의 평균 목표주가는 주가가 향후 몇 달 동안 95% 상승할 것임을 시사한다. (SPCX 주가 전망 보기)

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