2026년 2분기 실적 발표 후 골드만삭스보다 시티그룹을 선택해야 하는 이유

두 은행 모두 2026년 2분기에 강력한 실적을 발표했지만, 나는 여전히 시티그룹 (C)이 골드만삭스 (GS)보다 더 나은 투자처라고 생각한다. 두 은행 모두 미국 경제의 견고한 성과에 크게 노출되어 있으며, 2026년 2분기 실적은 두 회사 모두 예상치를 쉽게 상회했다. 특히 골드만삭스의 경우 더욱 그러했다. 그럼에도 불구하고 시티그룹은 중기적으로 수익성을 개선할 여지가 더 많아 오늘날 더 매력적인 투자처라고 판단한다.

언뜻 보기에 골드만삭스와 시티그룹은 비교하기 어려운 대상처럼 보일 수 있다. 골드만삭스는 자본시장과 자산운용 전문성으로 알려져 있는 반면, 시티그룹은 미국 신용카드와 기업 서비스에 강점을 둔 보다 다각화된 은행이며, 투자은행 및 자산운용 부문에서 골드만삭스와 상당한 중복이 있다.

이 글에서는 최근 재무 실적을 출발점으로 삼아 더 강력한 중기 실적 모멘텀이 시티그룹에 대한 매수 등급을 뒷받침한다는 견해를 제시할 것이다. 반면 골드만삭스는 2026년 2분기의 탁월한 성과 이후 추가적인 수익성 개선 여지가 제한적이어서 보유 등급을 부여한다.

은행 밸류에이션 지표

은행을 비교하는 데 사용할 수 있는 지표는 수십 가지가 있다. 내 분석에서는 향후 초과 성과를 예측하는 데 가장 유용하다고 판단한 지표들을 사용할 것이다. 여기에는 유형보통주자본이익률(ROTCE)과 투자자들이 은행의 유형장부가치에 지불하는 프리미엄(주가/유형장부가치)이 포함된다.

이 두 지표를 결합하면 세 번째 지표인 유형장부가치 수익률을 도출할 수 있다. 이는 은행의 수익성과 시장의 해당 수익성 평가를 모두 고려하기 때문에 가장 유용한 지표라고 할 수 있다.

예를 들어, 한 은행이 20%의 ROTCE를 창출하고 주가/유형장부가치 배수가 1.2배라면, 유형장부가치 수익률은 약 16.67%(20%를 1.2로 나눈 값)로 계산할 수 있다. 따라서 투자자들이 실제로 얻는 수익률(16.67%)은 유형장부가치 프리미엄(1.2배) 때문에 명목상의 20%보다 다소 낮다는 것을 알 수 있다.

2026년 2분기 이후 골드만삭스와 시티그룹 비교

아래 표에서는 2026년 2분기 실적 발표 이후 골드만삭스와 시티그룹의 세 가지 지표를 정리했으며, 이는 우리 분석의 출발점이 된다.

출처: 저자 작성 표

위 표에서 골드만삭스는 25.5%의 ROTCE를 달성했음을 알 수 있다. 이러한 뛰어난 성과는 글로벌 뱅킹 앤 마켓 부문과 자산 및 자산관리 부문의 탁월한 실적에 힘입은 것으로, 축소되고 있는 플랫폼 솔루션 부문의 약세를 충분히 상쇄했다. 그 결과 골드만삭스는 주당순이익(EPS) 20.98달러로 예상치를 크게 상회했다.

시티그룹의 ROTCE는 13%로 보다 완만했으며, 이는 은행의 다양한 사업 부문 전반에 걸친 광범위한 강세를 반영한 것이다. 그럼에도 불구하고 시티그룹은 분기 EPS 3.15달러를 기록하며 보다 완만한 실적 개선을 달성했다.

골드만삭스의 유형장부가치 프리미엄이 시티그룹보다 상당히 높은 3.25배 대 1.31배라는 점을 고려하면, 골드만삭스의 더 강력한 명목 수익성이 결국 잠식되어 골드만삭스의 유형장부가치 수익률은 7.85%로 시티그룹의 9.92%보다 낮다는 것을 알 수 있다.

2026년 2분기 실적만 보면 투자자들에게 주는 시사점은 시티그룹이 더 나은 가치를 제공한다는 것이다. 물론 정보에 입각한 투자 결정을 내리려면 두 은행의 중기 실적 전망도 고려해야 한다. 이를 통해 시티그룹과 골드만삭스의 현재 밸류에이션을 올바른 관점에서 파악할 수 있을 것이다.

골드만삭스와 시티그룹의 실적 성장 전망

증권가는 스페이스X (SPCX)의 기록적인 기업공개와 견고한 미국 경제로 특징지어지는 유리한 시장 여건을 예상하고 있다. 또한 예외적인 자본시장 활동이 무한정 지속될 가능성은 낮다. 이는 특히 골드만삭스에 어려움이 될 수 있는데, 증권가 전망에 따르면 2027년 EPS 성장률은 2026년 대비 약 1%에 불과할 것으로 보인다.

현재 시장 호재의 점진적 정상화가 시티그룹의 실적에도 부담이 될 것은 사실이다. 그러나 낮은 수익성 출발점과 다소 약한 2026년 하반기 전망이 결합되면서 시티그룹은 2027년에 약 16%의 훨씬 더 강력한 EPS 성장을 달성할 수 있을 것으로 보인다.

본질적으로 시티그룹에 대한 나의 매수 등급은 2026년 주가수익비율(PER) 약 11.7배라는 낮은 배수와 더 강력한 중기 수익성 모멘텀에 기반한다. 시티그룹은 2029~2031년에 ROTCE를 약 14~15%까지 추가 상승시키는 것을 목표로 하고 있다. 실제로 이를 통해 시티그룹은 2027년 이후에도 초과 EPS 성장을 달성할 수 있을 것이다.

반면 골드만삭스는 2027년에 다소 약한 ROTCE를 기록할 것으로 예상되며, EPS 성장은 주로 자사주 매입과 이익잉여금에 의해 주도될 것으로 보여 보유 등급을 부여한다. 따라서 골드만삭스의 EPS 모멘텀은 2027년 이후에도 완만할 것으로 예상된다. 이는 골드만삭스의 2026년 PER 약 15.08배가 다소 높다는 것을 의미한다.

월가의 견해

월가에서 시티그룹은 지난 3개월간 매수 12건, 보유 4건을 기록하며 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 주목할 점은 단 한 명의 증권가도 시티그룹 주식을 매도로 보지 않는다는 것이다. 현재 시티그룹 주식의 평균 목표주가는 155.77달러로, 향후 12개월간 약 20%의 상승 여력을 시사한다.

월가는 골드만삭스에 대해 다소 덜 낙관적이며, 지난 3개월간 매수 6건, 보유 7건, 매도 1건을 기록하며 중립 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 현재 골드만삭스 주식의 평균 목표주가는 1,170.31달러로, 향후 12개월간 약 9.87%의 상승 여력을 시사한다.

결론

골드만삭스와 시티그룹 모두 2026년 2분기에 증권가 예상치를 상회했다. 앞으로를 전망하면, 나는 시티그룹 주식이 2027년 이후 더 강력한 EPS 성장 잠재력 덕분에 더 나은 가치를 제공한다고 생각한다. 11.7배의 낮은 2026년 PER과 결합하여 나는 시티그룹에 매수 등급을 부여하며, 이는 월가 증권가들이 공유하는 낙관론과 일치한다.

유리한 현재 시장 여건은 골드만삭스에 최적의 환경을 조성했으며, 이를 통해 회사는 2026년 2분기에 25.5%의 ROTCE를 달성할 수 있었다. 그러나 골드만삭스가 15.08배의 높은 2026년 PER로 거래되고 있어 이는 이미 시장에 반영되어 있다. 또한 더 약한 EPS 성장 전망을 고려할 때, 나는 이것이 골드만삭스에 대한 보유 등급을 뒷받침한다고 생각하며, 이는 월가의 중립 매수 컨센서스 등급보다 다소 약세적이다.