JP모건 "넷플릭스, 광고 모델 확대와 비밀번호 공유 단속으로 매출 성장 가속화"

JP모건의 더그 앤머스 애널리스트가 넷플릭스(NASDAQ:NFLX)에 대해 목표주가 750달러로 '비중확대' 의견을 유지했다.

앤머스 애널리스트는 넷플릭스를 최선호주로 꼽았다. 그는 2024년과 2025년 회계연도에 건전한 유기적 성장, 유료 계정 공유, 가격 인상에 힘입어 매출이 10%대 중반 성장할 것으로 전망했다. 광고 사업은 2025-2026 회계연도에 더욱 탄력을 받을 것으로 내다봤다.

목표주가는 2026년 GAAP 기준 주당순이익(EPS) 28.19달러의 약 26.5배, 잉여현금흐름 107억 달러의 약 29.5배에 근거한다. 이는 2026년 예상 GAAP EPS 평균 23배 수준에서 거래되는 대형 기술주 대비 프리미엄을 의미한다. 앤머스는 넷플릭스의 유사한 매출 성장세와 더 빠른 순이익 성장세를 감안할 때 이러한 프리미엄이 정당화된다고 설명했다.

그는 콘텐츠, 광고, 게임 부문에 대한 투자를 지속하면서도 영업이익률이 계속 확대되고 있다고 강조했다. 또한 수익성 개선과 현금 흐름 관리 강화로 인한 다년간의 잉여현금흐름 증가와 자사주 매입 확대를 주목했다.

앤머스는 넷플릭스가 2억7800만 회원을 기반으로 러시아와 중국을 제외한 5억 이상의 글로벌 커넥티드 TV 가구로 확장하면서 강력한 스트리밍 선두 지위와 글로벌 TV로 성장할 잠재력이 있다고 평가했다.

그는 넷플릭스의 글로벌 규모, 높은 몰입도, 다양한 콘텐츠가 2024년 9월 13일 TV, 영화 및 기타 장편 콘텐츠를 소비하는 사용자들의 기본 선택이 될 것이라고 전망했다.

넷플릭스는 기존 TV의 지속적인 붕괴의 주요 수혜자이자 동인이다. 넷플릭스의 콘텐츠는 전 세계적으로 좋은 성과를 내고 있으며, 이는 강력한 구독자 증가, 더 많은 수익, 그리고 증가하는 이익의 선순환을 만들어내고 있다.

앤머스는 넷플릭스의 광고 지원 요금제와 유료 계정 공유 정책이 구독자 기반을 확대하는 동시에 고마진의 추가 수익을 창출할 것이라고 덧붙였다.

현재 넷플릭스는 스포츠 엔터테인먼트, 이벤트, 그리고 관련 콘텐츠에 초점을 맞추고 있지만, 앤머스는 시간이 지남에 따라 넷플릭스의 협상력이 계속 강화되면서 라이브 스포츠로의 진출이 더욱 확대될 것으로 예상했다.

앤머스는 2025년과 2026년 평균 매출 성장률 12%, 영업이익 성장률 18%, GAAP EPS 성장률 22%, 잉여현금흐름 성장률 28%를 전망하며, 이는 넷플릭스의 프리미엄 밸류에이션을 뒷받침한다고 설명했다.