엔비디아, AI 클라우드 수요와 블랙웰 출시로 상승 전망... 증권가 `주목`

주요 내용

오펜하이머의 애널리스트 릭 쉐퍼가 엔비디아(나스닥:NVDA)에 대해 '아웃퍼폼' 투자의견을 유지하고 목표주가를 150달러에서 175달러로 상향 조정했다.

쉐퍼는 11월 20일로 예정된 엔비디아의 3분기 실적 발표를 앞두고 낙관적인 입장을 재확인했다. 그는 클라우드 서비스 제공업체(CSP)와 기업 고객들의 AI 가속기에 대한 꾸준한 수요를 바탕으로 10월 분기 실적과 1월 분기 가이던스에서 상당한 상승여력이 있을 것으로 전망했다.

쉐퍼는 엔비디아의 호퍼 AI 가속기의 강력한 견인력과 4분기부터 시작될 것으로 보이는 새로운 블랙웰 칩의 초기 출하를 근거로 전망치를 상향 조정했다.

그는 CoWoS-L 생산능력과 관련된 공급 제약에도 불구하고 블랙웰이 1월 분기에 수십억 달러의 매출을 기여할 것으로 예상했다.

애널리스트는 1분기(4월)부터 블랙웰 판매가 크게 가속화될 것으로 전망하며, 투자자들은 내년에 500만~600만 대의 GPU를 모델링하고 있다고 밝혔다.

2025년에는 제품 구성이 기존 데이터센터 인프라에 더 쉽게 통합되는 드롭인 HGX 모듈과 공랭식 NVL36 GB200 랙 제품 쪽으로 기울 것으로 예상했다. 그는 수냉식 냉각 과제 해결에는 시간이 걸릴 수 있다고 언급했다.

엔비디아의 CPU와 네트워킹 구성요소를 포함한 랙 스케일 솔루션은 독립형 모듈에 비해 평균 판매 가격(ASP)을 10배 증가시킬 수 있을 것으로 보인다.

쉐퍼는 전체 매출의 87%를 차지하는 엔비디아의 데이터센터(DC) 부문이 3분기에 전분기 대비 9%, 전년 동기 대비 97% 성장할 것으로 예상하며, H200 칩이 이를 주도할 것으로 전망했다.

더 광범위한 블랙웰 제품 라인은 1분기부터 본격적으로 출하될 것으로 보이며, 블랙웰 울트라와 같은 후속 모델은 2025년 말에 출시될 예정이다. 쉐퍼는 데이터센터 매출의 60%가 학습에서, 40%가 추론에서 발생할 것으로 추정했다.

그는 올해 자국 AI 프로젝트에서 100억 달러 이상의 매출이 발생할 것으로 예상하지만, 이는 장기적으로 미국의 수출 제한으로 인한 위험에 직면할 수 있다고 지적했다.

엔비디아 데이터센터 매출의 14%를 차지하는 네트워킹 부문에 대해 쉐퍼는 스펙트럼-X 이더넷 스위치와 DPU 출하 증가에 힘입어 전분기 대비 9%, 전년 동기 대비 60% 성장할 것으로 전망했다.

그는 엔비디아의 차세대 스펙트럼-X800이 2025년에 출시되어 대규모 가속기 클러스터에 대응하고, 이어서 2026년에는 스펙트럼-X1600이 출시될 것으로 예상했다.

매출의 10%를 차지하는 게이밍 부문에서는 독립형 PC GPU의 강력한 판매에 힘입어 3분기에 전분기 대비 5%, 전년 동기 대비 6% 성장할 것으로 예상했다.

실적 전망

쉐퍼는 엔비디아의 3분기 잉여현금흐름(FCF)을 165억 달러로 추정하며, 2025년 전체 FCF는 970억 달러에 이를 것으로 전망했다. 그는 엔비디아가 575억 달러의 자사주 매입 권한을 보유하고 있으며, 현금과 부채 잔액은 각각 348억 달러와 85억 달러라고 언급했다.

수정된 실적 추정치를 바탕으로 쉐퍼는 2024년, 2025년, 2026년 캘린더 기준 주당순이익(EPS) 전망치를 각각 2.85달러, 4.16달러, 5.04달러로 상향 조정했다. 이는 이전 추정치인 2.80달러, 3.77달러, 4.51달러에서 상향된 수치다.

그는 또한 개선된 잉여현금흐름과 더욱 강화된 재무상태를 근거로 엔비디아 주가 목표를 상향 조정했다. 엔비디아 주식은 그의 2026년 캘린더 기준 EPS 추정치의 29배에 거래되고 있으며, 이는 5년 평균인 37배를 하회하는 수준이다.

쉐퍼는 엔비디아를 장기 매수로 평가하며, AI 하드웨어와 소프트웨어 분야에서의 선도적 위치, 높은 매출총이익률과 영업이익률, 데이터센터 생태계에서의 지배적 위치를 지속적인 성장의 핵심 동력으로 꼽았다.

엔비디아 주가는 미국 대형 기술기업들의 AI 투자 열풍에 힘입어 연초 대비 205% 상승했다.

주가 동향

엔비디아 주식은 금요일 장 전 거래에서 전일 대비 0.22% 하락한 146.45달러에 거래되고 있다.