JP모간의 변동성 전략: VIX 콜옵션 매수, SPY 풋옵션 매도

JP모간 애널리스트들이 시장 변동성 관리에 대한 새로운 관점을 제시했다. VIX(변동성 지수)에 베팅하는 동시에 SPDR S&P 500 ETF(NYSE:SPY)에 대한 하방 헤지를 줄이는 전략이다. 그들이 제안하는 내용과 그 이유를 살펴보자.

S&P 500 옵션 시장이 뜨겁다. 투자자들이 경기 침체 우려와 미 연준(Fed)과 일본은행(BOJ) 등 중앙은행들의 상충된 신호 등 불확실성에 대비하고 있기 때문이다. 이러한 보호 수요로 인해 SPY 풋옵션 가격이 상승했고, 하방 보호에 대한 수요를 나타내는 지표인 스큐(skew)가 높은 수준에 도달했다.

한편 '공포 지수'로 불리는 VIX의 콜옵션은 투자자들이 상대적 가치를 인식하면서 인기를 얻고 있다.

비싼 SPY 풋옵션과 비교해 VIX 콜옵션은 상대적으로 저렴하면서도 시장 변동성에 대한 헤지 수단을 제공한다.

JP모간 애널리스트들은 이러한 차이가 황금 기회를 제공한다고 주장한다. 그들이 제시하는 거래 아이디어는 무엇일까?

VIX 콜옵션을 '매수'해 시장 변동성 증가에 베팅하는 동시에, 가격이 부풀어 오른 SPY 풋옵션을 '매도'하는 것이다.

이 접근법은 프리미엄 비용의 균형을 맞추면서 시장이 격동할 경우를 대비한 스마트한 헤지를 제공한다.

쉽게 말해, 애널리스트들은 이 전략이 투자자들에게 과도한 비용 지불 없이 시장 충격에 대비할 수 있게 해준다고 본다. 이 설정은 추가적인 선행 비용 없이 프리미엄 중립적으로 설계되었으며, 상대적 가치의 최적 지점을 노린다.

시장 역학이 변화함에 따라 이 거래는 변동성 게임을 스마트하게 플레이하고자 하는 이들에게 매력적일 수 있다. 그러나 다른 시장 베팅과 마찬가지로 타이밍과 위험 감수 능력이 핵심이 될 것이다.

10월 인플레이션 상승 이후 달러화와 국채 수익률, 주가가 동반 하락했다.