골드만삭스 `구리 관세 트레이드` 주목...트럼프 25% 관세 부과시 수익 기대

2025-04-23 22:22:09

골드만삭스가 미국의 보호무역 정책 강화 시 큰 수익을 거둘 수 있는 구리 관련 투자 기회에 주목하고 있다.

수요일 발표된 보고서에서 에오인 딘스모어 등 골드만삭스 애널리스트들은 트럼프 행정부의 잠재적 수입 관세를 예상한 '구리 관세 트레이드' 전략에 대해 낙관적 견해를 제시했다.

트럼프 행정부는 2월 232조항에 근거해 구리 수입에 대한 공식 조사에 착수했다. 이는 특정 수입품이 국가 안보에 위험을 초래하는지 판단하는 절차로, 과거 철강과 알루미늄에 관세를 부과하는 계기가 된 바 있다.

딘스모어는 "금속 분야에서 관세 부과에 대한 명확하고 실질적인 의지가 있으며, 이는 실현될 것"이라고 밝혔다.

골드만삭스는 구리가 다음 관세 대상이 될 것으로 보고 있다. 은행은 미국이 외국산 구리에 25% 수입 관세를 부과할 확률을 90%로 보며, 이는 이르면 6월에 시행될 수 있다고 전망했다. 하지만 현재 시장은 이 가능성을 60% 정도로만 반영하고 있다.

여기에서 투자 기회가 발생한다.

골드만삭스는 시장이 이 위험을 과소평가하고 있다며, 2025년 12월물 COMEX-런던금속거래소(LME) 구리 차익거래를 제안했다.

이 거래는 미국 COMEX와 글로벌 LME 간 구리 가격차에 베팅하는 전략이다.

쉽게 말해, 관세가 부과될 경우 글로벌 가격 대비 미국 구리 가격이 상승할 것에 베팅하는 것이다. 현재 12월 인도분 미국 구리는 글로벌 가격보다 메트릭톤당 1,707달러 높은 18% 프리미엄에 거래되고 있다.

25% 관세가 현실화되면 이 스프레드는 메트릭톤당 2,287달러로 확대될 것으로 골드만삭스는 전망했다.

미국구리지수펀드(NYSE:CPER)는 COMEX 구리 선물에 투자하는 유일한 미국 상장 ETF로, 투자자들에게 미국 내 구리 가격 변동에 대한 직접적인 투자 기회를 제공한다.

골드만삭스는 기본 시나리오에서 6월 말까지 관세가 발표될 확률을 55%로 보고 있다. 이는 조사 시작 후 125일 시점이다.

이는 3월 26일 '수주 내' 관세 부과 가능성을 시사한 언론 보도와 일치한다. 30% 확률의 다른 시나리오는 주요 광물 조사에 적용된 180일 일정에 따라 8월이나 9월 초로 결정 시기를 전망한다.

정확한 시기와 관계없이 최종 결정은 2025년 12월까지 이뤄져야 하며, 이것이 골드만삭스가 12월 COMEX-LME 차익거래를 선호하는 이유다.

골드만삭스의 모델은 미국 구리 수입에 대한 '적정' 확률가중 관세율을 22.5%로 제시했다. 이는 25% 관세 부과 확률 90%와 무관세 시나리오 10%를 반영한 수치다.

특히 은행은 이미 시행 중인 기본 10% 관세에서 구리가 제외된 점을 고려할 때, 중간 수준인 10% 관세는 '합리화하기 어렵다'고 지적했다.

미국은 사용하는 정제 구리의 약 50%를 수입하고 있다. 작년 수입량은 약 72만5000메트릭톤으로 70억 달러 규모다. 이는 2010년 25%에서 크게 증가한 수치다.

미국 내 구리 생산은 높은 비용과 엄격한 규제로 2010년 이후 20% 감소한 반면, 중국이 주도하는 글로벌 생산은 40% 증가했다. 미국의 수요가 증가하는 가운데 칠레, 페루, 캐나다 등 해외 의존도가 높아지고 있다.

골드만삭스는 "트럼프 행정부는 구리 수입 의존도가 소비 산업의 공급 중단 위험을 높인다고 보고 있다"고 설명했다.

이는 정책 입안자들의 우려를 자아내고 있다. 구리는 국가 및 경제 안보와 밀접한 방위 시스템, 전력망, 전기차, AI 기술 등에 사용된다.

골드만삭스는 관세 부과가 구리 재활용 투자를 촉진하고 가동 중단된 제련소와 정제소의 재가동을 도울 것으로 예상했다. 또한 해외 수출을 비싸게 만들어 구리 수출 수요를 줄일 수 있다.

더 큰 변화는 워싱턴의 광산 허가 절차 간소화에서 올 수 있다. 이것이 실현되면 미국의 구리 광산 생산이 크게 증가할 수 있지만, 2030년대 초반은 되어야 가능할 전망이다.

이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.