슈퍼마이크로, 마진 압박·경쟁 심화에 `실적 입증` 부담 가중

슈퍼마이크로컴퓨터(SMCI)에 대한 월가의 시각이 급격히 변화하고 있다. 뱅크오브아메리카(BofA)는 최근 동사에 대한 커버리지를 재개하며 투자의견 '언더퍼폼'을 제시했다. BofA는 마진 하락, 경쟁 심화, 향후 수년간 기업 생존이 관건이 될 것이라는 강력한 메시지를 전달했다.
주가는 50.63달러로 1.2% 소폭 상승했으나, BofA의 목표가 35달러는 큰 폭의 하락 여지를 시사한다. 루플루 바타차리아 애널리스트는 경쟁이 치열해지는 AI 서버 시장에서 슈퍼마이크로는 '실적 입증'이 필요한 단계라고 직설적으로 평가했다.

매출은 증가하나 마진은 하락세
성장성 자체는 문제가 아니다. 슈퍼마이크로는 여전히 규모와 속도 면에서 경쟁력을 유지하고 있다. 하지만 마진이 급격히 악화되고 있다. 회사의 매출총이익률은 2023 회계연도 18%에서 2024년 13.9%로 이미 하락했다. BofA는 이 수치가 내년에는 11.3%, 2027년에는 9.4%까지 추가 하락할 것으로 전망했다.
이러한 압박은 비용 ........................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................