파월 연준의장, 잭슨홀 연설 앞두고 전방위 압박 직면...시장 영향력 더욱 커져

이번 주 제롬 파월 연준 의장의 입장이 주목된다. 오는 8월 22일 금요일, 파월 의장은 세계에서 가장 주목받는 통화정책 회의인 잭슨홀 경제정책 심포지엄 무대에 오른다. 시장 참여자들과 정치권, 심지어 건설업체들까지 그의 발언을 주시하고 있다.

도널드 트럼프 전 대통령은 금리 인하를 압박하고 있으며, 의회는 연준의 독립성에 의문을 제기하고 있다. 여기에 연준 워싱턴 본부 건물 리모델링 비용 문제로 비판을 받고 있다. 게다가 트럼프와 그의 지지자들은 2026년 금리 인하를 공약으로 내건 후임자를 거론하며 압박을 가하고 있다.

부담이 아닐 수 없다.

파월 의장이 정치, 시장, 연준 리모델링 등 여러 이슈를 다루는 가운데, 잭슨홀 회의 자체가 왜 통화정책 논의의 중심이 되었는지, 그리고 왜 모든 발언이 중요한지를 보여주는 렌즈가 되고 있다. 이 와이오밍 정상회의의 기원과 아름다운 배경, 글로벌 시장을 형성한 역사적 순간들을 통해 투자자들과 경제학자들이 계속해서 제기하는 질문들을 자세히 살펴보자.

이 회의는 1978년 캔자스시티 연준이 주최한 농업 컨퍼런스로 시작됐다. 1982년, 주최 측은 열렬한 낚시 애호가인 폴 볼커 당시 연준 의장을 유치하기 위해 와이오밍으로 장소를 옮겼다. 볼커가 참석하면서 회의의 위상이 높아졌다. 이후 잭슨홀은 중앙은행 총재들이 워싱턴 정치와 월가의 소음에서 벗어나 새로운 아이디어를 제시하는 장소가 되었다.

도시 금융 중심지의 번잡함에서 벗어난 한적하고 아름다운 환경은 개방적인 토론에 적합한 분위기를 제공했다.

이후 캔자스시티 연준은 잭슨홀을 통화정책만큼이나 견고한 전통으로 만들어냈다.

잭슨홀은 주요 정책 전환의 무대가 되어왔다. 2005년 IMF 이코노미스트 라구람 라잔은 은행들이 파생상품의 위험을 과소평가하고 있다고 경고했다. 그는 '부모들이 자녀의 위치를 묻듯이, 은행가들은 위험이 어디에 있는지 알고 있는가'라는 유명한 발언을 남겼다.

당시 동료들은 그의 경고를 무시했지만, 이 연설은 2008년 금융위기를 예견했다.

2006년부터 2014년까지 연준 의장을 지낸 벤 버냉키는 2008년 금융위기 이후 시장 안정화를 위해 첫 양적완화(QE1)를 주도했다. 양적완화는 중앙은행이 금융자산을 매입해 시장에 자금을 공급하는 정책으로, 2010년 QE2와 2012년 QE3를 통해 경기회복을 지원하고 대출을 촉진하며 더 깊은 불황과 디플레이션을 막는데 활용됐다.

버냉키 이후 2014년 취임한 재닛 옐런은 2017년 미국 금융시스템이 2008년 위기 이후 더욱 견고해졌으며, 신용이나 경제성장을 과도하게 제한하지 않으면서도 '충격'에 대한 시스템의 취약성을 줄였다고 강조했다.

2018년 연준 의장이 된 파월은 후기 경기순환기의 시장 변동성, 팬데믹 이전의 금리 인상, 코로나19 위기, 팬데믹 이후의 인플레이션 급등 등 일련의 중대한 도전에 직면했다. 그는 2024년 인플레이션이 7%에서 2.7%로 '상당히 완화됐지만 여전히 너무 높다'고 언급했다. 트럼프의 해임 위협에도 불구하고 이러한 입장은 변함이 없다. (법적으로 미국 대통령은 연준 의장을 해임할 수 없다.)

잭슨홀은 단순한 이론의 장이 아니다. 중앙은행 총재들이 글로벌 시장에 파급효과를 미치는 정책을 미리 보여주는 곳이다. 한 문장이 채권 수익률을 급등시키고, 주가를 폭락시키거나, 환율을 요동치게 할 수 있다. 투자자, 경제학자, 정치인들은 다음 정책의 힌트를 찾기 위해 모든 발언을 주시한다.

2022년 파월이 인플레이션 억제를 위해 가계와 기업이 '고통'을 감내해야 한다고 언급했을 때를 상기해보자. 로이터에 따르면 이후 한 달간 S&P 500 지수는 12% 하락했다. 일반적으로 파월의 최근 7번의 잭슨홀 연설 이후 한 달간 S&P 500은 평균 2% 하락했다.

같은 기간 10년물 국채 수익률은 평균 21bp 상승했고 달러는 1.4% 상승했다.

올해는 파월에 대한 관심이 더욱 고조되고 있다. 인플레이션이 여전히 고착화되어 있는 가운데 시장은 금리 인하 가능성에 대한 명확한 신호를 기다리고 있다. 동시에 MAGA 성향의 행정부 하에서 연준의 독립성에 대한 추측이 난무하고 있다. 특히 사모펀드와 신용시장은 거래 활성화를 기대하며 금리 인하를 간절히 기다리고 있다.

파월이 안심시키는 발언을 하든 신중한 태도를 유지하든, 이번 연설은 면밀히 분석될 것이다. 그가 '레임덕' 연준 의장이라 할지라도, 잭슨홀은 여전히 그의 무대이며 시장에 파장을 일으킬 수 있다.