애틀라시안, 이례적 퀀트 신호에 변동성 매매 기회 포착

어려운 경제 환경 속에서 투자자들은 단순한 재무성과를 넘어 신뢰할 수 있는 미래 전망을 찾고 있다. 소프트웨어 전문기업 애틀라시안(NASDAQ:TEAM)은 실적은 좋았으나 전망에서 기대에 미치지 못해 주가가 급락했다. 그러나 최근 나타난 이례적인 퀀트 신호는 변동성 매매 기회를 제시하고 있다.

애틀라시안은 8월 7일 발표한 2024 회계연도 4분기 실적에서 매출 13억8000만 달러, 주당순이익 98센트를 기록하며 시장 예상치인 13억6000만 달러, 86센트를 각각 상회했다. 하지만 경영진이 제시한 1분기 매출 가이던스 13억9500만~14억300만 달러는 시장 기대치에 미치지 못했다.

월가는 14억1300만 달러의 매출을 예상했었다. 이에 TEAM 주가는 급락했으며, 최근 한 달간 약 15% 하락했다.

그러나 이러한 하락 속에서 TEAM 주식은 이례적인 퀀트 신호를 보였다. 화요일 종가 기준으로 매수 신호가 6회, 매도 신호가 4회 발생했다. 매수 세션이 매도보다 많았음에도 주가는 하락세를 보였다. 이를 6-4-D 시퀀스로 분류할 수 있으며, 2019년 1월 이후 이러한 신호는 12회만 발생했다.

수요일의 상승으로 TEAM 주식은 7-3-D 시퀀스를 기록했다. 이러한 패턴은 지난 6년간 한 번도 나타나지 않았기 때문에, 통계적 추론은 어렵다. 따라서 분석은 6-4-D 시퀀스에 기반해야 한다.

해당 퀀트 신호의 흥미로운 점은 향후 10주간의 예상 변동폭이다. 과거 사례를 기반으로 한 중간값 기준으로 TEAM 주가는 218.08달러까지 상승하거나 157.14달러까지 하락할 수 있다. 일반적인 경우라면 162.58달러에서 179.78달러 사이의 범위가 예상된다.

이처럼 넓은 결과 범위로 인해 단순 방향성 매매는 통계적 확신이 부족하다. 그러나 고급 옵션 트레이더들을 위한 해결책이 있다.

TEAM 주식의 변동성 매수가 이론적으로 적합한 이유

낙관적인 트레이더들에게는 불 콜 스프레드라는 복합 전략이 매력적이다. 이는 콜옵션을 매수하고 동시에 더 높은 행사가의 콜옵션을 매도하는 전략으로, 매도한 콜옵션의 프리미엄이 매수 비용을 일부 상쇄한다.

이 구조는 최대 상승 잠재력을 매도 행사가로 제한한다. 따라서 이 가격을 초과하는 움직임은 추가 수익으로 이어지지 않는다. 그러나 많은 트레이더들은 하방 위험이 매수한 콜옵션으로 제한되고 할인된 매수 비용으로 손익분기점이 낮아진다는 점에서 이를 수용 가능한 트레이드오프로 본다.

비관적인 트레이더들의 경우 베어 풋 스프레드가 반대 방향으로 동일하게 작동한다. 풋옵션을 매수하고 동시에 더 낮은 가격의 풋옵션을 매도하는 방식이다. 매도한 풋옵션의 프리미엄이 매수 비용을 일부 상쇄하며, 매도 풋 행사가에서 이익이 제한된다는 점을 감안하고 할인된 베어리시 포지션을 취하는 것이다.

참고로 풋옵션 매수(또는 베어 풋 스프레드)는 엄밀히 말해 공매도 포지션이 아니다. 대신 트레이더는 베어리시 포지션을 롱으로 취하는 것이다. 진정한 공매도 포지션은 트레이더가 순매도자이므로 크레딧 기반이 된다.

TEAM 주식으로 돌아가면, 10주차 말의 조건부 변동폭은 약 39%로 예상된다. 반면 일반적인 총 변동폭은 11% 미만이다. 앞서 언급한 퀀트 신호가 신뢰할 만하다고 가정하면, 조건부와 일반 변동폭의 큰 차이는 어딘가에 가격 오류가 있음을 시사한다.

수학적으로 볼 때, 마켓메이커들은 상승 위험의 가능성을 할인하고 있다. 이는 예상된 편향으로, 증권은 일반적으로 상승할 때보다 하락할 때 더 빠르기 때문에 투기적 콜옵션보다는 보호적 풋옵션에 대한 수요가 더 높은 경향이 있다.

그러나 하방 위험이 실재하므로 트레이더들이 단순히 불 콜 스프레드에 뛰어들 수는 없다. 따라서 신중한 전략은 불 스프레드와 베어 스프레드를 롱 아이언 콘도르라는 고급 전략으로 결합하는 것일 수 있다.

양방향 이익 실현 전략

콘도르 전략은 일반적인 매수-보유 투자자들에게는 개념적으로 생소할 수 있다. 일반 시장은 뉴턴 역학과 매우 유사하다. 물체가 최대 위치 에너지와 최대 운동 에너지를 동시에 가질 수 없는 것처럼, TEAM 주식을 완전히 롱하면서 동시에 완전히 숏할 수는 없다.

양자 세계에서는 중첩과 같은 개념으로 파동함수가 붕괴될 때까지 두 가지 상태가 동시에 존재할 수 있다. 이와 유사하게 트레이더는 변동성을 매수함으로써 동시에 강세와 약세 포지션을 취할 수 있다.

실제로는 다음과 같다. 트레이더들은 10월 17일 만기의 160 | 165 || 195 | 200 롱 아이언 콘도르를 고려할 수 있다. 이는 160/165 베어 풋 스프레드와 195/200 불 콜 스프레드를 결합한 것이다. 기본적으로 만기 시점에 TEAM 주가가 160달러 매도 풋 행사가 아래로 하락하거나 200달러 매도 콜 행사가 위로 상승하기를 기대하는 것이다.

현재 위험-보상 비율은 1.63대 1이다. 190달러의 이익을 얻기 위해 310달러의 순비용이 필요하다. 단일 수직 스프레드 매수만큼 수익성이 높지는 않다. 그러나 롱 아이언 콘도르는 두 가지 결과에 베팅하기 때문에 두 개의 스프레드를 결합한다. 따라서 확률적으로 합리적인 거래의 지불금은 감소한다.

공격적인 트레이더의 경우, 베어리시 레그를 155/160 베어 스프레드로 수정한 동일한 롱 아이언 콘도르가 매력적일 수 있다. 이 거래는 280달러의 순비용이 필요하지만 최대 220달러의 이익이 가능하다.