배당금 삭감 임박한 3개 기업

상장기업들은 기존 주주들에 대한 감사의 표시이자 잠재적 투자자들을 유인하기 위한 수단으로 배당금을 지급한다.

전설적인 피델리티 인베스트먼트의 주식 운용전문가 피터 린치는 "배당금은 인내와 충성에 대한 보상이며, 기업이 주주들에게 보내는 감사의 표현"이라고 말한 바 있다.

하지만 어려운 시기에 비용 절감이 최우선 과제가 되면, 일부 기업들은 수지를 맞추기 위해 배당금을 삭감하거나 중단해야만 한다. 이는 경영진이 쉽게 내리지 못하는 결정이며, 대개 투자자들의 이탈을 초래한다.

크레이튼 대학교 하이더 경영대학의 로버트 R. 존슨 재무학 교수는 "기업들은 배당금 삭감을 꺼리는데, 이는 시장 참여자들에게 매우 부정적인 신호를 보내기 때문"이라며 "기업이 배당금을 삭감할 때, 이는 해당 기업이 재정적 어려움을 겪고 있다는 강력한 신호"라고 설명했다.

기업이 특정 배당정책을 수립하고 이를 고수할 때, 이를 고객효과라고 한다.

존슨 교수는 "이는 투자자들이 종종 자신의 목표와 목적에 부합하는 배당 지급 정책을 가진 기업에 투자하는 것을 의미한다"며 "예를 들어, 은퇴한 개인들은 종종 수입을 보충해야 하기 때문에 수익의 상당 부분을 배당금으로 지급하는 기업들로 포트폴리오를 구성하는 경향이 있다"고 말했다.

하지만 수익이 위협받고 심각한 비용 절감이 필요할 때, 기업들은 최후의 수단으로 배당금을 삭감할 수 있다.

대표적인 사례로 제너럴 일렉트릭(GE)을 들 수 있다. 존슨 교수는 이를 배당정책의 "사례 연구"로 언급했다. "2008년부터 2014년까지 GE의 배당성향은 40%에서 70% 사이였다"며 "2015년, 2016년, 2017년에는 배당성향이 100%를 넘어섰는데, 이는 당연히 지속 불가능했다. 2017년 11월 GE는 배당금을 50% 삭감했는데, 이는 금액 기준으로 역대 최대 규모의 삭감"이라고 설명했다.

일부 기업들은 현금흐름이 개선되면 배당금을 다시 지급하기도 한다.

포드의 사례를 보자.

2008-2009년 금융위기 당시 많은 산업 및 금융 기업들이 현금 보존을 위해 배당금을 삭감하거나 중단했다.

그레이트 레이크스 프라이빗 웰스의 패트릭 패틴 재무자문가는 "포드는 제너럴모터스나 크라이슬러와 달리 파산을 피했지만, 2006년과 2008년에 배당금을 중단했다. 이는 신용시장이 얼어붙고 소비자 수요가 붕괴되었기 때문"이라며 "이러한 결정은 고통스러웠지만, 유동성을 보존하고 정부 구제금융을 피하는 데 도움이 되었다. 포드는 2012년 배당금을 재개해 인내심 있는 주주들에게 보상했다"고 설명했다.

코로나19 팬데믹은 또 다른 시험대였다. 2020년 3월 포드는 글로벌 생산이 중단되고 전시장 방문객이 사라지면서 배당금을 중단했다.

패틴은 "당시 경영진의 초점은 배당투자자들을 실망시키는 것이 아니라 기업이 완전한 운영 중단을 견딜 수 있는 현금을 확보하는 것이었다"며 "2021년 말, 현금흐름이 회복되고 재무상태가 개선되면서 포드는 배당금을 재개했고, 이는 현금흐름을 보호하기 위한 일시적 조치가 장기적으로 기업을 유지하는 데 도움이 될 수 있음을 보여줬다"고 말했다.

2025년에도 비슷한 상황이 전개되고 있으며, 기업들은 단기적인 이득을 위해서라도 예산 균형을 맞추기 위해 배당금 삭감을 단행하고 있다. 다음 3개 기업이 이러한 움직임을 보이고 있거나 이미 배당금을 삭감했다.

배당금 삭감으로 수지 맞추려는 3개 기업

다우

연초 대비 수익률: -39.7%

다우는 배당금을 삭감할 가능성이 높은 기업이다. 옥스포드 클럽의 마크 리히텐펠드 수석 인컴 전략가는 "다우의 잉여현금흐름은 2024년에 마이너스였고 올해도 마이너스가 될 가능성이 높다"며 "2026년에는 7억 달러 이상의 잉여현금흐름이 예상되지만, 이는 현재 배당률을 유지하는 데 필요한 약 10억 달러에 미치지 못한다"고 설명했다.

다우의 주가는 지난해 대비 절반으로 하락했다. 스탠스베리 자산운용의 마이클 조셉 CFA 포트폴리오 매니저는 "7월 24일 회사는 배당금을 50% 삭감했는데, 이는 시장 참여자들이 이미 감지했던 약세를 확인한 것"이라고 말했다.

스텔란티스

연초 대비 수익률: -26.1%

배당금을 삭감할 가능성이 가장 높은 기업들은 일반적으로 부채가 많은 기업, 수익 압박에 직면한 경기순환 기업, 지속 불가능한 높은 배당성향을 가진 기업들이다.

결과적으로 현금흐름이 이 정도일 때 기업의 회계담당자들은 배당금을 겨냥한다. 인베스팅닷코닷유케이의 토비 로빈슨 주식시장 분석가는 "결국 중요한 것은 기업이 배당금 지급을 초과하는 수익을 올리고 있는가"라며 "그리고 수익을 내고 있더라도 현금흐름이 다른 용도로 필요하지 않은가도 중요하다. 성장 이니셔티브가 있는 기업들은 대개 큰 배당금을 지급하지 않거나 전혀 지급하지 않는다"고 설명했다.

로빈슨은 스텔란티스가 실적 경고를 발표했기 때문에 모니터링 대상 목록에 포함됐다고 말했다. "또한 전통적인 분기 배당이 아닌 5월에 연간 배당금을 지급한다"고 덧붙였다.

UPS

연초 대비 수익률: -30.8%

UPS는 특히 배당금 인상의 복리 효과를 중시하는 투자자들에게 경고 신호를 보내고 있다.

패틴은 "배당수익률이 7% 이상으로 급등했는데, 이는 역사적 정상치를 크게 웃도는 수준"이라며 "배당성향이 90%에 근접했고 예상 실적 기준으로는 100%에 가깝다. 이는 단기적으로 배당금의 지속가능성에 대해 투자자들이 주의를 기울이는 수준"이라고 설명했다.

긍정적인 면은 UPS 경영진이 낙관론을 유지하고 있으며 1999년부터 배당금을 지급해왔다는 점이다. 패틴은 "국내와 중국의 물동량은 감소하고 있지만, 경영진은 잉여현금흐름의 강점과 재무상태 관리를 강조하고 있다"며 "시장은 UPS를 잠재적 배당금 삭감 '위험 관찰' 목록에 확실히 올려놓았다"고 덧붙였다.