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엔비디아 매출 39%가 단 2개 고객사에 집중...투자 리스크 되나

2025-08-31 20:32:26
엔비디아 매출 39%가 단 2개 고객사에 집중...투자 리스크 되나

엔비디아가 2026년 2분기 전체 매출의 39%가 익명의 2개 고객사에서 발생했다고 공개했다. SEC 제출 자료에 따르면 '고객사 A'가 매출의 23%, '고객사 B'가 16%를 차지했다. 이는 해당 분기 총매출 467억 달러 중 약 182억 달러에 해당한다.


이러한 매출 집중도는 급격히 증가한 것이다. 전년 동기 상위 2개 고객사의 매출 비중은 25%였다. 이번 수치는 엔비디아의 최근 급성장이 제한된 고객 기반에 의존하고 있다는 점에 주목하게 했다. 한편 엔비디아 주가는 지난 수요일 실적 발표 이후 약 4% 하락했다.



주요 고객사 정체는


두 고객사의 정체는 여전히 베일에 가려져 있다. 엔비디아는 이들을 '직접 고객'이라고 설명했는데, 이는 클라우드 제공업체나 기업에 판매할 시스템이나 회로기판을 제작하기 위해 칩을 구매하는 업체들을 의미한다. 직접 고객에는 델 테크놀로지스와 같은 주문자상표부착생산(OEM) 업체나 폭스콘과 같은 계약 제조업체가 포함될 수 있다. 이들이 반드시 데이터센터에서 칩을 실제로 운영하는 기업은 아니다.


반면 '간접 고객'은 마이크로소프트, 아마존, 알파벳의 구글, 메타플랫폼스와 같은 대형 클라우드 플랫폼을 말한다. 엔비디아는 이러한 간접 고객 중 2곳의 매출 비중이 각각 전체 매출의 10% 이상을 차지했다고 밝혔다. 다만 이러한 매출은 주로 2개의 직접 고객을 통해 이뤄졌다.



대형 구매자 의존도의 양면성


이러한 구조는 기회와 위험을 동시에 내포한다. 한편으로는 엔비디아가 대형 클라우드 플랫폼과 외국 정부와 같은 신규 구매자들의 AI 장비 수요 급증을 타고 있다. 회사는 현 분기 매출이 540억 달러에 이를 것으로 전망해 수요가 여전히 강세임을 보여줬다. 반면 소수 구매자에 대한 높은 의존도는 주문이나 지출 계획의 변화가 실적에 큰 영향을 미칠 수 있음을 의미한다.


콜레트 크레스 최고재무책임자(CFO)는 대형 클라우드 서비스 제공업체들이 분기 데이터센터 매출의 약 50%를 차지했다고 밝혔다. 데이터센터 매출은 회사 전체 매출의 88%를 차지했다. 젠슨 황 최고경영자(CEO)는 2030년까지 전 세계 AI 시스템 지출이 3조~4조 달러에 이를 것으로 전망했다.



월가의 투자의견


실적 발표 이후 월가 애널리스트들은 엔비디아 주식에 대한 강세 전망을 재확인했다. 총 38명의 애널리스트 중 34명이 매수 의견을 제시해 강력매수 합의를 이루었다. 엔비디아 주가 목표는 211.97달러로, 현재 가격 대비 21.70%의 상승 여력을 시사한다.

이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.