AST스페이스모바일, 스페이스X-에코스타 빅딜에도 반등 가능성 주목

AST스페이스모바일(나스닥:ASTS)이 경쟁사들의 대형 계약 체결로 곤혹스러운 상황에 처했다. 스페이스X와 에코스타(나스닥:SATS)가 약 170억 달러 규모의 주파수 계약을 체결하면서 AST스페이스모바일은 소외된 모습이다. 이에 따라 ASTS 주가는 월요일 오후 장 중 약 4% 하락했다. 그러나 이러한 하락세는 역발상 옵션 투자자들에게 기회가 될 수 있다는 분석이 나온다.

스페이스X-에코스타 계약의 세부 내용을 보면, 현금 85억 달러와 스페이스X 주식 85억 달러 규모의 거래가 포함됐다. 또한 스페이스X는 2027년 11월까지 에코스타의 부채에 대해 약 20억 달러의 현금 이자 지급을 지원하기로 했다.

여기에 더해 양사는 장기 상업 계약을 체결해 에코스타의 부스트모바일 가입자들이 스페이스X의 스타링크 다이렉트 투 셀 서비스를 이용할 수 있게 된다. AST스페이스모바일 역시 우주 기반 셀룰러 광대역 네트워크를 제공하는 기업이어서, 주요 경쟁사들의 이러한 진전은 ASTS 주가에 부정적 영향을 미쳤다.

하지만 부정적인 상황에도 불구하고, 단기적으로는 반등을 통한 수익 실현 기회가 있을 수 있다. 주목할 만한 핵심 요인은 ASTS 주식의 높은 공매도 비율이다. 현재 유통주식의 17.7%가 공매도 된 상태이며, 공매도 비율은 4.37일치 거래량에 해당한다. 이는 공매도 세력이 포지션을 청산하는 데 약 1주일이 필요하다는 의미다.

구조적으로 공매도 포지션은 매도 진입으로 시작된다. 논리적으로 이 포지션을 청산하려면 매수로 종료해야 하는데, 이는 일반적인 개인투자자들의 청산 방식과는 반대다.

따라서 ASTS 주가가 예상치 못하게 상승할 경우, 공매도 세력들의 패닉을 유발해 이른바 '숏스퀴즈'가 발생할 수 있다. 물론 확실한 결과를 보장할 수는 없지만, 실현된다면 강력한 상승이 가능하다.

저가 매수, 고가 매도는 개인투자자들 사이에서 흔한 말이다. 하지만 이 격언은 어떤 종목이 투자할 가치가 있고 어떤 종목을 피해야 하는지는 알려주지 않는다. 논리적으로 생각해보면, 변동성이 큰 모든 종목이 상승 기회가 될 수는 없다. 그렇다면 베어마켓이라는 것도 존재할 수 없을 것이다.

숏스퀴즈 가능성과 같은 증거가 있더라도, 거의 모든 투자 가설의 문제점은 표본 내 논리라는 점이다. 즉, 주장과 그 주장을 뒷받침하는 증거가 동일한 데이터 풀에서 나온다는 것이다.

지난 10주간(월요일 세션 제외) ASTS 주식은 3주 상승, 7주 하락을 기록했다. 이 기간 동안 전반적인 추세는 하락세였다. 이러한 가격 움직임의 순서를 3-7-D로 분류할 수 있다.

그러나 이 주장을 그대로 두면 표본 내 분석에 그치게 된다. 인과관계의 확률을 더 잘 이해하기 위해, 2023년 12월까지 ASTS의 상장 이후 데이터를 대상으로 표본 외 테스트를 실시했다.

분석 결과, 이전 시장 국면에서 이러한 순서는 확실한 반전 신호였다. 현재 표본 내에서는 상승 폭이 다소 제한적이다. 따라서 10월 만기 옵션에 주목하는 것이 현명할 수 있다.

위의 시장 분석을 바탕으로, 10월 17일 만기 38/43 불 콜 스프레드가 가장 합리적인 거래로 보인다. 이 거래는 38달러 콜을 매수하고 동시에 43달러 콜을 매도하는 것으로, 순비용은 235달러(최대 손실 가능액)이다.

만약 ASTS 주가가 만기일에 매도 행사가(43달러)를 넘어선다면, 최대 이익은 265달러로 약 113%의 수익률이 된다. 손익분기점은 40.35달러로, 3-7-D 패턴의 함의가 예상대로 실현된다면 충분히 달성 가능한 목표다.

다만 숏스퀴즈가 변수다. 만약 숏스퀴즈가 발생한다면 ASTS 주가는 급등할 가능성이 있다. 이 경우 위에서 언급한 불 스프레드는 매도 행사가에서 상승이 제한되어 기회비용이 크게 발생할 수 있다.

숏스퀴즈에 베팅하고자 하는 투자자들은 더 높은 두 번째 레그를 고려할 수 있다. 다만 숏스퀴즈는 매우 예측하기 어렵다는 점이 문제다. 38/43 불 스프레드는 3-7-D 순서의 통계적 검증과 중간값 기대치를 기반으로 한 전략이다.