중국 정부 주도 증시 랠리와 해외서 벌어지는 중국기업들의 전쟁

중국의 증시 호황과 브라질 상파울루에서 벌어지는 음식 배달 시장 쟁탈전은 얼핏 무관해 보인다. 하지만 중국 증시를 끌어올리는 정부 주도의 열풍과 메이투안(3690.HK)과 디디의 치열한 경쟁은 모두 세계가 이제야 완전히 이해하기 시작한 중국 특유의 국내 생태계에서 비롯됐다.

중국 증시 랠리의 수치는 실로 놀랍다. 지난 52주간 홍콩 항셍지수는 40% 급등했고, 상하이종합지수도 36% 상승했다. 반면 S&P500과 다우존스는 각각 16%와 10%의 상대적으로 완만한 상승세를 보였다. 일각에서는 이번 랠리가 수년간 하락했던 주식에 대한 정당한 조정이라고 주장하지만, 중국의 전반적인 경기 침체를 고려할 때 이러한 급등을 뒷받침할 만한 기초체력이 부족해 보인다.

우리는 두 가지 주요 동력이 작용하고 있다고 본다. 첫째, 중국 투자자들은 자금을 투자할 곳이 마땅치 않다. 부동산 시장은 장기 침체에 빠져있고 금리도 낮은 수준을 유지하고 있어, 주식시장이 적정 수익을 얻을 수 있는 거의 유일한 선택지로 남아있다.

둘째, 더 중요한 것은 정부 정책에 따른 투기다. 베이징은 국가 안보 우선순위로 지정된 특정 부문을 지원할 것임을 분명히 했다. 신에너지, 전기차, 인공지능, 반도체와 같은 산업에 투자가 몰리고 있는데, 이는 정부가 선호하는 기업들이 확실한 투자처라는 믿음에서 비롯됐다. 이번 랠리는 정부가 가리키는 곳에 투자하면 돈을 벌 수 있다는 기대에 기반하고 있다.

이는 지속가능성이라는 중요한 질문으로 이어진다. 우리는 이런 상황을 전에도 봤다. 10년 전인 2015년, 중국 시장은 6개월 만에 두 배로 급등했다가 똑같이 극적으로 폭락했다. 하지만 역사적 비교는 신중해야 한다. 당시 랠리는 중국 경제가 훨씬 강했을 때 일어났다. 최근의 소규모 랠리들은 정부의 지원 약속이 구체적 행동으로 이어지지 않으면서 실패했다. 이번에는 정부의 핵심 부문 지원 노력이 더 진정성 있어 보여 다르게 느껴질 뿐이다. 그러나 이 랠리의 생존은 여전히 베이징이 단순한 말이 아닌 광범위한 경제에 대한 실질적인 결과를 도출하느냐에 달려있다. 향후 몇 달 안에 소비 경제를 부양하기 위한 구체적인 조치가 나타나지 않으면 투자자들이 이탈하기 시작할 수 있다고 우리는 보고 있다.

브라질에서 벌어지는 중국 테크기업들의 경쟁

남미에서 벌어지고 있는 두 번째 사건은 중국의 기업 문화가 글로벌화될 때 어떤 일이 벌어지는지를 보여준다. 차량공유 거대기업 디디와 음식배달 선두주자 메이투안이 브라질 시장 패권을 놓고 격돌하고 있다. 99푸드 브랜드로 이미 시장에 진출해 있던 디디는 메이투안의 키타 브랜드 진출 계획에 대응해 자사의 레스토랑 파트너들에게 신규 진입자와 거래하지 말라고 압박한 것으로 알려졌다. 메이투안은 상파울루에서 불공정 경쟁 소송을 제기했고, 디디는 즉각 키타의 노란색 브랜딩이 자사와 너무 유사하다며 상표권 침해 반소를 제기했다.

이 상황은 꽤 흥미롭다. 메이투안은 디디의 반경쟁적 행위에 대해 지적할 만하다. 하지만 메이투안 역시 공정한 플레이어와는 거리가 멀다는 점이 아이러니하다. 메이투안은 홍콩에서 딜리버루 같은 경쟁사를 몰아내기 위해 공격적인 가격 인하 전략을 구사했다. 이는 마치 냄비가 주전자보고 검다고 하는 격이다.

더 심각한 점은 이 공개적인 사태가 가진 중요한 함의다. 결과는 기업들이 아닌 브라질 법원과 정부가 결정하게 될 것이다. 이들은 어려운 선택에 직면해 있다. 가격 전쟁을 통해 소비자들에게 더 저렴한 서비스를 제공하도록 허용할 것인가, 아니면 이러한 외국 거대기업들로부터 현지 기업들을 보호할 것인가. 브라질은 최근 중국산 철강에 관세를 부과하는 등 자국 산업 보호에 나선 전례가 있어 이번에도 조치를 취할 수 있다.

시진핑 주석이 한때 '악성 경쟁'이라고 부른 이런 형태의 경쟁은 중국 기업들 사이에서 흔히 볼 수 있다. 국내 전기차와 태양광 패널 부문이든, 해외에서 벌어지는 쉬인과 테무의 충돌이든, 바닥을 향한 경쟁이 특징이다. 이는 제품 가치와 광고에 초점을 맞추는 서구 기업들의 더 '문명화된' 합리적 경쟁과는 대조적이다.

중국 기업들이 확장함에 따라 신흥시장들은 자국 기업들이 혁신하고 성장할 기회를 주기 위해 더 적극적으로 경계를 설정할 수 있다. 국내에서 투기적 주가 상승을 부추기는 정부 주도 시스템은 무자비한 경쟁을 주요 본능으로 하는 기업들을 양산했고, 이제 세계가 그들의 무대가 되고 있다.