빅3 통신사 경쟁 격화: T-모바일(TMUS), 버라이즌(VZ), AT&T(T)

무선통신 업계는 예전처럼 치열한 경쟁 양상을 보이지 않는다. 5G 커버리지가 대부분 상품화되면서, 진정한 경쟁 우위는 이제 패키징, 가격 정책, 자본 배분에 달려 있다. 투자자들에게는 우선순위가 명확하다. 자본 지출이 마침내 줄어들면서 나타나는 현금 흐름이다.

지난 실적 시즌은 이런 역학을 잘 보여줬다. 버라이즌 (VZ)은 가이던스 상향 조정에 의존했고, AT&T (T)는 무선 부문 모멘텀을 강조하면서 광섬유 사업을 다듬었으며, T-모바일 US (TMUS)는 계속해서 기록을 경신한 후 다시 목표치를 높였다. 팁랭크스 데이터에 따르면, 지난 몇 년간 이 세 회사의 투자 사례가 어떻게 성과를 거뒀는지, 그리고 현재 어떤 상황인지 살펴보자.

버라이즌 (NYSE:VZ)

버라이즌의 2분기 실적은 "상승 여력이 있는 안정적" 범주에 확실히 속했다. 총 매출은 5.2% 증가한 345억 달러를 기록했고, 무선 서비스 매출은 209억 달러에 달했다. 브로드밴드 순증가는 29만3000명이었는데, 이 중 27만8000명이 고정 무선이었지만 소비자 후불 전화 회선은 5만1000명 감소했다. 그럼에도 경영진은 조정 EBITDA, 주당순이익, 잉여현금흐름에 대한 연간 가이던스를 상향 조정했고, 2028년 고정 무선 접속 가입자 800만~900만명 목표를 재확인했다. 이런 구성은 프리미엄 ARPA가 상승 추세에 있고, 홈 인터넷 선순환이 탄력을 받고 있음을 시사한다. 한 가지 우려는 회사의 무선 이탈률 증가인데, 팁랭크스 데이터에 따르면 최근 분기에 약 1%에서 1.6%로 증가했다.

주주들에게 제시하는 가치 제안은 여전히 명확하다. 고품질 기반, 개선되는 운영, 규율 있는 자본 배분이다. 전화 이탈률이 다소 높아지고 순증가는 여전히 어려운 상황이지만, 현금 창출은 올바른 방향으로 움직이고 있다. 한편 버라이즌의 가격 고정 전략은 프로모션 시장에서 경쟁 리스크를 줄인다. 배당 신뢰성도 그대로다. 경영진은 불과 2주 전 20년 연속 연간 배당 증액을 발표하며 소득 투자 논리를 강화했다.

밸류에이션도 매력적이다. 선행 주가수익비율 9.4배로 업계 평균 14.4배 대비 할인된 가격에 거래되고 있어 매력적으로 보이며, 특히 배당수익률 6.13%를 고려하면 더욱 그렇다. 어제 금리 인하 이후 이 수익률은 앞으로 더욱 주목받을 수 있다.

버라이즌 주식은 매수, 보유, 매도 중 어느 것인가

증권가 전망은 버라이즌에 대해 상당히 낙관적이다. 이 주식은 지난 3개월간 매수 8개, 보유 9개 의견을 받아 보통 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 매도 의견을 제시한 애널리스트는 없다. 또한 VZ의 평균 목표주가 48.40달러는 향후 12개월간 약 11% 상승 여력을 시사한다.

AT&T (NYSE:T)

AT&T의 2분기는 신뢰를 높이는 결과였다. 매출은 308억 달러, 주당순이익은 0.54달러, 후불 전화 순증가는 40만1000명으로 모두 예상을 웃돌았다. 유선 부문에서는 광섬유가 24만3000명의 순증가와 10%대 후반 매출 성장을 기록했지만, 가장 낙관적인 기대치에는 약간 못 미쳤다. 그럼에도 전체적인 분위기는 변동성보다는 일관성이었다. 이 통신사의 이탈률은 다소 변동이 있었지만 2020년 이후 일반적으로 1% 미만을 유지하고 있다.

더 큰 이야기는 성장 경로다. 경영진은 2025년 잉여현금흐름 가이던스를 160억 달러 중저위 수준으로 상향 조정했고, 루멘의 소비자 광섬유 자산 인수 계획으로 뒷받침되는 광섬유 규모를 장기적 성장 동력으로 제시했다. AT&T가 가입자를 현금으로 전환하면서 레거시 구리선을 폐기하고 이탈률을 관리할 수 있다면, 밸류에이션 확장 여지가 있다. 리스크는 실행력에 달려 있다. 광섬유 구축 시기와 프로모션 강도가 관건이지만, 현금 수학은 계속 개선되고 있다.

밸류에이션 측면에서 AT&T는 선행 주가수익비율 14.4배로 업계 평균과 일치한다. 배당수익률 3.76%는 눈에 띄지 않지만, 추가 금리 인하 전망을 고려하면 AT&T는 소득 중심 투자자들에게 안정적인 선택지로 잘 포지셔닝되어 있다.

AT&T 주식은 좋은 매수 종목인가

월가에서 AT&T 주식은 매수 15개, 보유 4개 의견을 바탕으로 적극 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 매도 의견을 제시한 애널리스트는 없다. T의 평균 목표주가 31.49달러는 향후 12개월간 거의 8% 상승 가능성을 시사한다.

T-모바일 US (NASDAQ:TMUS)

T-모바일은 또 다른 기록적인 분기를 달성했다. 회사는 총 후불 순증가 170만명(후불 전화 83만명 포함)을 기록했고, 서비스 매출 6% 성장과 조정 잉여현금흐름 46억 달러를 달성했다. 경영진은 2025년 가이던스를 후불 순증가 610만~640만명으로 상향 조정했고, 잉여현금흐름 가이던스를 176억~180억 달러로 높였으며, 자본지출은 약 95억 달러로 안정적으로 유지했다. 전략은 여전히 명확하다. 네트워크 리더십을 고객 증가와 현금으로 전환하는 것이다.

전략적 핵심은 유선 사업이다. 메트로넷 합작투자가 완료되면서 T-모바일은 이제 해당 광섬유 시장에서 주거용 고객 관계를 통제하게 되어, 5G 홈 인터넷을 넘어 번들 서비스 영역을 확장한다. 이는 전통적인 통신사의 대차대조표 부담을 지지 않고도 융합 서비스를 판매할 수 있는 자본 효율적인 방법이다. 최고의 패키지 경험에 가격 결정력이 집중된다고 믿는다면 정확히 원하는 구조다.

밸류에이션은 성장 프로필을 반영한다. 선행 주가수익비율 22배로 T-모바일은 경쟁사 대비 프리미엄을 받고 있다. 하지만 이 프리미엄은 정당해 보인다. 지속적인 시장점유율 확대는 상당한 규모의 경제를 실현할 것이다. 배당수익률 1.47%는 현재로서는 특별히 매력적이지 않다. 업계 평균이 약 1.65%인 점을 고려하면 말이다. 하지만 배당 성장 전망은 다른 통신 대기업들보다 강하다.

T-모바일은 매수, 보유, 매도 중 어느 것인가

T-모바일은 현재 월가 애널리스트 16명이 커버하고 있으며, 전망은 다소 낙관적이다. 이 주식은 매수 9개, 보유 6개, 매도 1개 의견을 받아 보통 매수 컨센서스를 유지하고 있다. 한편 T-모바일의 평균 목표주가 270.77달러는 향후 12개월간 약 13% 상승 가능성을 나타낸다.

무선통신 3사 대결: 성장성, 안정성, 그리고 중간 지대

성장 잠재력만으로 세 회사를 순위를 매긴다면, T-모바일이 여전히 선두를 달리고 있다. 강력한 순증가, 높은 가이던스, 확장되는 광섬유 기반이 모바일을 넘어선 스토리를 추진한다. 버라이즌은 더 안정적인 소득 투자처를 제공한다. 상향 조정된 가이던스, 일관된 브로드밴드 모멘텀, 개선되는 현금흐름으로 불안한 시장에서 신뢰할 수 있는 버팀목 역할을 한다. AT&T는 중간 지대에 위치한다. 예상보다 나은 무선 실적, 신뢰할 만한 광섬유 전략, 그리고 이제 단순한 희망사항이 아닌 지속 가능한 현금 전망을 갖고 있다. 결국 선택지를 비교 검토하고 포트폴리오에 맞는 유형을 선택하는 것이 중요하다.