파월 의장 `무위험 경로 없다` 경고에도 금·주식 동반 사상 최고치 기록

2025-09-24 04:35:36

주요 내용

제롬 파월 연방준비제도(Fed) 의장이 오늘 경제 상황에 대해 엄중한 평가를 내놓았다. 그는 인플레이션 리스크가 상승하고 고용 리스크가 하락하는 '도전적 상황'에서 정책 결정에 '무위험 경로가 없다'고 경고했다.

지난주 Fed의 금리 결정 이후 첫 주요 연설에서 나온 파월의 발언은 시장의 이례적인 움직임과 맞물렸다. 금과 주식이 동시에 사상 최고치를 기록한 것이다. 이는 흔치 않은 현상으로, 일반적으로 투자자들의 미래 경제 상황에 대한 상충된 기대를 시사한다.

이례적 시장 현상

금 가격은 3,770달러를 돌파하며 또 다른 기록을 세웠고, 주요 주가지수들은 파월의 신중한 발언에도 불구하고 최근 최고치를 유지했다. 이러한 동반 상승은 투자자들이 공존할 수 없는 시나리오에 베팅하는 것을 연상시키는 시장 수수께끼를 제시한다.

시장 역사가들은 "금과 주식이 동시에 최고치를 기록하는 것은 시장이 모순된 결과를 반영하고 있음을 시사한다"고 지적하며, 주요 경제 전환기에서 유사한 패턴이 나타났다고 설명했다.

달러 약세 지속은 금 랠리를 지지했고, 추가 금리인하 기대는 주식시장을 떠받쳤다. 하지만 파월이 강조한 인플레이션 상승 위험은 두 가지 흐름 모두를 복잡하게 만들고 있다.

시장의 복잡성을 더하는 것은 엔비디아가 최근 발표한 오픈AI와의 1,000억달러 규모 파트너십이다. 베테랑 애널리스트들은 이를 1990년대 말 기술 버블 시기의 '벤더 파이낸싱' 구조와 불편한 유사점이 있다고 지적한다.

비판의 핵심은 거래 구조에 있다. 엔비디아가 실질적으로 자금을 제공하고 오픈AI는 이를 다시 엔비디아 칩 구매에 사용하는 순환적 구조가, 닷컴 시대 루슨트와 노텔의 문제적 회계 관행을 연상시킨다는 것이다.

"A사가 B사에 자금을 주고 B사가 이를 다시 A사 제품 구매에 사용하는 벤더 파이낸싱으로 보인다. 이런 상황은 과거에도 있었다."

현재 AI 시장 밸류에이션과 기업들의 매출 성장 압박을 고려하면 이러한 비교는 더욱 설득력을 얻는다.

파월이 언급한 '양방향 리스크'와 쉬운 해결책 부재는 Fed의 정책적 제약을 사실상 인정한 것이다. 이는 역사적으로 큰 시장 변동성을 예고하는 상황이다.

중앙은행은 전형적인 경제적 딜레마에 직면해 있다. 인플레이션 퇴치를 위한 공격적 조치는 실업률 상승을 촉발할 수 있고, 고용 지원 노력은 인플레이션을 자극할 수 있다. 1970년대 통화정책 전문가들에게 익숙한 이 딜레마는 향후 Fed 행보에 대한 불확실성을 야기한다.

월요일 발표된 제조업 PMI는 예상을 하회했고, 서비스 PMI도 전망치를 밑돌았다. 이러한 혼조된 경제 신호는 역사적 선례 없이 정책을 결정해야 하는 파월의 평가를 뒷받침한다.

현재 시장 환경은 투자자들이 조화시키기 어려운 여러 모순을 보여준다:

이러한 상충된 신호는 시장이 역사적으로 공존하지 않았던 시나리오에 동시에 베팅하고 있음을 시사한다.

전통적으로 반대 방향으로 움직이는 자산들의 동반 상승은 시장이 Fed의 상충된 압력 관리 능력을 매우 신뢰하거나, 공존할 수 없는 시나리오를 동시에 반영하고 있음을 의미한다.

역사적으로 금과 주식이 함께 상승하는 시기는 종종 투자자들이 여러 잠재적 결과에 동시에 포지션을 취하면서 중요한 시장 체제 변화를 앞두고 있었다.

투자자들이 던져야 할 질문: Fed가 전례 없는 도전을 성공적으로 헤쳐나가고 있는 것인가, 아니면 이러한 모순된 기대가 충돌할 때 고통스러운 조정이 올 것인가?

Fed가 전례 없는 도전에 직면해 있다는 파월의 인정과 AI 섹터 자금조달 구조에 대한 의문은 전통적인 시장 관계가 신뢰할 만한 지침을 제공하지 못할 수 있는 배경을 만들고 있다.

이러한 모순의 해소(Fed의 성공적인 이중 리스크 관리를 통해서든, 비현실적 기대의 시장 조정을 통해서든)는 향후 몇 달간 자산과 정책의 방향을 결정할 것으로 보인다.

이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.

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