트랜스테라, 주가 급등락 `롤러코스터`...핵심 신약 임상 진전에 지수 편입 겹쳐

트랜스테라의 핵심 신약이 소규모 임상 마일스톤을 통과한 가운데, 패시브 펀드가 추종하는 지수군 편입으로 주가가 급등세를 보였다.

핵심 요약

• 트랜스테라의 유통주식수가 약 550만주에 불과해 주가 변동성이 확대
• 실험 단계 신약의 시장 출시 전으로 매출 제한적이며 수년간 손실 지속

최근 상장한 이 바이오텍 기업의 주가가 이번 달 투자자들의 관심을 집중시키며 급등락을 반복했다.

홍콩 증시에서 트랜스테라 사이언스(난징)(2617.HK)의 주가가 롤러코스터를 탄 이유는 무엇일까.

상장 3개월도 채 되지 않은 트랜스테라는 9월 중순 갑자기 주목을 받기 시작했다. 6거래일 만에 주가가 550% 이상 급등하며 시가총액이 일시적으로 1000억 홍콩달러를 넘어서며 홍콩의 주요 바이오텍 기업들과 어깨를 나란히 했다.

하지만 급등 이후 급락이 뒤따랐다. 9월 16일 하루에만 이 신약개발사의 시가총액이 1900억 홍콩달러(약 244억 달러) 가까이 증발했다.

주가 급등은 회사의 핵심 자산인 멀티키나제 억제제가 중국에서 재발성 또는 전이성 유방암 치료제로 2상 임상시험 진입을 앞두고 있다는 소식 이후 시작됐다. 트랜스테라는 9월 10일 티넨고티닙(TT-00420)이 호르몬 수용체 양성(HR+) 및 HER2 음성 또는 저발현 프로필을 가진 환자들을 대상으로 호르몬 치료제 풀베스트란트와 병용하는 임상시험을 위한 임상시험용 신약(IND) 지정을 받았다고 발표했다.

IND 승인은 60일 검토 기간 동안 이의가 제기되지 않으면 제안된 임상시험을 시작할 수 있다는 의미다.

티넨고티닙은 FGFR/VEGFR, JAK, 오로라 키나제를 표적으로 하여 종양 활성을 차단하도록 설계됐다. 회사에 따르면 이 약물은 담관암, 전립선암, 유방암 및 기타 재발성 또는 약물 내성 고형암 치료 가능성이 있다. 미국 규제 당국은 6월에 전이성 전립선암의 한 유형에 대해 이 실험 약물에 패스트트랙 지위를 부여했다.

하지만 IND 승인은 일반적으로 바이오텍 기업의 주요 마일스톤으로 간주되지 않으며 주가를 50배 이상 끌어올릴 만한 요인은 아니다. 더 결정적인 요인은 이 주식이 여러 주요 지수에 신속하게 편입된 것으로, 이는 펀드 자금 유입을 끌어들이는 자석 역할을 했다.

9월 8일 트랜스테라는 중국 본토 투자자들이 홍콩 상장 주식을 거래할 수 있는 스톡커넥트 프로그램 대상 기업 목록에 포함됐다. 동시에 항셍종합지수, 항셍종합소형주지수, 항셍헬스케어지수, 항셍혁신신약지수 등 9개 항셍지수에 편입됐다. 9월 10일부터 투자자금 유입으로 3거래일 연속 27.57%, 20.78%, 77.09%의 일간 상승률을 기록했다.

이어 9월 15일 CNI HK 커넥트 혁신신약지수의 분기 리밸런싱에서 트랜스테라가 구성종목으로 추가됐다. 이날 주가는 115.58% 더 급등해 주당 415홍콩달러로 마감했다.

트랜스테라는 전형적인 홍콩 소형주다. 6월 23일 주당 13.15홍콩달러의 공모가로 상장했으며 총 발행주식수는 약 3억9700만주로, 이 중 1528만주가 공개 모집됐다. 5개 주요 투자자가 함께 약 977만주를 6개월 매각 제한 조건으로 인수했다. 주요 투자자 보유분과 상장 전 주식을 제외하면 실제 시장 유통주식수는 549만주에 불과했다.

제한된 유통주식수로 인해 이 주식은 집중적인 매수나 매도에 매우 민감하다. 지수 편입 후 상장지수펀드들이 의무적으로 매수에 나서면서 강력한 수요가 발생해 주가를 끌어올렸다.

여전히 연구 단계

시가총액이 1000억 홍콩달러를 돌파하자 많은 시장 관계자들이 트랜스테라의 신약 파이프라인이 과연 이러한 고평가를 뒷받침할 수 있는지 의문을 제기했다. 이 회사는 2014년 설립된 임상단계 신약개발사로 암, 염증성 질환, 심혈관 질환을 위한 저분자 치료제에 초점을 맞추고 있다.

티넨고티닙 외에도 5개의 임상단계 후보물질과 여러 전임상 자산을 보유하고 있지만, 모든 프로그램이 아직 개발 중이어서 상업적 수익을 창출하지 못하고 있다. 중간 실적 보고서에 따르면 올해 상반기 매출은 65% 감소한 360만 위안(50만6000달러)을 기록했다. 매출 감소는 주로 은행 이자 및 투자 수익이 410만 위안 감소하고 정부 보조금이 270만 위안 감소한 데 따른 것이다.

회사는 오랫동안 적자 상태를 벗어나지 못해 2023년 3억4300만 위안, 2024년 2억7500만 위안, 2025년 상반기 1억2300만 위안의 순손실을 기록했다. 6월 30일 기준 현금 및 현금성자산은 전년 대비 21% 감소한 4억4900만 위안이었다.

트랜스테라의 시가총액은 현재 590억 홍콩달러로 정점 대비 80% 가까이 축소됐다. 홍콩 시장은 오랫동안 적자를 내는 바이오제약 기업들에 대해 제한적인 신뢰를 보여왔다. 제너 바이오파마(6998.HK)가 좋은 예다. 2020년 115억 홍콩달러의 가치로 상장했지만 현재 시가총액은 21억 홍콩달러에 불과하다.

트랜스테라가 유망한 신약을 개발하고 있긴 하지만 주가는 투기적 과열 양상을 보였다. 투자자들은 이 주식에 대해 신중한 접근이 필요할 것으로 보인다.