포드... EV 계획의 굉음에 수익성의 토크 더한다

전통적인 자동차 대기업 포드 모터 컴퍼니 (F)는 지난 10년간 전기차(EV) 전환이 늦다는 비판을 받아왔다. 순수 전기차 경쟁업체들이 앞서 나가는 동안 말이다. 하지만 이제 포드는 전동화와 함께 수익성을 강조하는 보다 균형 잡힌 전략을 수립한 것으로 보인다.

강한 상승세 이후 주가가 52주 최고가 근처에서 거래되고 있음에도 불구하고, 포드는 여전히 선행 주가수익비율 10.3배로 매력적인 밸류에이션을 보이고 있다. 포드의 절제된 접근법이 진화하는 전기차 환경에서 수익성 있는 장기 리더로 부상할 수 있는 위치에 있다고 보기 때문에 이 주식에 대해 강세 전망을 유지한다.

포드 프로로의 자본 재배치가 강세 논리를 강화하는 이유

포드에 대한 강세 전망은 무엇보다 성장을 위해 수익성을 우선시하는 포드의 최근 자본 배치 프레임워크 변화에 의해 뒷받침된다. 최근 2분기 실적 발표에서 짐 팔리 최고경영자는 회사가 일부 미래 전기차 프로그램에서 고수익 포드 프로 부문으로 자본을 재배치했다고 강조했다. 이를 통해 전기차 사업에 전략적 투자를 지속하면서도 가까운 미래 회사의 수익 성장 잠재력을 높이고 있다.

포드 핵심 사업 부문의 수익성을 면밀히 평가해보면 포드 프로로의 자본 재배치가 합리적임을 알 수 있다. 2분기 포드 프로 부문은 영업이익률 12.3%로 23억 달러의 영업이익을 기록해 전사 조정 영업이익에서 가장 큰 비중을 차지했다.

포드 블루 부문은 영업이익률 2.6%로 6억6100만 달러의 영업이익을 기록했고, 포드의 전기차 사업을 담당하는 모델-E 부문은 영업이익률 마이너스 56.4%로 13억 달러의 영업손실을 기록했다. 전통적인 자동차 제조업체로서 포드의 전기차 수용을 위한 사업 전환 노력의 성공은 손실을 보고 있는 전기차 사업을 지원할 충분한 현금 흐름을 창출하는 능력에 달려 있다. 이를 고려할 때 회사의 자본 배치 전략은 인상적이다.

하이브리드 차량에 대한 전략적 집중이 승리 공식

포드가 일부 가장 가까운 경쟁업체들처럼 전기차에 완전히 전념하지 않고 하이브리드와 순수 전기차 간의 균형을 맞추는 데 집중하고 있는 점도 고무적이다. 하이브리드 차량은 일반적으로 내연기관차보다 높은 시장 가격에 판매되며 수익을 내고 있다. 이는 포드 블루 부문의 긍정적인 영업이익이 이를 입증한다. 하이브리드 차량은 신세대 차량에 대한 수요를 충족하면서도 수익에 긍정적으로 기여할 수 있어 전기차 부문의 일부 손실을 상쇄하는 데 도움이 된다.

포드의 전략은 소비자 시장 트렌드와도 잘 맞는다고 생각한다. 많은 전통 자동차 제조업체들이 배터리 전기차에 공격적으로 투자하고 있기 때문에 포드가 하이브리드 차량 부문에서 시장 점유율을 확보할 기회가 있는 것으로 보인다. 회사는 이미 F-150과 매버릭을 포함해 가장 인기 있는 차량 모델 중 일부를 하이브리드 차량으로 제공하고 있다. 이는 모든 차량 모델에서 저비용 배터리 전기차가 널리 이용 가능해질 때까지 소비자들에게 하이브리드 차량을 선택할 수 있는 옵션을 제공했다. 이러한 차별화된 전략은 포드가 모델 E 부문이 수익을 낼 때까지 수익성을 유지하고 상당한 현금 흐름을 창출하는 데 도움이 될 것이다.

저비용 전기차가 대중 시장 기회를 열 수 있어

핵심 사업의 수익성 증대에 집중하는 가운데 포드는 전기차에도 공격적으로 투자하고 있다. 모델 E 부문의 수익성을 높일 수 있는 촉매제는 저비용 전기차 출시다. 콕스 오토모티브에 따르면 8월 기준 미국 내 신규 전기차의 평균 거래 가격은 약 5만7000달러다. 중위 가구 소득이 약 8만3000달러인 상황에서 평균적인 미국인은 이 가격으로 전기차를 구매할 여건이 되지 않는다.

이는 자동차 제조업체들이 저비용 전기차로 시장 점유율을 확보할 기회를 만들어냈다. 하지만 미국인들의 트럭과 SUV에 대한 사랑(2024년 미국 베스트셀링 차량 10대 중 7대가 SUV 또는 트럭)을 고려할 때, 더 큰 전기차를 만드는 데는 상당한 비용이 들기 때문에 자동차 제조업체들이 이 시장 기회를 활용하기가 어려웠다. 한편 포드의 F-시리즈 트럭 판매는 2022년 저점에서 회복되어 현재 미국에서 연간 거의 80만 대를 판매하고 있다.

포드는 모델-E 부문의 전환점이 될 수 있는 조치로 8월 저비용 전기차 플랫폼을 출시했으며, 이르면 2027년 3만 달러짜리 중형 전기 픽업트럭을 시장에 출시하겠다고 약속했다. 이 가격대는 평균적인 미국인에게 맞춤형 서비스를 제공하므로 포드가 전기차 시장에서 의미 있는 점유율을 확보하는 데 도움이 될 것이다.

최근 PwC 연구에 따르면 높은 진입 가격대는 유럽과 중국 같은 다른 지역에 비해 미국에서 전기차 채택이 부진한 주요 이유 중 하나다. 저비용 전기차 플랫폼 출시로 포드는 이 기회를 활용할 수 있는 좋은 위치에 있는 것으로 보인다.

포드는 매수, 매도, 보유 중 어느 것인가

월가 애널리스트 14명의 평가에 따르면 포드 주식은 지난 3개월간 매수 2개, 보유 8개, 매도 3개 의견을 바탕으로 보유 컨센서스 등급을 받고 있다. 포드의 평균 목표주가는 10.68달러로 향후 12개월간 약 12% 하락 여력을 시사한다.

애널리스트들이 현재 하락 위험을 지적하고 있지만, 포드가 개편된 자본 배치 전략을 실행하면서 상향 조정이 있을 것으로 생각한다. 이는 절제된 전기차 투자와 단기 수익성의 균형을 맞추는 것이다. 밸류에이션 측면에서 포드는 순수 전기차 경쟁업체들보다 훨씬 매력적이다.

예를 들어 테슬라는 선행 주가수익비율 260배라는 높은 수준에서 거래되고 있는 반면, 포드는 10.3배라는 적정한 수준이다. 장기적으로 포드가 전기차 로드맵을 발전시키고 수익성 있는 성장을 입증하면서 시장이 회사에 의미 있는 밸류에이션 재평가로 보상할 것으로 예상한다.

포드 프로가 현금 흐름으로 전기차 미래를 견인

포드는 수익성에 절제된 초점을 맞춰 전기차 야망을 추구하고 있다. 고수익 포드 프로 부문에 자본을 투입함으로써 회사는 미래 전기차 투자를 내부적으로 자금 조달하는 데 필요한 현금 흐름을 창출하고 있다. 이는 투자자들에게 긍정적인 신호다. 주가가 여전히 매력적인 밸류에이션에서 거래되고 있는 가운데 포드는 주주들에게 강력한 장기 수익을 제공할 수 있는 좋은 위치에 있는 것으로 보인다.