쉐이크쉑 공격적 확장전략, 독이 되나

쉐이크쉑(NYSE:SHAK)이 쇠고기 가격 상승과 패스트캐주얼 업계의 공격적 가격 정책으로 인해 수익성 압박과 동일매장 매출 성장 둔화에 직면했다.

BofA 증권은 쉐이크쉑에 대한 투자의견을 '중립'에서 '비중축소'로 하향 조정하고 목표주가를 148달러에서 86달러로 낮췄다. 이는 현재 주가 96.79달러 대비 11% 하락을 의미한다.

애널리스트 사라 세나토레는 쉐이크쉑이 엄격한 요리, 운영, 재무 기준을 적용하는 단계별 관문 시스템을 통해 혁신 프로세스를 강화했다고 평가했다. 그러나 노동시장이 약화되고 외식 소비가 감소하는 추세 속에서 동일매장 매출 성장과 고객 트래픽이 제한될 수 있다고 지적했다.

BofA는 쇠고기 가격 상승과 경쟁적 가격 정책으로 인한 수익성 압박이 지속될 것으로 전망했다. 쇠고기는 쉐이크쉑 식자재 비용의 약 30~35%를 차지하며, 회사는 공급망 절감을 통해 일부 영향을 상쇄했으나 수익성 보호를 위해 추가 가격 인상이 필요할 수 있다.

BofA는 쉐이크쉑이 2023년 3분기 이후 메뉴 가격을 약 19% 인상했다고 밝혔다. 이는 치폴레(NYSE:CMG)의 8.6% 인상과 비교해 거의 두 배에 달하는 수준이다. 애널리스트는 업계 전반에서 가격에 민감한 소비자를 유치하기 위해 저가 메뉴를 내세우는 상황에서 쉐이크쉑의 가격 경쟁력이 약화될 수 있다고 우려했다.

애널리스트는 패스트푸드 햄버거 레스토랑들이 가격 중심의 할인 전략을, 캐주얼 다이닝 레스토랑들은 품질과 넉넉한 양을 강조하는 전략을 펼치고 있다고 분석했다.

쉐이크쉑은 2014년 44%에서 2024년 12%로 점진적으로 둔화된 10년간의 확장 둔화 이후, 올해 국내 매장을 전년 대비 약 15% 확대할 계획이다.

BofA는 쉐이크쉑의 미국 내 1,500개 매장 목표에 대해 우려를 표명했다. 뉴욕시와 같은 고소득 도시 지역을 제외하면 이 목표가 지나치게 야심차며 매출 잠식으로 이어질 수 있다고 지적했다.

사라 세나토레 애널리스트는 쉐이크쉑의 2025년 주당순이익 전망치를 1.26달러에서 1.19달러로, 2026년을 1.68달러에서 1.53달러로, 2027년을 2.13달러에서 2.06달러로 하향 조정했다. 2026년 EBITDA 전망치도 2억4,580만 달러에서 2억3,580만 달러로 낮췄다.

3분기 강력한 혁신과 마케팅 효과에도 불구하고, BofA는 쉐이크쉑의 동일매장 매출 성장률이 7월의 3.2%에서 둔화될 수 있다고 전망했다.

BofA의 전망치는 향후 전 기간에 걸쳐 시장 전망치를 하회한다. 3분기 2%(시장 전망 2.7%), 4분기 2%(시장 전망 2.8%), 2026 회계연도 1.5%(비지블알파 전망 2.4%)의 성장을 예상했다.

밸류에이션 측면에서 BofA는 86달러의 목표주가를 산정했다. 이는 쉐이크쉑이 향후 10년간 매년 13%의 매장 확대를 통해 전 세계적으로 약 3,000개 매장을 운영하고, 평균 매장 매출이 1.5% 성장한다는 가정을 바탕으로 한다.

주가 동향: SHAK 주가는 월요일 마지막 거래에서 1.01% 하락한 95.81달러를 기록했다.