레딧이 성장 모멘텀 유지에 어려움을 겪을 수 있는 이유

레딧 (RDDT) 주가는 올해 상당한 변동성을 보였다. 2025년 들어 거의 25% 상승했으며, 지난 12개월 동안 189%라는 놀라운 상승률을 기록하고 있다. 투자 논리의 급격한 재평가는 예상보다 강한 실적과 소셜미디어 환경에서 생성형 AI를 활용할 수 있는 레딧의 독특한 위치에 힘입은 것이다.

샌프란시스코에 본사를 둔 이 회사는 지속적으로 실적 전망치를 상회했지만, 레딧 주가 상승의 주요 동력, 특히 올해 상승의 원동력은 주요 수익원인 미국에서의 트래픽 증가를 지속적으로 달성한 능력이었다.

최근 대형언어모델(LLM)이 레딧을 인용하거나 트래픽을 유도하는 방식의 변화가 일부 혼란을 야기했다. 특히 레딧 주식이 생성형 AI 플랫폼에 적합한 콘텐츠에서의 해자를 이미 상당 부분 반영한 매우 높은 프리미엄에 거래되고 있는 상황에서 더욱 그렇다.

그렇긴 하지만, 특히 해외 시장에서 아직 활용되지 않은 성장 잠재력이 있는 반면, 회사는 앞으로 어려운 전년 동기 대비 비교에 직면하고 있다. 초과 달성을 전제로 가격이 책정된 주식의 경우, 이는 매력적이지 않은 위험-수익 프로필을 만들어내며, 이는 현재 RDDT에 대한 보유 등급을 정당화한다고 본다.

레딧의 데이터 해자가 성장을 견인하는 이유

오늘날 레딧 주가 상승의 열기 상당 부분은 소셜미디어 플랫폼이 수익을 창출하는 일반적인 방식인 단순한 디지털 광고를 넘어선다. 흥미의 상당 부분은 레딧이 LLM을 훈련시키는 빅테크부터 대안 데이터를 찾는 헤지펀드까지 제3자에게 핵심 데이터 공급업체가 될 수 있다는 인식에서 비롯된다.

레딧의 해자는 독특하고 매우 틈새적이며 실시간 대화 데이터 수집에 있다. 이는 LLM에 극도로 가치 있는 것이며 메타 (META), 핀터레스트 (PINS), 스냅 (SNAP)이 복제하기 어려운 것이다.

2분기 실적에 따르면 데이터 라이선싱은 여전히 매출의 약 7%에 불과하지만, AI 및 LLM과의 상호작용은 일종의 공생 효과를 만들어낸다. AI 모델이 레딧의 데이터로부터 학습하면, ChatGPT나 구글 AI 같은 AI 도구에 접근하는 사용자들이 종종 레딧으로 다시 돌아와 추가 트래픽을 유도한다.

LLM이 표준 검색 도구로 점점 더 많이 사용되면서, 레딧 트래픽 증가의 상당 부분이 이러한 모델을 통해 생성된 쿼리에서 나왔다. 최근까지 전체 DAUq(일일 활성 고유 사용자)의 약 절반을 차지했던 미국 내 레딧의 DAUq가 구글 검색 알고리즘 변경으로 인해 4분기(2월)에 전분기 대비 0.4% 감소했을 정도다. 이 작은 감소만으로도 레딧 주식의 대규모 매도를 촉발해 4월 4일(관세 관련 매도일)까지 최대 60% 하락했다.

하지만 이후 분기에 미국 DAUq가 순차적으로 증가하며 회복된 것은 구조적인 트래픽 손실이 없었음을 보여줬다. 레딧은 검색 순위에서 가시성을 빠르게 회복했고, 이는 사용자 기반의 회복력을 재확인했다.

레딧과 AI 트래픽 롤러코스터

레딧 트래픽의 상당 부분이 외부 소스에서 나오는 가운데, 최근 데이터는 ChatGPT의 레딧 콘텐츠 인용이 급격히 감소했음을 보여줬다. 9월 초 9.7%에서 10월 초 2% 미만으로 떨어졌다. 이러한 감소의 이유는 완전히 명확하지 않다. 오픈ai가 소스 선택을 조정했거나 단순히 일회성 요인들 때문일 수 있다.

흥미롭게도 ChatGPT 공동창립자 샘 알트만이 레딧의 8.7%를 소유하고 있어, 그가 레딧의 트래픽과 나아가 주가 성과에 부정적 영향을 미칠 수 있는 오픈ai의 결정에 영향을 미칠 수 있는지에 대한 의문을 제기한다.

이 뉴스로 인해 레딧의 시가총액이 며칠간의 거래에서 최대 16% 하락했지만, ChatGPT 인용 감소가 반드시 막다른 길은 아니다. 예를 들어 구글은 8월에 AI 모드를 수백 개국으로 확대했고, AI 개요 기능은 이미 월간 수십억 명의 사용자를 보유하고 있으며, 레딧이 두 번째로 많이 인용되는 소스다. 이는 여러 생성형 AI 트래픽 유입 경로가 여전히 존재하여 레딧이 추가 클릭을 확보할 수 있는 충분한 기회를 제공한다는 것을 보여준다.

어려운 비교 기준과 프리미엄 가격

당연히 레딧이 더 많은 트래픽과 노출을 얻으면서, 각각의 새로운 분기는 높은 밸류에이션에 반영된 높은 기대치를 충족하기 위해 순차적 성장이 필요하다. 기준이 계속 높아지면서, 어려운 비교 기준이 레딧의 실적에 압박을 가할 가능성이 높다. 특히 지난 12개월 동안 DAUq 연평균 성장률이 21%를 기록한 후에는 더욱 그렇다.

10월 말 레딧의 실적 발표를 앞두고, 오펜하이머 같은 일부 애널리스트들은 제3자 데이터를 바탕으로 미국 3분기 DAUq가 전분기 대비 0.8% 성장할 것으로 예상한다고 밝혔다. 이는 매출 성장의 주요 동력이 될 것이며 시장 컨센서스보다 80만-100만 달러 높은 결과를 가져올 수 있다.

그럼에도 불구하고 레딧의 장기 투자 논리는 변동성을 유지하고 순차적 트래픽 초과 달성에 크게 의존할 것으로 예상한다. 투자자들은 현재 주가매출비율 21.5배를 지불하고 있는데, 이는 메타의 거의 두 배, 스냅의 거의 9배, 핀터레스트의 4배에 해당한다.

RDDT 주식은 매수, 보유, 매도 중 어느 것인가

애널리스트들의 컨센서스는 RDDT를 적정 매수로 평가하고 있으며, 25개 등급 중 18개가 매수를 권고하고 나머지 7개가 보유를 권고하고 있다. 현재 평균 목표주가는 238.08달러로, 최근 주가 대비 약 14%의 상승 여력을 시사한다.

RDDT의 위험과 상승 여력 평가

현재 레딧의 투자 논리는 독특하고 틈새적인 콘텐츠의 가치, 데이터 라이선싱으로부터의 수익, 생성형 AI 통합으로부터의 증가하는 상승 여력을 반영하여 합리적으로 가격이 책정되어 있다고 본다.

앞으로 성과 기준이 높아지고 배수가 확대되면서, 위험-수익 프로필은 매력적이지 않게 보인다. 특히 DAUq 순차 성장이 제3자 알고리즘의 주기적 변화로 인한 역풍에 직면할 경우 더욱 그렇다.

주로 밸류에이션 이유로, 보유 등급으로 관망하는 것이 편하다. 미국 트래픽이 기대치를 크게 상회한다면 다시 긍정적으로 전환할 것이다. 이를 통해 AI 알고리즘이 불투명한 방식으로 방문에 잠재적으로 영향을 미치고 분기별 보고 수치에 변동성을 만들어낼 수 있다는 우려를 줄일 수 있을 것이다.