AMD vs 마이크론... 모건 스탠리가 선택한 최고의 AI 칩 주식

3년 전 ChatGPT가 출시된 이후 AI는 다른 어떤 트렌드보다도 화제의 중심에 자리잡았다. 이 게임 체인저 기술은 한 세대 전 인터넷이 그랬듯이 우리가 일하고, 배우고, 결정을 내리는 방식을 바꾸며 이미 우리 삶을 변화시키고 있다.

당연히 이러한 급속한 발전은 반도체 제조업체들을 AI 혁명의 중심에 놓았다. 이들 기업은 머신러닝 모델과 데이터 집약적 애플리케이션을 구동하며 모든 것을 가능하게 하는 고성능 프로세서를 제공한다. 얼라이드 마켓 리서치에 따르면 AI 칩 시장은 2024년 449억 달러 규모였으며, 2034년까지 4609억 달러로 급증할 것으로 예상되어 2025년부터 2034년까지 연평균 성장률(CAGR) 27.6%를 나타낸다.

이런 배경 하에 월가 상위 3% 애널리스트인 모건스탠리의 조셉 무어는 업계 주요 기업 두 곳인 어드밴스드 마이크로 디바이시스 (NASDAQ:AMD)와 마이크론 (NASDAQ:MU)을 평가해왔다. 그의 견해로는 한 기업이 AI 붐을 활용하기에 더 유리한 위치에 있다고 본다.

이에 우리는 이 두 기업을 자세히 살펴보기로 했다. 팁랭크스 데이터베이스의 도움으로 일반적인 월가의 견해가 이 거대 투자은행의 관점과 일치하는지도 알아볼 수 있다. 자세히 살펴보자.

AMD

먼저 AMD는 AI 경쟁에서 흥미로운 행보를 보인 주요 반도체 기업이다. 투자자들은 AI 붐이 탄력을 받으면서 이 회사에 높은 기대를 걸었고, 엔비디아의 잠재적 도전자로 여겼다. 이는 무리한 베팅이 아니었다. AMD는 더 큰 경쟁업체와의 격차를 줄인 입증된 역사를 가지고 있으며, CPU 시장에서 인텔의 실수를 활용하고 자체적인 강력한 제품 포트폴리오를 활용해 업계에서 강력한 존재감을 갖게 되었다.

하지만 인텔과 달리 엔비디아는 혼란에 빠진 회사가 아니며, 칩, 소프트웨어, 개발자 도구로 구성된 자체 생태계를 보유하고 있어 따라잡기 어렵다. 투자자들은 AMD가 AI 경쟁자가 되려면 따라잡아야 할 것이 많다는 것을 곧 깨달았다. 하지만 AMD에는 리사 수라는 강력한 CEO가 있으며, 시장이 여기서의 투자 사례에 동조하는 데 시간이 걸렸지만, 몇 가지 중요한 발전에 힘입어 점진적으로 그런 일이 일어났다.

첫째, AMD의 새로운 AI 제품들이 훨씬 더 경쟁력 있게 보이며, 내년 하반기 출시 예정인 인스팅트 MI450 GPU가 고급 가속기 시장에서 엔비디아에게 더 강력한 도전을 제기할 예정이다. 또한 이 회사는 최근 ChatGPT 제조업체인 오픈ai와 블록버스터 계약을 체결했다. 양사는 오픈ai의 차세대 AI 인프라에 여러 세대의 AMD 인스팅트 GPU를 장착하는 1000억 달러 이상 규모의 6GW 계약을 발표했다.

모건스탠리의 무어는 이 계약의 중요성을 높이 평가하지만, AMD가 AI 거물이 되는 길이 아직 명확해지지 않았다고 생각한다.

"우리는 MI450 2h26부터 시작하여 AMD가 랙 스케일 제품으로 무엇을 제공할 수 있는지 보게 되어 흥미로웠다. 고객들도 마찬가지로 관심을 보였지만, AMD에 대해서는 여전히 약간의 '보여달라'는 태도가 있다는 것이 우리의 인식이었다"고 5성급 애널리스트는 말했다. "이 오픈ai 관계는 다른 것으로, 오픈ai가 AMD의 성공에 명백히 투자하고 있는 것 같다. 이는 중요한데, AMD 생태계를 둘러싼 도전은 반도체가 아닌 소프트웨어와 생태계 지원에서 나올 가능성이 높기 때문이다. 세계 최대 고객이 AMD의 성공에 전념하는 것은 이를 상업적 성공으로 전환하는 데 정말 중요할 수 있다... 장기적으로는 여전히 최고의 ROI가 승리하며, AMD는 모든 곳에서 기존 업체로 남아있는 엔비디아 대비 그것을 제공할 수 있다는 것을 여전히 증명해야 한다."

이에 따라 무어는 AMD 주식을 동일비중(즉, 중립)으로 평가하며, 그의 246달러 목표주가는 1년간 약 13%의 상승을 시사한다. (무어의 실적을 보려면 여기를 클릭)

9명의 다른 애널리스트들이 무어와 함께 관망하고 있지만, 추가로 28개의 매수 의견과 함께 이 주식은 보통 매수 합의 등급을 받고 있다. 평균 목표가가 244.66달러인 점을 고려하면 12개월 수익률은 12%로 예상된다. (AMD 주가 전망 참조)

마이크론

다음은 컴퓨터 메모리 시장을 전문으로 하는 2100억 달러 규모의 칩 제조업체인 마이크론이다. 이 회사는 두 가지 주요 유형의 메모리 칩을 생산한다: DRAM(동적 랜덤 액세스 메모리)과 NAND다. DRAM은 PC, 서버 및 기타 장치의 주 메모리 역할을 하여 사용 중인 데이터에 빠르게 액세스할 수 있게 하며, NAND 플래시는 장기 저장을 제공하여 전원이 꺼져도 정보를 유지한다.

이 회사의 주요 AI 제품은 HBM(고대역폭 메모리)으로, 여러 메모리 칩을 수직으로 쌓고 고속 링크로 연결하여 DRAM을 기반으로 구축된다. 이 설계는 훨씬 빠른 데이터 전송과 낮은 전력 사용을 제공하여 AI 모델이 훈련과 추론에 필요한 대량의 데이터 볼륨을 처리하는 데 이상적이다.

그리고 이 회사의 제품들은 매우 강력한 실적 발표에서 명백히 드러났듯이 상당한 견인력을 얻고 있다. 메모리 시장은 매우 순환적이고 호황과 불황 주기에 취약한 것으로 여겨지지만, AI의 끝없는 요구에 힘입어 마이크론은 연장된 사이클의 한가운데에 있는 것으로 보인다.

이 회사의 8월 분기(FQ4) 실적은 모멘텀이 전혀 둔화되지 않고 있음을 보여주었다. 매출은 전년 동기 대비 46.1% 증가하여 113억 2000만 달러로 상승했으며 컨센서스 추정치를 1억 6000만 달러 상회했다. 스펙트럼의 다른 쪽 끝에서 조정 주당순이익 3.03달러는 월가 기대치를 0.17달러 웃돌았다.

11월 분기(FQ1)의 경우 매출이 122억 달러에서 128억 달러 범위에 도달할 것으로 예상되어 119억 1000만 달러 전망을 초과하며, 회사는 조정 주당순이익이 3.60달러에서 3.90달러 사이에 올 것으로 보고 있어 애널리스트들이 염두에 둔 3.10달러를 편안히 상회한다.

이 모든 것이 마이크론 주식이 2025년에 큰 수익을 창출하는 데 도움이 되었다 - 주식은 연초 대비 122% 상승했다. 하지만 모건스탠리의 무어는 여기에 더 많은 연료가 있다고 생각한다.

"MU가 아웃퍼폼했지만, 상향 수정이 계속되고(DDR5 현물 가격이 MU가 가이던스를 제시한 이후 이미 15% 상승) 심리(주로 HBM 우려로 인한)가 아직 보편적으로 긍정적이지 않기 때문에 더 상승할 여지가 있다고 본다"고 애널리스트는 설명했다. "4분기에 DDR5 서버 가격이 두 자릿수 상승하고 1분기에 최소한 그만큼 상승한다는 일화들과 함께 우리의 현재 추정치가 우리가 생각했던 것보다 훨씬 더 보수적일 것으로 생각한다... 우리는 두 자릿수 가격 인상이 여러 분기에 걸쳐 이어져 실질적으로 더 높은 수익력으로 이어질 수 있고 - AI용 특수 고대역폭 메모리에 대한 남은 의문들을 해결할 수 있다고 믿는다."

이를 위해 무어는 MU 주식에 220달러 목표주가를 뒷받침하는 비중확대(즉, 매수) 등급을 부여한다. 이 수치가 달성된다면 1년 후 주식은 18% 프리미엄으로 거래될 것이다.

월가 대부분은 무어와 같은 입장이다. 이 주식은 26개 매수와 3개 보유의 혼합을 바탕으로 강한 매수 합의 등급을 받고 있다. 207.96달러인 평균 목표가는 1년간 11% 상승을 반영한다. (마이크론 주가 전망 참조)

모든 것을 고려할 때, AMD와 마이크론이 서면상으로는 비슷한 상승 여력을 제공하지만, 모건스탠리와 월가 전반은 현재 AI 칩 경쟁에서 마이크론 주식을 더 강력한 베팅으로 보고 있다.

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면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 특집 애널리스트의 것이다. 내용은 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자하기 전에 자신만의 분석을 하는 것이 매우 중요하다.