페이팔, 3분기 성장 회복과 함께 깜짝 배당 발표

지난 4년간 페이팔(PYPL)은 투자자들의 인내심을 시험해왔다. 회사가 상당한 현금흐름을 지속적으로 창출했음에도 불구하고, 주가는 2022년 이후 대부분 횡보세를 보였다. 그러나 오늘 발표된 실적은 투자심리의 전환점을 시사할 수 있다. 이 레거시 결제 서비스 제공업체는 주당순이익 1.34달러를 기록하며 월가 예상치인 1.20달러를 크게 상회했고, 전년 동기 대비 12% 증가를 기록했다.

3분기 실적은 페이팔의 성장 엔진이 재가속되고 있음을 시사하며, 회사는 혁신에 대한 의지를 재확인했다. 지속적인 자사주 매입과 함께 경영진은 배당도 도입했으며, 이 모든 것이 매력적인 밸류에이션에서 거래되고 있다.

이러한 발전들은 페이팔에게 의미 있는 진전을 의미하며, 잠재적으로 오랫동안 기다려온 회복 스토리의 시작일 수 있다.

페이팔 3분기 재가속을 뒷받침하는 수치들

성장 측면에서 몇 차례 실망스러운 분기를 보낸 후, 3분기는 모멘텀의 전환점이 되었다. 페이팔의 총 결제액은 전년 동기 대비 8% 증가한 4,581억 달러를 기록했으며, 매출은 7% 증가한 84억 달러로 2분기의 5%와 2024년 3분기의 6%에서 분기별 및 전년 대비 모두 가속화되었다.

또한 조정 주당순이익은 12% 증가한 1.34달러를 기록하며, 수익이 매출을 앞지르는 또 다른 분기를 기록했다. 마지막으로 고객 잔액에 대한 이자를 제외한 페이팔의 거래 마진 달러는 7% 증가했고, 조정 잉여현금흐름은 23억 달러에 달했다.

내부적으로 3분기 페이팔의 성장은 단일 부문이 아닌 전반적으로 균형잡힌 모습을 보였다. 회사의 브랜드 경험 부문, 즉 핵심 페이팔 버튼과 오프라인 거래는 8% 증가했다. 한편 벤모는 총 결제액이 14% 가속화되고 매출이 20% 증가했으며, PSP/비브랜드 부문인 엔터프라이즈 페이먼츠는 이전의 가격 대비 가치 조정이 사라지면서 6% 증가했다. 이러한 균형잡힌 실적은 페이팔의 핵심 사업이 모멘텀을 회복하고 있고, 벤모가 주요 수익 엔진으로 부상하고 있으며, 엔터프라이즈 페이먼츠가 부담에서 기여자로 전환되고 있음을 시사한다.

수익성 측면에서 경영진은 미래 성장에 전략적으로 투자하면서도 규율있는 비용 통제를 유지했다. 페이팔이 AI, 체크아웃 재설계, 자본 경량 BNPL 외부화 이니셔티브에 자금을 투입하면서 비거래 운영비용은 6% 증가했다.

이러한 투자에도 불구하고 영업이익은 증가했고, 지속적인 자사주 매입에 힘입어 주당순이익은 두 자릿수 성장을 기록했다. 회사는 3분기에 15억 달러의 자사주를 매입했고 지난 12개월간 57억 달러를 매입하여 가중평균 주식수를 약 6% 감소시켰다.

페이팔, ChatGPT에 통합된 최초의 디지털 지갑 되다

3분기 실적과 함께 페이팔은 ChatGPT와의 획기적인 통합을 발표하며 플랫폼에 내장된 최초의 디지털 지갑이 되었다. 사용자들은 곧 ChatGPT에서 제품을 발견하고 페이팔이나 벤모를 통해 직접 구매를 완료할 수 있게 된다. 동시에 페이팔의 방대한 가맹점 네트워크는 에이전틱 커머스 프로토콜을 통해 AI 인터페이스를 통해 발견 가능해진다. 이러한 움직임은 페이팔을 디지털 혁신의 중심에 다시 위치시키며, AI 기반 제품 발견의 신흥 프론티어와 정렬시킨다.

전략적으로 이 통합은 세 가지 핵심 사항을 달성한다. 첫째, 대화에서 체크아웃까지의 경로를 간소화하여 발견에서 구매까지의 여정을 단 몇 번의 클릭으로 압축한다. 이는 페이팔이 이미 선도하고 있는 브랜드 전환율에 의미 있는 부양을 제공한다. 생체인증 로그인과 재설계된 결제 시트는 테스트에서 2~5포인트의 전환율 개선을 보여주었다.

둘째, 페이팔의 AI 커머스 분야에서의 입지를 강화한다. 이는 Perplexity AI에 의한 초기 선정에 이어, 가맹점들이 한 번 통합하여 여러 AI 기반 발견 플랫폼에서 고객에게 도달할 수 있게 한다.

마지막으로, 거래량을 더 높은 마진 채널, 즉 브랜드 페이팔과 벤모로 이동시켜 낮은 마진의 상품화된 처리 활동에 대한 의존도를 줄인다.

자본 환원 증가, 그러나 주가는 여전히 저렴

앞서 설명한 상당한 자사주 매입 외에도, 페이팔은 주당 0.14달러의 분기 배당을 도입했다. 이는 회사 최초의 배당이다. 연간 기준으로 0.56달러의 배당금은 0.7%의 소폭 수익률에 해당하며, 그 자체로는 배당 투자자들을 흥분시키기 어렵다.

그러나 이는 페이팔의 강력한 자사주 매입 프로그램을 보완하며, 배당성향이 조정 수익의 10% 미만에 머물러 있어 향후 몇 년간 배당 성장이 빠르게 가속화될 수 있다. 강력한 자사주 매입 엔진과 새로 확립된 확장 가능한 배당 정책의 조합은 시장이 이 소식을 소화하면서 투자자들의 관심을 끌 가능성이 높다.

동시에 페이팔의 밸류에이션은 여전히 매력적이다. 오늘 실적 발표 후 랠리 이후에도, 78~79달러 수준에서 거래되는 주가는 경영진의 2025년 주당순이익 가이던스 중간값 기준 약 14.6배 배수를 반영하며, 시가총액 750억~760억 달러와 연간 잉여현금흐름 60억~70억 달러를 기준으로 8~9%의 잉여현금흐름 수익률을 나타낸다. 비교하자면, 광범위한 기술 섹터는 선행 수익 기준 약 30배에 거래되고 있다. 많은 경쟁사들이 더 높은 성장률을 자랑하지만, 페이팔의 현재 밸류에이션은 여전히 핀테크 내에서 딥 밸류 기회로 자리매김하고 있다.

페이팔 주식... 매수, 매도, 보유?

최근 몇 년간 불안정한 실적을 고려할 때 예상할 수 있듯이, 월가의 페이팔에 대한 심리는 매우 엇갈려 있다. 주가는 현재 지난 3개월간 매수 10건, 보유 15건, 매도 3건을 기반으로 보유 컨센서스 등급을 받고 있다. 그럼에도 불구하고, 페이팔의 평균 목표주가 80.60달러는 현재 수준에서 10% 상승 여력을 시사하며, 3분기 실적이 얼마나 좋았는지를 고려할 때 이 수치가 곧 크게 상승할 것으로 예상된다.

페이팔의 성장 엔진이 다시 작동하고 있다

수년간의 부진한 실적 이후, 페이팔의 주가는 마침내 전환점을 맞이할 수 있다. 현재의 차이점은 여러 엔진에서 모멘텀이 구축되고 있다는 것이다. 브랜드 체크아웃은 더 빠르고 더 두드러지게 되고 있으며, 벤모는 P2P 거래를 넘어 수익화를 확대하고 있고, 엔터프라이즈 페이먼츠는 페이팔이 지급, 외환 서비스, 인증 최적화와 같은 부가가치 서비스를 추가하면서 다시 성장 모드로 돌아왔다. 한편 BNPL은 계속 확대되고 있으며, 총 결제액은 2025년에 약 400억 달러에 달할 것으로 예상된다.

새로운 오픈AI 통합으로 페이팔은 AI 기반 쇼핑 발견의 최전선에 자리잡고 있으며, 차세대 커머스가 시작되는 곳에서 소비자를 만나고 있다. 그러나 이러한 발전에도 불구하고 주가는 여전히 상당한 밸류에이션 할인을 받고 있으며, 자사주 매입과 배당을 통한 자본 환원이 가속화되고 있다.

종합적으로 이러한 발전들은 운영 및 전략적 모멘텀을 모두 회복하고 있는 회사를 시사하며, 상승 잠재력을 무시하기 점점 어려워지는 주식을 나타낸다.