경기 침체 속에서 머크, 애브비, 브리스톨 마이어스 스큅이 투자자 포트폴리오를 구할 수 있는 방법

S&P 500 (SPX)이 지난 6개월간 22.8% 상승하고 나스닥 (NDX)이 36.0%나 급등하면서 주식시장이 과열 양상을 보이고 있다. 그러나 시장이 이처럼 급격히 상승할 때는 반대로 빠르게 하락할 수도 있어 포트폴리오 안정성이 점점 더 중요해지고 있다. 이 가운데 제약 섹터가 우호적인 정치 환경 변화와 긍정적인 내부 개발 성과에 힘입어 새로운 모멘텀을 보이고 있다.

특히 머크 (MRK), 애브비 (ABBV), 브리스톨-마이어스 스큅 (BMY)은 장기적 강세를 위한 입지를 다졌으며, 가치 투자자들이 주목할 만한 내부 변화를 보이고 있다.

4월 이후 강력한 랠리에 힘입어 S&P 500은 현재 선행 주가수익비율(PER) 23배 수준에서 거래되고 있다. 이는 역사적 평균을 크게 웃도는 수준으로, 투자자들이 현재의 고평가된 시장에서 매력적인 진입 시점을 찾기가 점점 어려워지고 있다.

그럼에도 시장의 고공행진을 넘어 기회를 찾으려는 투자자들에게는 여전히 가능성이 남아 있다. 상대적으로 가치를 제공하는 영역 중 하나가 바로 헬스케어다. S&P 500 내 헬스케어 주식을 추종하는 헬스케어 셀렉트 섹터 SPDR 펀드 (XLV)는 지난 6개월간 2.7% 상승에 그쳐 광범위한 지수 대비 크게 부진한 성과를 보였다. 섹터 내에서 많은 우량 기업들이 매력적인 밸류에이션과 견고한 배당수익률을 제공하고 있어, 시장에서 뒤처진 이 영역이 반등할 준비가 되어 있을 가능성이 있다.

헬스케어 내에서 세 가지 주목할 만한 저평가 종목인 머크 (MRK), 애브비 (ABBV), 브리스톨-마이어스 스큅 (BMY)에 집중하면, 각각 상대적으로 매력적인 밸류에이션에 거래되고 있으며 3%에서 5.4%의 배당수익률을 제공해 가치 투자자와 배당 투자자 모두에게 매력적인 선택지가 된다.

머크 (NYSE:MRK)

제약 대기업 머크 (MRK)는 지난 6개월간 0.9% 상승에 그쳐 광범위한 시장 랠리에서 소외되었으며, 이는 잠재적인 추격 매수 기회를 남겨두고 있다.

머크 주가를 짓누르는 주요 우려는 블록버스터 항암제이자 최대 매출원인 키트루다의 미국 특허 독점권이 2028년에 만료된다는 점이다. 이는 중요한 문제인데, 키트루다가 2025년 상반기 머크 전체 매출의 절반 이상을 차지했기 때문이다. 이 약물은 계속 빠르게 성장하고 있으며, 3분기 매출은 전년 대비 10% 증가한 81억 달러를 기록했다.

그럼에도 독점권 만료 시 충격을 완화할 여러 요인이 있다. 첫째, 키트루다는 2031~2033년까지 국제 특허 보호를 유지해 글로벌 매출의 상당 부분을 보존할 수 있다. 둘째, 머크는 환자에게 더 편리한 피하 주사 버전을 개발했으며, 이는 별도의 특허로 보호받는다. FDA는 9월에 피하 투여용 키트루다 QLEX를 승인했고, 10월에 추가 승인이 이어졌다.

키트루다 외에도 머크의 파이프라인은 견고하다. 새로운 폐동맥 고혈압 치료제 윈레베어와 21가 폐렴구균 접합 백신 캡박시브는 올해 상반기에 각각 6억 1,500만 달러와 2억 3,600만 달러의 매출을 기록했다. 증권가는 두 제품 모두 시간이 지나면서 수십억 달러 규모의 프랜차이즈가 될 것으로 예상하고 있어, 머크의 미래 성장 동력이 이미 형성되고 있음을 시사한다.

밸류에이션도 강세론을 뒷받침한다. 시가총액 2,150억 달러의 머크는 2025년 실적 추정치 대비 9.5배에 거래되고 있다. 이는 광범위한 시장의 약 23배 배수의 절반에도 못 미치는 수준으로, 우려의 상당 부분이 이미 주가에 반영되어 있음을 시사한다.

마지막으로, 머크는 배당 투자자들에게 매력적인 3.7%의 배당수익률을 제공하며, 이는 S&P 500의 거의 3배에 달한다. 회사는 35년 연속 배당금을 지급했고 14년 연속 배당금을 인상해 신뢰성과 주주 친화적 접근을 입증하고 있다.

MRK 주식은 매수할 만한가?

월가에서 MRK는 지난 3개월간 매수 4건, 보유 6건, 매도 0건의 의견을 받아 보통 매수 컨센서스 등급을 받았다. MRK 주식의 평균 목표주가 96.10달러는 향후 12개월간 거의 15%의 상승 여력을 시사한다.

애브비 (NYSE:ABBV)

바이오제약 대기업 애브비 (ABBV) 주가는 지난 6개월간 11.8% 상승했다. 이는 머크의 성과를 크게 앞서지만 여전히 광범위한 시장에는 크게 뒤처진 수준이다.

시가총액 3,850억 달러의 이 회사는 류마티스 관절염, 건선 및 관련 질환을 치료하는 휴미라, 건선 및 기타 자가면역 질환을 표적으로 하는 스카이리지, 염증성 질환 치료에 사용되는 린복 등 블록버스터 면역학 약물 포트폴리오로 가장 잘 알려져 있다. 면역학 외에도 애브비는 종양학, 신경과학, 미용(특히 보톡스를 통해) 분야에서 다양한 입지를 갖추고 있어 제약 분야에서 가장 균형 잡힌 기업 중 하나다.

강점에도 불구하고 애브비는 의미 있는 도전에 직면해 있다. 주가는 지난주 3분기 실적 발표 이후 약 4.5% 하락했다. 실적은 견고했다. 주당순이익 1.86달러(추정치 1.77달러 상회)를 기록했고 매출은 9.1% 증가한 157억 8,000만 달러를 달성했다. 그러나 투자자들은 바이오시밀러 경쟁 심화로 휴미라 매출이 전년 대비 55% 급감한 9억 9,300만 달러를 기록한 데 주목했다. 긍정적인 측면에서 스카이리지와 린복은 계속해서 뛰어난 성장을 보이며 매출이 각각 47%와 35% 증가했다. 애브비의 종양학 및 미용 부문 매출은 각각 0.3%와 3.7% 소폭 감소했지만, 회사의 다각화된 포트폴리오는 여전히 핵심 안정화 요인으로 작용하고 있다.

애브비의 단기 역풍은 머크와 유사하지만, 밸류에이션은 상당히 높다. 주식은 2025년 실적 추정치 대비 20.6배에 거래되고 있다. 이는 머크의 배수보다 높지만 여전히 S&P 500의 약 23배 선행 주가수익비율보다는 다소 낮다.

배당 중심 투자자들에게 애브비는 여전히 매력적인 배당주다. 회사는 3.0%의 수익률을 제공하며 2013년 애벗 래버러토리스에서 분사한 이후 매년 배당금을 인상해왔다. 이러한 행보를 이어가며 애브비는 실적 발표에서 2026년 2월 17일 지급 예정인 다음 분기 배당금을 주당 1.64달러에서 1.73달러로 인상할 것이라고 발표했다.

ABBV 주식은 매수할 만한가?

ABBV는 지난 3개월간 매수 15건, 보유 7건, 매도 0건의 의견을 받아 보통 매수 컨센서스 등급을 받았다. ABBV 주식의 평균 목표주가 244.05달러는 향후 1년간 13.5%의 상승 여력을 시사한다.

브리스톨-마이어스 스큅 (NYSE:BMY)

마지막으로 브리스톨-마이어스 스큅 (BMY)은 제약 산업의 핵심 기업으로 남아 있지만, 최근 주가는 부진한 성과를 보이며 지난 6개월간 8.2% 하락해 머크와 광범위한 시장 모두에 뒤처졌다.

BMY는 종양학, HIV, 심혈관 질환 등을 아우르는 치료제 분야의 주요 기업이다. 이 회사의 이름은 과거 성공을 이끈 세 가지 블록버스터 약물인 옵디보(면역요법), 엘리퀴스(혈액 희석제), 레블리미드(암 치료제)와 가장 밀접하게 연관되어 있다.

그러나 이러한 블록버스터들이 현재 회사의 가장 큰 도전 과제를 나타낸다. 레블리미드는 이미 독점권을 상실했으며, 엘리퀴스와 옵디보는 모두 2028년까지 제네릭 경쟁에 직면할 것으로 예상된다. 당연히 투자자들은 미래 매출에 미칠 영향을 우려하고 있다. 그러나 경영진은 이미 이러한 위험을 완화하기 위한 조치를 취하고 있다.

BMY는 환자에게 더 편리하고 별도의 특허로 보호받는 옵디보의 피하 주사 버전을 개발하고 있다. 최고 상업화 책임자 아담 렌코스키에 따르면, 회사는 독점권 만료 전에 옵디보 매출의 30~40%를 이 버전으로 전환하는 것을 목표로 하고 있어, 제네릭 침식으로부터 상당 부분의 매출을 보호할 수 있다.

중요한 것은 BMY가 가만히 있지 않다는 점이다. 회사는 치료제를 두 부문으로 구성한다. 노후화된 블록버스터를 포함하는 레거시 포트폴리오와 브레얀지, 레블로질, 캠지오스, 코벤피 같은 신규 치료제를 포함하는 성장 포트폴리오다. 가장 최근 분기에 레거시 포트폴리오 매출은 전년 대비 12% 감소한 54억 달러를 기록한 반면, 성장 포트폴리오는 18% 급증한 69억 달러를 기록했다. 전체 매출은 3% 증가했다. 성장세는 완만하지만, 추세는 BMY의 차세대 치료제가 구형 라인업의 손실을 상쇄하기 시작하고 있음을 시사한다. 이러한 자신감을 반영해 경영진은 최근 실적 발표에서 연간 매출 가이던스를 상향 조정했다.

내부 파이프라인 외에도 BMY는 장기 성장을 강화하기 위해 전략적 인수를 추진하고 있다. 지난달 회사는 면역 체계를 재프로그래밍하도록 설계된 RNA 기반 의약품에 집중하는 비상장 바이오텍 오비탈 테라퓨틱스를 인수할 계획을 발표했다. 이 거래의 성과는 아직 지켜봐야 하지만, 혁신적인 치료 영역으로 확장하려는 경영진의 의지를 보여준다.

밸류에이션은 BMY의 가장 강력한 포인트 중 하나로 남아 있다. 단기 역풍에도 불구하고 주식은 2025년 실적 추정치 대비 7배에 거래되고 있다. 이는 이들 제약 동종 기업 중 가장 저렴할 뿐만 아니라 S&P 500 (SPX)의 밸류에이션의 3분의 1에도 못 미친다. 시장 심리가 이미 위축되어 있고 악재의 상당 부분이 주가에 반영된 것으로 보여 하방 위험은 제한적인 반면, 신규 약물이나 인수가 탄력을 받으면 상승 잠재력은 상당할 수 있다.

BMY는 또한 최고 수준의 배당주로 두드러지며 견고한 5.4%의 수익률을 제공한다. 이는 머크와 애브비를 훨씬 웃도는 수준이다. 회사는 36년 연속 배당금을 지급했고 17년 연속 배당금을 인상했다. 결정적으로 이 배당금은 펀더멘털에 의해 잘 뒷받침되며, 배당성향이 40% 미만이어서 BMY의 배당 강도는 재무적 부담이 아닌 견고한 기반 위에 구축되어 있다.

종합하면 브리스톨-마이어스 스큅은 깊은 가치, 배당 안정성, 파이프라인 잠재력의 매력적인 조합을 제공한다. 낮은 밸류에이션, 높은 수익률, 유망한 성장 포트폴리오는 방어적 배당과 장기 회복 잠재력을 모두 추구하는 투자자들에게 강력한 후보로 자리매김한다.

BMY는 매수하기 좋은 주식인가?

BMY는 지난 3개월간 매수 5건, 보유 11건, 매도 1건의 의견을 받아 보유 컨센서스 등급을 받았다. BMY 주식의 평균 목표주가 51.57달러는 현재 수준에서 13%의 상승 여력을 시사한다.

머크와 애브비보다 브리스톨-마이어스 선호

대부분의 섹터에서 주가와 밸류에이션이 급등한 시장에서 머크, 애브비, 브리스톨-마이어스 스큅은 드문 가치 영역으로 두드러진다. 이들 대형 헬스케어 기업은 각각 투자자들에게 매력적인 밸류에이션, 방어적 비즈니스 모델, 시장 평균을 편안하게 웃도는 배당수익률의 매력적인 조합을 제공한다. 다른 곳에서 주가가 과도하게 상승한 가운데 안정성, 배당, 하방 보호를 추구하는 투자자들에게 이 세 제약 대기업은 강력한 기회를 제시한다.

세 종목 모두에 대해 강세를 유지하지만, 애브비는 상대적으로 높은 밸류에이션과 낮은 수익률로 인해 가장 선호도가 낮다. 반면 브리스톨-마이어스 스큅이 최선의 선택이다. 이 그룹 중 가장 저렴하고, 견고한 5.4%의 수익률을 제공하며, 확장 중인 성장 포트폴리오를 통해 의미 있는 턴어라운드 잠재력을 갖추고 있다.