시포트, AMD 주식에 "서두르지 말라" 경고

어드밴스드 마이크로 디바이시스(NASDAQ:AMD)는 3분기 실적을 발표하며 강세론자들에게 낙관할 만한 충분한 근거를 제공했다. 회사는 AI 칩 시장에서 더 큰 점유율을 확보할 수 있는 유리한 위치에 있는 것으로 보인다.

이번 분기는 전형적인 실적 상회 및 가이던스 상향 분기였으며, 대부분의 제품 라인에서 견고한 매출 성장을 기록했다. 최근 오픈AI와의 협력 발표에 이어 AMD는 AI 데이터센터 생태계 내에서 확대되는 역할에 대한 자신감을 드러냈다. 수익성도 개선되었는데, 지난 분기 수출 관련 감액 이후 마진이 상승 궤도를 회복했다. 한편 데이터센터 매출은 사상 최고치를 기록했으며, 이는 회사에 중요한 이정표가 되었다. AMD는 다시 한번 시장 점유율에서 인텔을 앞질렀다.

그럼에도 불구하고 시포트의 제이 골드버그 애널리스트는 다소 실망스러운 반응을 보였다.

AMD의 데이터센터 부문이 강력한 성장을 보였지만, 그 강세의 상당 부분은 GPU 모멘텀보다는 CPU 판매에서 비롯되었다. 회사는 엔비디아가 아닌 인텔로부터 점유율을 빼앗고 있다. 골드버그는 "오픈AI 발표와 함께, 인스팅트 판매가 2026년 하반기까지는 의미 있는 수준이 되지 않는다는 점에서 이러한 구분이 중요하다"고 지적했다.

마진이 전분기 대비 개선되었지만, 골드버그는 단순히 올해 초 수준으로 회귀한 것일 뿐이라고 지적했다. 애널리스트는 "의미 있는 개선" 시점에 대해 신중한 입장을 유지하고 있으며, TSMC 가격 인상과 MI400 증산에 따른 비용 등 투입 비용 상승으로 인한 내년 역풍 가능성을 언급했다. 이에 따라 그는 매출총이익률이 현재 수준 주변에 머물 것으로 예상한다.

"회사가 CPU 가격을 인상할 수 있었던 반면, 인스팅트의 가격, 따라서 마진은 당분간 압박을 받을 것"이라고 애널리스트는 덧붙였다.

영업비용도 인스팅트 라인에 대한 지속적인 투자로 인해 높은 수준을 유지하고 있다. AMD가 내년 지출을 조절할 수 있지만, 골드버그는 이 역시 "불확실하다"고 말했다.

오픈AI를 넘어서는 AI 수요에 대한 가시성은 제한적이다. 채널 점검 결과 하이퍼스케일러들의 인스팅트 시범 도입이 미미한 수준에 그치고 있어, 골드버그는 보다 신중한 입장을 취하게 되었다. AMD가 오픈AI 및 오라클과 유리한 위치에 있지만, 인스팅트의 장기적 성공은 더 광범위한 고객 채택에 달려 있다. 긍정적인 측면으로는 AMD가 기업 고객들 사이에서 견인력을 얻고 있으며 네오클라우드 고객 기반을 확대하고 있는 것으로 보인다.

하지만 이것만으로는 애널리스트가 AMD 강세론자가 되기에 충분하지 않다.

골드버그는 "전반적으로 회사가 잘 실행하고 있다고 생각하지만, 여전히 매우 경쟁적인 시장에서 운영되고 있다. 주식은 AI 제품의 전망에 크게 의존하고 있지만, 이에 대한 궁극적인 수요는 여전히 불명확하다"고 요약했다.

이에 따라 골드버그는 AMD 주식에 목표주가를 명시하지 않은 채 중립 등급을 부여한다. (골드버그의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

증권가 전체로 보면 심리는 더 건설적이다. 컨센서스 등급은 27건의 매수와 10건의 보유를 기반으로 중간 매수에 있으며, 평균 목표주가는 278.09달러로 현재 수준에서 19%의 상승 여력을 시사한다. (AMD 주가 전망 참조)

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면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 것이다. 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.