마이크로칩이 퀀트 옵션 트레이더들의 드림 주식으로 떠오른 이유

하향식 관점에서 볼 때, 반도체 전문기업 마이크로칩 테크놀로지 (MCHP)는 자신감 넘치는 분위기를 풍기지 않는다. 회사가 3분기 실적에서 예상치를 근소하게 상회했지만, 4분기 가이던스가 증권가 컨센서스 목표치를 하회하면서 MCHP 주가 변동성에 기여했다. 또한 여러 애널리스트들이 전망에 회의적으로 변하면서 목표주가를 하향 조정했다.

부정적 재조정을 단행한 이들 중에는 트루이스트의 윌리엄 스타인 애널리스트가 있었는데, 그는 MCHP 주식의 목표주가를 64달러에서 60달러로 하향 조정했다. 다른 전문가들과 마찬가지로 스타인은 마이크로칩의 4분기 가이던스가 컨센서스 목표치와 전분기 대비 모두 하회한 것에 특별히 고무되지 않았다. 그러나 애널리스트는 마이크로칩이 내년 더 큰 회복으로 가는 길에서 일시적인 속도 저하를 겪고 있을 수 있다고 인정했다.

MCHP 주식은 올해 초 강력한 봄 시즌을 누렸지만, 여름에 모멘텀이 눈에 띄게 약화됐다. 5월 이후 MCHP는 약 10% 하락했다. 더욱이 지난 5거래일 동안 이 증권은 거의 13%를 내주면서 우려하는 주주들 사이에서 경보를 울렸다.

정량적 관점에서 마이크로칩은 평균 회귀가 예상된다. 더 좋은 것은, 옵션 트레이더라면 예리한 투기꾼들이 활용할 수 있는 정보 차익거래 기회가 기다리고 있다는 점이다.

시장 행동을 확률적 군집화로 모델링하기

단일 표적에 100개의 화살을 쏜다면, 당신의 화살들이 특정 영역 주변에 군집할 것이 거의 확실하다. 그것들이 완벽하고 균등하게 분산될 가능성은 극히 낮으며 불가능에 가깝다. 화살이 어디에 군집하는지 관찰함으로써 조준을 정밀하게 조정하고 정확도를 향상시킬 수 있다.

이제 조건이 변한다고 상상해보자. 예를 들어 강한 측풍이 발생한다. 당신의 화살은 여전히 군집을 형성하지만 다른 영역에 형성된다. 다시 한번, 이 새로운 군집 패턴을 분석함으로써 환경 변화를 고려하여 기술을 재조정할 수 있다.

이것들은 확률적 추론의 직관적인 예시들이다. 우리가 일상생활에서 본능적으로 적용하는 것이다. 따라서 옵션 거래와 같은 복잡한 금융 맥락에서도 유사한 확률적 사고방식을 채택해야 한다는 것이 합리적이다.

불행히도 대부분의 시장 참여자들은 그렇게 하지 않는다. 대신 그들은 주로 펀더멘털 분석과 기술적 분석에 의존한다. 이 두 방법론은 널리 실행되고 있지만, 궁극적으로 반증 불가능하며 지지자들의 주관적 판단에 의존한다. 이것이 애널리스트 의견이 종종 증명 가능한 진실이 아닌 컨센서스로 수렴하는 이유다. 금융에서는 내재가치에 대한 보편적 진실 주장이 없다.

반면 정량적 분석은 안드레이 콜모고로프와 안드레이 마르코프가 확립한 공식적인 수학적 프레임워크를 활용한다. 이 접근법에서 가격 행동은 실질적인 결과와 정의 가능한 분포를 가진 이산화되고 측정 가능한 확률 공간으로 모델링된다.

그렇다면 왜 나는 펀더멘털 분석과 기술적 분석을 비판하는가? 세 가지 방법론 모두에 걸쳐 충분한 시간을 보낸 결과, 펀더멘털 및 기술적 애널리스트들이 비대칭 기회를 식별한다고 주장하는 반면, 정량적 분석은 그것들을 경험적으로 정의하고 검증한다는 것을 발견했다.

본질적으로 주식시장은 다양한 환경 조건 하의 궁수처럼 행동한다. 서로 다른 시장의 바람이 서로 다른 결과 패턴을 만든다. 콜모고로프-마르코프 프레임워크는 우리가 이러한 차이를 엄격하게 측정하고 모델링할 수 있게 해준다.

MCHP 주식의 실용적 영역으로 전환

그들의 연구에서 제안된 공리에 따르면, MCHP 주식의 향후 10주 중간 수익률은 분포 곡선으로 배열될 수 있으며, 결과는 대략 53달러에서 57달러 사이에 분포한다(월요일 종가 55.41달러를 기준 가격으로 가정). 또한 가격 군집화도 그 수준 주변에서 발생해야 한다.

위의 결과는 2019년 1월 이후 모든 시퀀스의 집계를 나타낸다. 그러나 MCHP 주식은 기준선 또는 항상성 상태에 있지 않다. 대신 심하게 분산된 3-7-D 시퀀스로 구조화되어 있다. 즉, 지난 10주 동안 MCHP는 3주 상승, 7주 하락을 기록했으며 전반적으로 하향 기울기를 보였다.

이 특정 조건 하에서 향후 10주 중간 수익률은 우측(양수)으로 이동할 것으로 예상되며, 주요 가격 군집화는 57.50달러 근처에서 발생할 가능성이 높다. 또한 2차 군집화는 62달러에서 64달러 사이에서 나타날 수 있다.

다시 말해, 보수적인 수준에서 밀도 역학에서 3.77%의 긍정적 델타가 있다. 마켓 메이커들은 MCHP 주식이 월요일 종가 주변에 군집할 것으로 예상할 수 있다. 그러나 실제 군집은 최저점에서 57.50달러에서 발생할 수 있으며, 훨씬 더 높은 수준에서 발생할 가능성도 있다.

보시다시피, 정량적 접근법은 경험적 수치와 통계로 의사결정 트리 논리를 합리화하는 반면, 펀더멘털 및 기술적 애널리스트들은 내러티브와 피보나치 나선만을 가리킬 수 있다. 이것은 단순히 다른 방법론이 아니라 인식론의 전면적인 전환이다.

더욱이, 내 수학이 틀렸다는 주장이 아니라면 내가 지금까지 말한 것에 반박할 수 없다. 그러나 우리가 의견의 영역으로 모험을 떠나는 곳은 거래 아이디어에서다.

MCHP에 대한 옵션 거래 아이디어

위의 정량적 접근법에 따르면, 최적의 거래 아이디어는 December 19 만기 55/60 불 콜 스프레드일 수 있다. 이 거래는 55달러 콜을 매수하고 동시에 60달러 콜을 매도하는 것으로, 순 차변 지불액은 200달러다(거래의 최대 가능 손실).

만기 시 MCHP 주식이 2차 행사가 60달러를 돌파하면 최대 이익은 300달러로 150%의 수익률을 나타낸다. 내가 이 아이디어를 좋아하는 이유는 손익분기점이 57달러인데, 이는 3-7-D 시퀀스를 따르는 군집 효과를 고려할 때 현실적인 목표이기 때문이다. 그리고 60달러는 야심찬 목표이지만, 가능한 결과의 분포 곡선 내에 충분히 있다.

내 견해로는, 시장이 맥락적으로 현실적인 목표로 보이는 것에 대해 150% 수익률을 제공할 의향이 있다면, 옵션이 유리하게 잘못 가격 책정되었을 수 있다.

MCHP 주식은 매수하기 좋은가?

월가로 눈을 돌리면, MCHP 주식은 11개 매수, 6개 보유, 0개 매도 등급을 기반으로 중간 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 평균 MCHP 목표주가는 73.97달러로, 향후 12개월 동안 약 35%의 상승 여력을 시사한다.

MCHP에 대한 정량 분석가의 견해

논제를 지나치게 복잡하게 만들지 말자. 거의 모든 관찰 가능한 현상과 마찬가지로 주가는 군집 행동을 보인다. 무작위로 분산되기보다는 특정 범위로 끌리는 경향이 있다. 그러나 이러한 군집은 시장 조건이 진화함에 따라 이동한다.

가격이 어디에 군집하고 있는지, 그리고 이러한 군집이 다른 체제 하에서 어떻게 이동하는지를 식별함으로써, 우리는 투기적 내러티브가 아닌 측정 가능한 경향에 기반한 확률적 우위를 얻는다.