오라클 주식 옵션 레버리지가 완벽한 타이밍에 도착한 이유

오라클(ORCL)의 최근 급락 사태가 심각한 만큼, 여러 애널리스트와 펀드 매니저들이 ORCL 주식을 강력히 매수 추천하는 것은 당연한 일이었다. 본질적으로 이들의 주장은 매도세가 너무 빠르게, 너무 과도하게 진행되었다는 것이다. 따라서 역발상 투자자들에게는 평균 회귀를 통해 수익을 얻을 기회라는 것이다. 그러나 여기에는 실증적 엄밀성이 필요하다.

분명히 말하자면, 전반적인 반등 전망에 반대하는 것은 아니다. 많은 이들이 지적했듯이, 오라클은 회계연도 1분기 실적 기대치를 하회했다. 그러나 ORCL 주식은 그럼에도 불구하고 급등했는데, 이는 주로 잔여 이행 의무(RPO)가 4,550억 달러에 달했기 때문이다. 이 수치는 전년 대비 359% 증가했으며, 4분기 대비 3,170억 달러 증가한 것으로, 오라클 클라우드 인프라에 대한 수요가 견인했다.

근본적인 차원에서 이 공시는 인공지능이 여전히 주요 기술 기업들에게 긴 성장 활주로를 가지고 있음을 확인시켜 주었다. 그러나 AI 버블 우려가 투자자들의 위험 선호 거래 의욕에 영향을 미치기 시작했다. 주로, 전문가들이 기계 지능의 진정한 성장 잠재력을 빠르게 지적해 왔지만, 최상위 기업들은 과도한 프리미엄으로 살이 찐 것으로 보인다.

불행히도 최근 주주들에게 오라클은 가장 눈에 띄는 피해자 중 하나였다. 최근 한 달간 ORCL 주식은 약 30% 하락했다. 이러한 추악함에도 불구하고, 오라클이 기업용 소프트웨어 및 인프라 분야의 강자 중 하나라는 점은 공정하게 말할 수 있다. 따라서 이 적자는 할인 기회일 수 있지만, ORCL의 불운을 활용할 수 있는 정량적 방법이 있다.

당연시하지 않고 할인 활용하기

한 복음주의 방송에서 토드 프리엘은 고(故) 무신론 작가 크리스토퍼 히친스에게 전능한 신이 자신의 창조물에 대한 권리를 가지고 있는지 질문했다. 고전적인 반박으로 히친스는 그러한 권리가 정당하다는 것이 입증되어야 하며, 단순히 가정될 수 없다고 선언했다. 흥미롭게도, 바로 그 개념이 주식에 적용될 때, 개인 투자자들은 생각 없이 그러한 가정을 받아들이는 경향이 있다.

ORCL 주식에 대한 연구에서, 저자의 핵심 전제가 ORCL이 선행 주가수익비율(PER) 37.8배에 거래되고 있어 주식이 결코 저렴하지 않다는 기사를 접했다. 그러나 오라클이 AI 및 클라우드 이니셔티브를 실행하고, 마진을 확대하며, 백로그를 전환한다면, 밸류에이션을 정당화하거나 성장할 수 있다는 것이다.

그러나 이러한 사고방식에는 두 가지 큰 문제가 있다. 첫째, 금융에서 밸류에이션 프레임워크는 미래 현금흐름을 기반으로 한다. 따라서 ORCL 주식이 미래에 상승할 가능성이 있다는 주장이라면, 현재 가격을 비싸다고 해석해서는 안 된다.

반대 시나리오를 고려해 보자. 주식이 "저렴"하지만 나중에 더 저렴해질 것이라면, 오늘날에도 여전히 저렴한가? 아니다. 이 모델에서 주식은 결국 가치가 하락할 것이기 때문에 비싼 것이다.

물론 더 큰 문제는 저자가 ORCL 주식이 저렴하지 않다고 가정한 것이다. 밸류에이션은 보편적 진리 주장이 아니라 상대적이기 때문에, 그러한 진술을 하기 위한 맥락이 제공되어야 한다. 주식 분석에서 전형적이듯이, 높은 프리미엄이라는 주장은 입증되기보다는 단언되었다.

본질적으로 주식 애널리스트들은 조건부 주장만 할 수 있는데, 이는 기본적 분석이 기술적 분석처럼 성과 지표를 시간의 함수로 플롯하기 때문이다. 시간은 결코 변하지 않기 때문에, 실무자들은 단지 과거 사건을 보고 있을 뿐이며, 그런 다음 실증적 또는 통계적 상관관계가 없는 미래 내러티브를 구성한다.

손익계산서 추측에 참여하는 대신, 특정 조건 하에서 주식이 언제 "군집화"될지 식별하는 방법을 제안한다. 이를 알아내기 위해 두 가지 주요 프로세스 구분이 있는 커널 밀도 추정(KM-KDE)이 계층화된 콜모고로프-마르코프 프레임워크를 사용하고 있다. a) 가격 움직임을 반복 시행으로 취급하고 b) 확률 밀도를 가격의 함수로 플롯한다.

이 접근법은 예상 결과와 맥락적으로 현실적인 결과 간의 분산에 대한 비대칭적 밸류에이션 기회를 정의하기 때문에 강력하다. 이러한 분산은 수학적으로 반증 가능하므로, 단순한 저평가 수사적 주장보다 더 설득력이 있다.

ORCL 주식을 위해 교실을 넘어 이사회실로

위에서 언급한 KM-KDE 접근법을 사용하여, ORCL 주식의 향후 10주 중간 수익률을 분포 곡선으로 플롯할 수 있으며, 결과는 195달러에서 215.50달러 범위이다(월요일 종가 200.28달러를 기준 가격으로 가정). 독자적 모델에 따르면, 추가 가격 군집화는 약 208.50달러에서 우세할 가능성이 높다.

위 평가는 2019년 1월까지 거슬러 올라가는 모든 시행을 집계한 것이다. 그러나 우리는 특정 신호인 3-7-D 형성에 대한 통계적 반응에 관심이 있다. 즉, 최근 10주 동안 ORCL 주식이 3주 상승, 7주 하락을 기록했으며, 전반적으로 하향 기울기를 보였다.

이 조건 하에서 향후 10주 수익률은 197달러에서 225달러 범위로 예상되며, 가격 군집화는 주로 212달러에서 우세할 것이다. 본질적으로 기준선과 조건부 상황의 확률 밀도 간에 1.68%의 긍정적 분산이 있다. 격차가 크지는 않지만, 옵션의 힘을 활용함으로써 거래자들은 잠재적으로 이 가격 비효율성을 활용할 수 있다.

위의 시장 인텔리전스를 기반으로, 여전히 합리적인 가장 공격적인 거래는 2026년 1월 16일 만기 210/220 불 콜 스프레드이다. 이 거래는 단일 티켓(실행)에서 동시에 발생하는 두 가지 거래가 필요하다. 210달러 콜을 매수하고 220달러 콜을 매도하여, 순 차변 지급액은 435달러이다(거래의 최대 가능 손실).

만기 시 ORCL 주식이 두 번째 레그 행사가인 220달러를 돌파하면, 최대 이익은 565달러로 거의 130%의 수익률이다. 여기서 매력적인 점은 손익분기점 가격이 214.35달러로, 분포 곡선의 가장 밀집된 부분에 매우 가깝다는 것이다.

궁극적으로 ORCL 주식의 확률적 구조를 플롯하는 요점은 현실적인 위험-보상 프로필에 따라 거래하는 것이다. 향후 10주 동안 대부분의 결과가 이 지점 아래에 있을 것으로 예상되기 때문에 225달러 이상의 행사가에 초점을 맞추지 않는다. 대신 실증적으로 가장 합리적인 가격대를 목표로 하고 있다.

오라클은 매수, 보유, 매도인가?

월가로 눈을 돌리면, ORCL 주식은 25개 매수, 11개 보유, 1개 매도 등급을 기반으로 보통 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 평균 ORCL 목표주가는 352.52달러로, 향후 1년간 무려 76%의 상승 잠재력을 시사한다.

오라클의 하락이 옵션 기회를 창출하다

오라클의 최근 부진은 여러 금융 평론가들이 ORCL 주식을 "할인"이라고 부르도록 촉발했는데, 이는 매력적으로 들리지만 급격한 가격 하락 이상의 것이 신뢰성을 갖추기 위해 필요하다. 낮은 주가만으로는 자동으로 가치를 창출하지 않는다. 기본 펀더멘털과 예상 결과가 그 레이블을 정당화해야 한다.

정량적 렌즈를 사용하면 그림이 더 명확해진다. 현재 가격 역학은 예상 결과와 시장의 내재된 가정 간에 유리한 분산을 드러낸다. 그 격차는 주식이 규율 있는 투자자들이 잠재적으로 활용할 수 있는 방식으로 잘못 가격이 책정되었을 수 있음을 시사한다.

이러한 환경은 전략적 불 콜 스프레드를 위한 무대를 마련한다. 이는 정의된 위험, 비용 효율적인 옵션 구조로, 거래자들이 자본 지출을 최소화하면서 상승 여력에 포지션을 취할 수 있게 한다. 데이터에서 드러난 긍정적 기대치와 결합될 때, 이 접근법은 단순히 주식이 "반등"하기를 바라기보다는 오라클의 최근 약세를 활용할 수 있는 계산된 방법을 제공한다.