IBM, 하이브리드 클라우드와 AI로 성장 동력 확보 나서

인터내셔널 비즈니스 머신즈(IBM)는 하이브리드 클라우드와 인공지능 분야의 고성장 선도기업으로 거듭나기 위한 다년간의 변신을 지속하고 있다. 수년간의 구조조정, 포트폴리오 최적화, 전략적 사업 매각을 거친 후, 이 회사는 이제 명확한 운영 및 재무 모멘텀을 보여주고 있다.

IBM은 자동화, 하이브리드 클라우드 현대화, 엔터프라이즈급 AI 솔루션에 대한 수요 개선에 힘입어 소프트웨어, AI, 컨설팅 사업 전반에서 지속적인 견인력을 확보하고 있다. 동시에 이 회사는 의미 있는 잉여현금흐름 성장을 달성하고, 마진을 강화하며, 자본 배분에 대한 규율 있고 주주 친화적인 접근 방식을 유지하고 있다.

IBM 주식은 많은 전통적인 IT 동종업체 대비 프리미엄에 거래되고 있지만, 이 밸류에이션은 점점 더 유리해지는 사업 구성과 하이브리드 클라우드, 자동화, 엔터프라이즈 AI 분야에서의 차별화된 포지셔닝을 반영한다. 실행력이 개선되고 장기 성장 동력이 가속화되면서, IBM은 지속적인 초과 성과를 낼 수 있는 좋은 위치에 있다고 판단된다. 이 회사의 장기 전망에 대해 낙관적인 입장을 유지한다.

소프트웨어 성장

2025년 3분기 소프트웨어 매출은 72억1000만달러로 전년 동기 대비 9% 증가했다. 눈에 띄는 기여 부문은 자동화로, 기업들이 워크플로우를 최적화하고 인프라를 자동화하는 도구에 지속적으로 투자하면서 전년 대비 22% 성장했다. 레드햇 성장은 소폭 둔화됐지만, IBM은 레드햇 백로그가 전년 대비 20% 증가했다고 강조했다. 이는 특히 하이브리드 클라우드 도입이 계속 증가함에 따라 향후 매출 강세를 나타내는 의미 있는 지표다.

IBM의 소프트웨어 포트폴리오는 향후 3년간 약 10%의 연평균 성장률을 유지할 것으로 예상되며, 이는 주로 자동화 제품과 해시코프 인수로 창출된 교차 판매 기회에 의해 주도될 것이다. 테라폼, 볼트, 레드햇 오픈시프트의 결합은 클라우드 운영을 현대화하고 보안을 강화하려는 기업들에게 매우 강력한 것으로 입증되고 있다.

레드햇은 현재 10%대 초반의 성장률을 보이고 있지만, 소비 트렌드가 정상화되고 앤서블과 오픈시프트 같은 빠르게 성장하는 구성 요소들이 믹스에 대한 기여도를 확대함에 따라 내년에는 10%대 중후반으로 가속화될 것으로 예상된다.

왓슨엑스 도입으로 AI 수요 확대

AI는 IBM의 성장 궤적에서 점점 더 중심적인 역할을 하고 있다. 왓슨엑스 플랫폼은 AI 애플리케이션 개발 및 배포를 위한 왓슨엑스닷AI, 오픈소스 레이크하우스 관리를 위한 왓슨엑스닷데이터, AI 모델 모니터링 및 관리를 위한 왓슨엑스닷거버넌스를 포함하며, 여러 산업 분야에서 도입이 증가하고 있다. 기업들은 AI 기반 자동화, 코드 생성, 관찰 가능성, 오케스트레이션에 점점 더 의존하고 있으며, 이는 IBM의 플랫폼이 유리한 위치를 차지하고 있는 영역이다.

IBM의 생성형 AI 수주 잔고는 계속 가속화되고 있다. 백로그는 이전 기간의 75억달러에서 95억달러로 증가했으며, 이는 AI 에이전트, 어시스턴트 도구, 산업별 AI 워크플로우에 대한 광범위한 수요를 반영한다. 소프트웨어 제품 외에도 IBM 컨설팅은 AI 전환 프로젝트에 점점 더 많이 참여하고 있어, 엔터프라이즈 기술 스택 전반에 걸친 회사의 영향력을 확대하고 있다.

IBM은 또한 최근 중요한 돌파구를 발표했다. 자사의 양자 알고리즘 중 하나가 이제 표준 AMD 칩에서 실행될 수 있으며, 요구되는 것보다 10배 빠른 성능을 보인다는 것이다. 이 개발은 IBM이 하드웨어 의존도를 줄이고, 양자 개발을 더 빠르게 확장하며, 양자 지원 애플리케이션 배포 비용을 낮출 수 있게 한다.

IBM은 2029년 스탈링 양자 컴퓨터 출시를 목표로 하고 있으며, 이미 280개 이상의 파트너와 상업용 양자 활용 사례를 개발하고 있다. 양자는 단기 매출 동력은 아니지만, 초기 리더십은 IBM을 장기적인 경쟁 우위를 위한 좋은 위치에 놓는다.

개선되는 잉여현금흐름과 강력한 자본 규율

IBM은 2025년 잉여현금흐름 가이던스를 상향 조정했으며, 이는 개선된 실행력과 AI 및 소프트웨어의 기여도 증가를 반영한다. 잉여현금흐름은 이제 2025 회계연도에 약 140억달러에 달할 것으로 예상되며, 이는 이전 가이던스인 135억달러에서 증가한 것이다.

이 회사는 또한 2025 회계연도 말까지 약 45억달러의 비용 절감을 창출하도록 설계된 내부 AI 기반 효율성 프로그램을 시행하고 있다. 이러한 절감은 EBITDA 마진 확대, 유기적 투자 역량, 지속적인 배당 성장을 지원한다.

IBM의 프리미엄은 강력한 성장으로 정당화

IBM은 많은 레거시 IT 기업 대비 프리미엄에 거래되고 있다. 주가수익비율(PER)은 27.72로 업종 중간값 22.66과 비교되며, 기업가치 대비 매출(EV/Sales)은 5.14로 업종 중간값 3.39를 상회한다. EV/EBIT 배수, 주가매출비율(PSR), 10년 DCF 성장률을 포함한 다양한 밸류에이션 모델을 사용하여, 자체 모델은 주당 약 280달러의 적정 가치를 산출하며, 이는 현재 수준에서 8% 하락 여력을 시사한다.

그러나 IBM의 프리미엄은 고성장, 고마진 사업으로의 개선되는 믹스를 반영한다.

지난 5년간 IBM은 연평균 23.22%의 EBITDA 성장률을 기록했으며, 이는 업종 중간값 10.79%와 비교된다. 희석 주당순이익(EPS) 성장률 22.55%도 업종 중간값 12.74%를 상회한다. 자동화, 하이브리드 클라우드, 엔터프라이즈 AI 도입이 가속화되면서, IBM의 밸류에이션은 성장 프로필 대비 합리적이라고 판단된다.

IBM은 매수, 매도, 보유인가

팁랭크스가 추적하는 주요 월가 애널리스트들에 따르면, IBM에 대한 컨센서스 등급은 적극 매수로, 매수 8건, 보유 5건, 매도 1건의 추천에 기반한다. 평균 목표주가는 300.58달러로, 향후 1년간 약 2%의 하락 여력을 시사한다. 현재로서는 애널리스트들이 단기적으로 주가가 적정 가치에 거래되고 있다고 보고 있다.

하이브리드 클라우드와 AI 모멘텀 가속화로 도약 준비하는 IBM

IBM의 현대적인 하이브리드 클라우드 및 AI 강자로의 변신은 의미 있는 견인력을 계속 얻고 있다. 이 회사의 소프트웨어 포트폴리오는 자동화 및 지능형 인프라 관리에 대한 강력한 기업 수요에 힘입어 꾸준하고 건강한 속도로 확장되고 있다. 왓슨엑스 AI 플랫폼의 도입은 여러 산업 분야에서 가속화되고 있으며, 엔터프라이즈급 AI 도구 및 서비스의 선도적 공급업체로서 IBM의 포지셔닝을 강화하고 있다.

동시에 IBM은 증가하는 잉여현금흐름을 달성하고, 운영 효율성을 개선하며, 더 엄격한 비용 규율을 유지하고 있다. 이 모든 것이 마진 확대와 장기 투자 역량을 모두 지원한다. 이 회사는 또한 향후 10년간 경쟁 우위를 의미 있게 강화할 수 있는 초기 돌파구를 통해 양자 컴퓨팅 분야의 미래 리더십을 위한 기반을 마련하고 있다.

IBM은 현재 전통적인 IT 동종업체 대비 프리미엄에 거래되고 있지만, 밸류에이션은 고성장, 고마진 부문으로 이동하는 사업 믹스를 반영한다. 조직들이 인프라를 현대화하고, 대규모로 AI를 도입하며, 하이브리드 클라우드 아키텍처에 점점 더 의존함에 따라, IBM은 엔터프라이즈 기술 지출의 더 큰 몫을 차지할 수 있는 좋은 위치에 있다. 이 회사의 장기 전망에 대해 낙관적인 입장을 유지한다.