넷플릭스, 워너 브라더스와 대형 계약 체결

만약 당신의 가정이 우리 집과 비슷하다면, TV와 태블릿, 심지어 스포티파이(SPOT) 계정까지 넷플릭스의 글로벌 히트작 K-Pop 데몬 헌터스에 점령당했을 것이다. 이 작품의 사운드트랙은 차트 정상을 차지하고 있다. 하지만 넷플릭스의 최신 프랜차이즈가 거침없는 문화적 모멘텀을 보이고 있음에도 불구하고, 회사의 주가는 전혀 다른 이야기를 하고 있다.

넷플릭스 주가는 52주 최고가 대비 25% 이상 하락하며 조정 국면에 확실히 진입했다. 이번 하락은 스트리밍 거대 기업이 워너브러더스 디스커버리(WBD)를 기업가치 827억 달러 규모의 현금 및 주식 거래로 인수하겠다는 블록버스터급 계획을 발표한 이후 나타났다. 이는 역사상 가장 큰 미디어 인수 중 하나다.

대규모 인수 기업의 전형적인 패턴처럼, 투자자들은 신중한 태도를 보이고 있다. 이번 거래는 통합 리스크, 반독점 규제 심사의 위협, 그리고 경쟁 입찰자인 파라마운트 스카이댄스(PSKY)의 격렬한 반대를 동반한다. 이러한 불확실성이 종합적으로 넷플릭스의 단기 전망에 그림자를 드리우고 있다.

하지만 변동성에서 한 걸음 물러나 보면, 장기적 그림은 훨씬 더 설득력 있어 보인다. 워너브러더스 인수는 넷플릭스를 타의 추종을 불허하는 콘텐츠 강자로 변모시킬 잠재력을 지니고 있다고 판단된다. 최근 주가 하락으로 밸류에이션도 더 합리적인 수준에 도달했다. 증권가도 동의하며, 현재 수준에서 40% 이상의 상승 여력을 전망하고 있다.

넷플릭스, 진정한 콘텐츠 거인 되기 위한 대형 베팅

827억 달러 규모의 워너브러더스 디스커버리 인수 거래는 지각변동급이다. 승인될 경우, 넷플릭스는 워너브러더스 스튜디오, HBO, 그리고 HBO 맥스 스트리밍 서비스를 인수하게 된다. 워너브러더스 디스커버리의 케이블 자산인 CNN과 TNT는 독립적으로 유지될 예정이다.

공동 최고경영자 테드 사란도스는 넷플릭스가 역사적으로 "건설자이지 구매자가 아니었다"고 강조하면서도, 이번 인수를 회사의 미래를 재편할 "드문 기회"로 묘사했다. 동의하지 않기 어렵다. 워너브러더스와 HBO는 엔터테인먼트 업계에서 가장 유서 깊은 포트폴리오 중 두 개를 가져온다.

• 워너브러더스 핵심 프랜차이즈... 해리 포터, DC 유니버스, 반지의 제왕, 그리고 바비 같은 현대 박스오피스 대작들.


• HBO의 프리미엄 카탈로그... 소프라노스, 더 와이어, 왕좌의 게임, 트루 디텍티브, 그리고 비평가들의 찬사를 받은 오리지널 작품들의 깊은 라인업.

넷플릭스 자체의 글로벌 히트작인 기묘한 이야기, 오징어 게임, 그리고 앞서 언급한 K-Pop 데몬 헌터스와 결합하면, 회사는 즉시 엔터테인먼트 업계에서 가장 가치 있고 다양한 라이브러리 중 하나를 보유하게 된다.

넷플릭스 경영진은 통합된 콘텐츠 라이브러리가 새로운 패키징 전략을 가능하게 하고 미국 내 제작 역량을 크게 확대할 것이라고 밝혔다. 규모가 모든 것인 비즈니스에서, 세 번째로 큰 스트리밍 플랫폼을 흡수하는 것은 넷플릭스를 세계에서 지배적인 엔터테인먼트 기업으로 더욱 앞서 나가게 할 것이다.

규제 및 경쟁 장애물 앞에

규제 당국이 여전히 거래를 무산시킬 수 있다. 비판론자들은 1위 스트리머에게 HBO의 프리미엄 콘텐츠 스택에 대한 통제권을 주는 것이 너무 많은 권력을 집중시킬 것이라고 주장한다. 파라마운트 스카이댄스는 자체 적대적 입찰을 시작한 후 이번 인수를 적극적으로 반대하고 있다. 할리우드 노조들도 극장 상영 기간 단축과 일자리 영향에 대한 우려를 표명했다.

정치적 음모도 있다. 오라클(ORCL) 최고경영자 래리 엘리슨은 파라마운트 스카이댄스 최고경영자 데이비드 엘리슨의 아버지이자 주요 주주로서 트럼프 대통령과 긴밀한 관계를 맺고 있어, 일부에서는 승인을 복잡하게 만들 수 있는 정치적 교차 흐름에 대해 추측하고 있다.

그럼에도 사란도스는 이번 거래가 "소비자 친화적"이고 "혁신 친화적"이라고 주장한다. 로이터의 초기 보도에 따르면, 합병이 넷플릭스와 HBO 맥스의 번들 제공을 통해 실제로 가격을 낮출 수 있다고 한다. 이는 반독점 반대를 약화시킬 수 있는 소비자 혜택이다. 양사는 거래가 최종 완료까지 12~18개월이 걸릴 것으로 예상하고 있다.

하락 후 더 합리적인 밸류에이션

최근 하락 이후, 넷플릭스는 현재 2025년 실적 추정치의 40배 바로 아래에서 거래되고 있다. 저렴하지는 않지만, 수익성 있고 빠르게 성장하는 선두 기업으로서는 과도하지 않다. 컨센서스 전망은 주당순이익이 올해 2.53달러에서 2026 회계연도에 3.24달러로 상승할 것으로 예상하며, 이는 선행 배수를 31배에 가깝게 만든다.

비교하자면, S&P 500(SPX)은 향후 12개월 실적의 약 22.4배에 거래되고 있다. 넷플릭스는 여전히 프리미엄을 유지하고 있지만, 지속 가능한 경쟁 우위와 가속화되는 실적 성장을 가진 기업에 적합한 수준이다.

운영 측면에서 넷플릭스는 계속해서 모든 실린더를 가동하고 있다. 최근 분기에는 17%의 매출 성장을 기록했으며, 회사는 미국(15%)과 영국(22%) 모두에서 역대 최고 시청자 점유율을 보고했다.

NFLX 주식은 매수, 보유, 매도인가

월가로 눈을 돌리면, NFLX는 지난 3개월간 부여된 27개의 매수, 9개의 보유, 2개의 매도 등급을 기반으로 적극 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. NFLX 주식의 평균 목표주가 134.30달러는 현재 수준에서 약 38%의 상승 여력을 시사한다.

투자자 시사점

넷플릭스 주가는 워너브러더스 디스커버리 인수 입찰을 둘러싼 불확실성으로 인해 주춤했다. 하지만 제안된 거래는 넷플릭스를 세계의 결정적인 콘텐츠 슈퍼파워로 확고히 할 수 있다. 비할 데 없는 규모, 세계적 수준의 지적재산권, 그리고 구독자 충성도를 유지하는 깊은 카탈로그를 결합하는 것이다.

물론 규제 심사는 여전히 실질적인 리스크로 남아 있다. 하지만 승인될 경우, 이번 인수는 의미 있는 소비자 혜택과 장기적 전략적 가치를 약속한다.

주가가 더 소화 가능한 밸류에이션에서 거래되고 있고, 강력한 기본 사업 실적과 증권가가 40% 이상의 상승 여력을 전망하는 상황에서, 넷플릭스의 현재 조정은 그 자체로 드문 기회로 판명될 수 있다.