`성급하게 굴지 말라`... 애널리스트, 2026년 테슬라 전망에 경고

새해가 시작됐지만, 2026년 역시 테슬라 (TSLA) 투자자들과 낙관론자들에게는 익숙한 구도로 출발하고 있다. 기록적인 인도량, 에너지 시스템 배치 기록, 분기당 40억 달러에 달하는 현금흐름만 놓고 보면 대부분의 주주들이 환호할 만한 성과지만, 일론 머스크의 자랑거리인 테슬라에게 이러한 실적은 이미 몇 달 전부터 예상된 것이었다.

투자자들은 높아진 기대치를 인식하지 않고 이 주식에 접근하는 경우가 거의 없다. 변동성은 여전히 이 종목의 본질적 특성이며, 향후 전망은 엇갈리고 있다. 경영진이 2026년을 또 다른 성공의 해로 만들 수도 있지만, 완벽함을 전제로 가격이 형성된 시장에서는 실수의 여지가 거의 없다. 기대치가 이미 높은 상황에서 실망은 놀라움보다 쉽게 찾아올 수 있어, 나는 현재로서는 보유 의견을 유지한다.

테슬라의 우수하지만 예상된 실적

지정학을 비롯한 여러 분야에서 다소 불안정한 한 해를 보냈음에도 불구하고, 작년 10월 발표된 테슬라의 연간 매출은 281억 달러로 12% 증가했다. 전기차 보급이 전 세계적으로 계속되면서 자동차 부문 매출이 꾸준히 성장했고, 에너지 생산 및 저장 부문은 44%나 급증했다. 테슬라가 단순한 자동차 회사 이상이라는 주장은 새로운 것이 아니지만, 이러한 빠르게 성장하는 부문들이 이제 재무제표에서 의미 있는 비중을 차지하면서 우리 모두가 받아들일 수 있는 현실이 되었다.

투자자들은 강력한 잉여현금흐름에도 고무될 것이다. 지난 분기에만 약 40억 달러가 공장을 통해 유입되어 회사의 현금 보유액과 투자금이 416억 달러에 달했다. 경제 불확실성과 변화하는 정치적 담론이 테슬라의 평판에 어느 정도 영향을 미치면서 수요는 최근 업계 전반에 걸쳐 다루기 어려운 주제였다. 그러나 재고 일수가 단 10일로 감소한 것을 보면, 경영진이 이제 생산과 가격 책정을 통한 수요 관리 사이에서 적절한 균형을 찾았다고 판단된다.

하지만 모든 것이 장밋빛인 것은 아니다. 영업이익은 지난 1년간 40%나 감소했고, 영업이익률은 거의 6% 하락했다. 모든 기업이 AI 지출에 올인하는 것처럼 보이는 환경에서, 그리고 테슬라가 복잡한 관세 체제, 불확실한 규제 환경, 진행 중인 구조조정을 다루고 있는 시점에서, 단기 미래는 시장이 원하는 것보다 다소 험난해 보인다.

머스크의 전환은 본격화 중

장기 투자자들은 테슬라가 끊임없이 변화하는 회사라는 것을 알고 있지만, 그렇다고 스트레스가 덜한 것은 아니다. 대량 생산 자동차 제조업체에서 소프트웨어 중심 기술 기업으로의 전환은 결코 빠른 전환이 될 수 없었지만, 자율주행 분야에서 역량을 확장하는 것은 상황이 올바른 방향으로 나아가고 있음을 보여준다. FSD의 글로벌 출시는 시간이 걸릴 것으로 보이지만, 텍사스와 캘리포니아 일부 지역에서 로보택시 서비스가 확대되고 북미 대부분 지역에서 대기자 명단이 활성화되면서, 2026년은 인지도를 구축하고 무엇보다 중요한 데이터를 축적하는 중요한 해가 될 수 있다.

많은 이들이 예상하듯이, 규제는 테슬라 투자자들이 머스크의 확장 가능한 글로벌 자율주행 비전을 완전히 평가하는 데 있어 여전히 핵심 장벽으로 남아 있다. 글로벌 로보택시의 경제성은 엄청나게 수익성이 높겠지만, 특히 유럽의 회전교차로, 인도의 덜 명확한 도로 표시, 아시아의 매우 다른 환경 등 해외 주요 시장의 까다로운 조건에서는 아직 입증되지 않았다.

그러나 에너지 부문은 이제 가까운 미래에 입증되고 안정적인 수익원으로 느껴진다. 지난 분기에만 테슬라는 12.5GWh의 저장 용량을 배치했으며, 이는 전년 대비 81% 이상 증가한 수치다. 지속되는 AI 열풍과 글로벌 에너지 불확실성 속에서 유틸리티 부문의 수요가 증가하고 있어, 이는 매우 가치 있게 느껴진다.

물론 많은 열성적인 테슬라 팬들은 옵티머스와 더 넓은 로봇 공학의 등장을 또 다른 거대한 미래 시장으로 지적할 것이다. 잠재력이 있다는 데는 동의하지만, 시장은 이미 2026년 대량 생산 가능성을 반영하고 있으며, 이것이 지연되면 위험할 정도로 공격적으로 책정된 주가의 조정이 상당히 격렬할 수 있다.

계속되는 TSLA 강세론 대 약세론 논쟁

테슬라는 흥미진진한 시장 신생 기업이었던 초기 시절을 분명히 넘어섰다. 투자 논리는 이제 일관된 실행, 확대되는 제품 생태계, 적절한 가격 결정력에 기반하여 확고히 자리 잡았다. 회사는 핵심 시장에서 계속 강력한 성과를 내고 있으며, 소수의 경쟁자만이 의미 있게 도전할 수 있는 글로벌 슈퍼차저 네트워크와 에너지 플랫폼을 체계적으로 구축하고 있다. 2026년에 지정학적, 에너지, 거시경제적 측면에서 무엇이 일어나든, 테슬라의 핵심 사업, 시장 점유율, 심지어 자율주행과 로봇 공학 분야의 더 투기적인 계획들도 근본적으로 온전해 보인다.

내가 더 신중한 견해를 갖게 된 것은 주가를 고려할 때다. 운영적으로는 마음에 들지만, 기대치가 최고 수준의 경영진조차 충족시키기 점점 어려운 수준으로 급등했다. 테슬라가 마진 압박 속에서 계속 자신을 재창조하면서, 이러한 구도는 단기 변동성을 초래하고 주식의 펀더멘털에 정당한 압력을 가한다.

자율주행과 로봇 공학에 대한 가장 야심찬 이야기들이 단순히 투자자 담론을 지배하는 것이 아니라 재무제표에 실질적으로 영향을 미치기 시작할 때까지, 위험 대비 보상은 불균형 상태로 남아 있다. 이러한 역학은 장기 테슬라 보유자들에게 익숙한 영역이지만, 배경이 바뀌었다. 규제 크레딧의 순풍이 사라지고 있고, AI 투자는 자본에 대한 잠재적으로 무제한적인 부담을 나타낸다. 이러한 배경에서 당분간은 더 신중한 입장이 타당해 보인다.

테슬라의 완고한 밸류에이션

테슬라의 밸류에이션 문제는 시장 분석만큼이나 정체성의 위기다. 자동차 회사인가 소프트웨어 회사인가? 분명히 마진은 소프트웨어 수준에 결코 도달하지 못할 것이다. 여전히 제품을 제조하고 인도해야 하기 때문이다. 하지만 분명히 단순히 자동차를 출시하는 것 이상의 일을 하고 있다. 역동적인 전기차 분야의 유사 기업들을 살펴보면 격차의 규모를 알 수 있다.

주가수익비율(P/E) 293배는 미래 수익이 이미 주가에 얼마나 반영되어 있는지를 보여준다. 주식이 2030년 예상 EBITDA의 30배에 거래되고 있는 상황에서, 머스크의 지속적으로 야심찬 일정이 지연되면 하락 여지가 크다.

더 전통적인 애널리스트 관점에서 주식을 보면, 주가는 쉽게 약 85% 과대평가될 수 있다. 테슬라에 대해 관습적인 것은 없지만, 이 불안한 목표주가 약 75달러는 현금을 포함한 전적으로 합리적인 기업가치 2,560억 달러를 기반으로 하며, 부채 138억 달러를 차감하고 향후 5년간 약 9%로 할인한 것이다.

증권가 애널리스트들도 이러한 우려를 공유하는 것으로 보이며, 목표주가는 현재 수준보다 약 10% 낮고 컨센서스는 보유 등급이지만 상당한 변동성이 있다.

TSLA는 매수, 매도, 보유인가

월가에서 TSLA 주식은 지난 3개월간 매수 13건, 보유 9건, 매도 8건을 기반으로 보유 컨센서스 등급을 받고 있다. TSLA의 평균 목표주가 393.89달러는 향후 12개월간 약 13%의 하락 가능성을 시사한다.

2026년 테슬라의 높은 기준

나에게 테슬라는 시장에서 가장 흥미롭고 역동적인 기업 중 하나로 남아 있지만, 2026년은 회사의 자율주행과 AI로의 전환이 계속 전개되면서 불확실성으로 정의되는 또 다른 해가 될 것으로 보인다. 차량 인도, 에너지 배치, 기술 혁신에서 지속적인 강세를 기대하지만, 이러한 발전은 밸류에이션 우려를 투자자들의 마음 속 최전선에 확고히 유지하는 막대한 개발 비용을 수반한다.

현 단계에서 성공은 더 이상 테슬라에게 기분 좋은 놀라움이 아니라 기본 기대치다. 경영진이 이러한 높은 기준에 조금이라도 미치지 못하면, 주가는 빠르게 가혹해질 수 있다. 결과적으로 나는 회사가 이미 지배하고 있는 환경의 다음 단계를 탐색하고 형성하면서 더 큰 명확성을 기다리며 여유 자금을 보유하는 것에 만족한다.