투자자 미팅 후 마이크론 주식에 대해 "여기서 매수하라"고 말하는 티모시 아르쿠리

마이크론(NASDAQ:MU)은 사업 성격의 변화를 겪고 있으며, 이는 회사와 투자자 모두에게 명백한 긍정적 요인이 되고 있다. 컴퓨터 메모리 산업은 오랫동안 급격한 사이클과 호황-불황 역학으로 알려져 왔지만, 오늘날 AI 주도의 수요 급증은 그러한 패턴을 재편하고 있다. 그 결과 수퍼사이클에 가까운 양상이 나타나고 있으며, 수요가 가용 공급을 의미 있게 초과하면서 메모리 가격이 상승하고 있다.

이러한 변화하는 역학은 최근 마이크론 경영진과의 일련의 투자자 미팅에서 핵심 주제였으며, UBS 애널리스트 티모시 아르쿠리는 회사의 상승 궤도가 조만간 제한되지 않을 것이라는 확신을 갖게 되었다.

"회사는 긍정적인 어조를 보였다. 특히 사이클의 지속성과 관련해서... 우리는 여전히 투자자들이 AI가 메모리(특히 DRAM)를 보다 전략적 자산으로 근본적으로 만든 정도를 과소평가하고 있다고 믿는다"고 수천 명의 월가 주식 전문가 중 6위에 랭크된 아르쿠리는 언급했다.

회사는 현재 하이퍼스케일러와 같은 주요 고객들의 수요 중 약 50~75%만 충족할 수 있다고 밝혔다. 경영진은 또한 충분한 생산능력을 추가하는 데 "매우 오랜 시간"이 걸릴 것이라고 언급하며, 가용 셸 공간만으로는 불충분하고 그린필드 시설에서 최첨단 DRAM 공정을 검증하는 데 시간이 많이 소요된다고 강조했다. 종합적으로 이러한 요인들은 현재 메모리 상승 사이클의 지속성에 대한 마이크론의 건설적인 견해를 뒷받침하는 것으로 보인다.

경영진은 또한 고객들이 메모리에 대한 관점을 범용 자산에서 전략적 자산으로 근본적으로 전환하고 있으며, 이는 메모리 조달 방식에 대한 재평가를 촉진하고 있다고 강조했다. 그러나 더 중요한 것은, 애널리스트에 따르면, AI 이전 환경에서는 메모리가 주로 표준 시스템 구성요소로 취급되었기 때문에 메모리 공급업체들이 의미 있게 높은 성능의 제품을 제공하는 것에서 제한적인 수익을 얻었다는 점이다. 반면, 현재는 메모리가 엔비디아의 블랙웰 및 블랙웰 울트라 시스템과 같은 하드웨어 플랫폼 내에서 중요한 차별화 요소가 되면서 공급업체들이 "최고 수준의 성능"에 대해 보상을 받고 있다.

아르쿠리는 투자자들이 AI 서버 내 DRAM 콘텐츠 증가를 과소평가하고 있는 것으로 보인다고 생각한다. 회사는 엔비디아의 블랙웰과 루빈 아키텍처 간 DDR 콘텐츠가 약 500GB에서 약 1.6TB로 약 3배 증가한 것을 현재 간과되고 있는 중요한 역학으로 강조했다. 또한 블랙웰과 루빈 플랫폼 간 HBM 콘텐츠는 변하지 않았지만, HBM3E에서 HBM4로의 전환은 더 높은 대역폭을 가져오며, 이는 효과적으로 I/O 밀도를 증가시키고 더 큰 다이 크기를 초래한다. 이러한 변화는 거래 비율이 이전의 3:1에 비해 4:1에 가까워지는 것으로 반영된다.

과소평가되고 있는 것은 이것만이 아니다. "EPS 지속성"도 마찬가지인데, 부분적으로는 각 세대의 HBM이 전통적인 DRAM의 경우보다 훨씬 더 빠르게 구식이 되기 때문이다.

"궁극적으로," 아르쿠리는 요약했다, "이것은 이제 고객들이 재고를 쌓는 것에 대한 억제 요인이며, 이러한 공급 역학은 역사적으로 그러한 심각한 순환성을 초래했던 것이다. 우리는 이것이 주식의 재평가와 P/TBV와 같은 주요 지표의 새로운 범위를 주장할 수 있다고 믿는다."

이러한 견해를 반영하여, 애널리스트는 2026년 달력 연도 EPS 추정치를 약 41달러에서 약 45달러로 상향 조정했으며, 2027년 전망치를 42달러에서 약 60달러로 올렸다. 주식의 목표주가도 인상되어 300달러에서 400달러로 상승했으며, 이는 현재 수준에서 약 16%의 상승 여력을 시사한다. 당연히 아르쿠리의 마이크론 주식에 대한 등급은 매수를 유지한다. (아르쿠리의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

전반적으로 마이크론을 커버하는 대부분의 애널리스트들은 여전히 낙관적이며, 주식은 25건의 매수 대 단 2건의 보유를 기반으로 강력 매수 컨센서스를 보이고 있다. 그러나 증권가의 평균 목표주가인 329.73달러는 실제로 향후 12개월 동안 약 3%의 하락 여력을 시사한다. 이러한 불일치는 더 많은 목표주가 인상이 예정되어 있거나, 일부 애널리스트들이 결국 물러서서 등급을 조정할 수 있음을 시사한다. (MU 주가 전망 참조)

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면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 것이다. 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자하기 전에 자신만의 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.