인텔 실적 발표... 공급 부족 속 AI 모멘텀

인텔(INTC)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

인텔 실적 발표, AI 주도 모멘텀과 단기 압박 사이 균형

인텔의 최근 실적 발표는 신중하면서도 낙관적인 그림을 그렸다. 회사는 주요 제품 및 제조 이정표를 명확히 달성하고 있으며 자체 단기 재무 가이던스를 지속적으로 상회하고 있지만, 공급 제약, 마진 압박, 파운드리 부문의 막대한 손실이라는 상당한 역풍에 직면해 있다. 경영진은 다년간의 회복과 AI 주도 성장이라는 서사에 크게 의존했지만, 실행 리스크, 재고 불일치, 2026년 초반의 부진한 출발에 대해 이례적으로 솔직했다. 투자자들은 장기 턴어라운드에 집중하기 위해 이러한 요소들을 감안해야 할 것이다.

4분기 매출 상회, 초과 달성 행진 이어가

인텔은 4분기 매출 137억 달러를 기록하며 가이던스 상단에 도달했고, 5분기 연속 자체 전망치를 상회했다. 이러한 일관성은 수요 회복력과 기대치 관리 능력에 대해 투자자들에게 어느 정도 안심을 제공한다. 특히 회사가 AI 중심 컴퓨팅과 파운드리 서비스로의 복잡한 전환을 진행하는 가운데 이뤄진 성과다. 폭발적인 분기는 아니지만, 꾸준한 초과 달성 행진은 인텔이 수년간의 변동성 이후 운영 규율을 재건하고 있음을 시사한다.

마진 개선, 주당순이익 기대치 상회

수익성 지표도 상방 서프라이즈를 기록했다. 4분기 비GAAP 기준 매출총이익률은 37.9%로 가이던스 대비 약 140bp 높았고, 비GAAP 기준 주당순이익은 0.15달러로 예상치 0.08달러를 상회했다. 마진 초과 달성은 비용 통제와 개선된 제품 경제성의 조합을 반영하며, 회사가 첨단 공정 전환 비용을 흡수하는 가운데 이뤄졌다. 그러나 투자자들은 이러한 마진 강세가 1분기로 이어지지 않을 것으로 예상해야 한다. 경영진은 이미 공급 제약과 제품 믹스 역풍이 쌓이면서 단기 압박이 있을 것이라고 예고했다.

분기 현금 창출 반등

인텔은 4분기 영업현금흐름 43억 달러를 창출하며 연말을 강하게 마무리했다. 총 설비투자 40억 달러를 감안해도 회사는 분기 조정 잉여현금흐름 22억 달러를 기록했다. 이러한 4분기 강세는 연간 실적에 대한 우려를 부분적으로 상쇄하며, 수요와 믹스가 유리하게 정렬될 때 인텔이 팹과 최첨단 공정 기술에 막대한 투자를 하면서도 의미 있는 현금을 창출할 수 있음을 보여준다.

전략적 자본 유입 속 재무구조 강화

회사는 2025년 말 현금 및 단기 투자 374억 달러로 마감하며, 야심찬 파운드리 및 AI 로드맵 자금 조달을 위한 상당한 유동성 쿠션을 확보했다. 주목할 만한 하이라이트는 4분기 엔비디아로부터 50억 달러의 전략적 투자 유치 완료였으며, 다른 현금화 이니셔티브와 함께 인텔이 37억 달러의 부채를 상환하는 데 도움을 줬다. 이러한 움직임은 재무구조를 강화하고 막대한 제조 투자 부담을 분담할 외부 자본 파트너를 유치하려는 의도적인 노력을 강조한다.

코어 울트라 시리즈 3, 클라이언트 제품 모멘텀 견인

클라이언트 부문에서 인텔은 코어 울트라 시리즈 3(팬서 레이크) 프로세서의 초기 모멘텀을 선보였다. 회사는 이전 약속인 1개 대신 3개의 시리즈 3 SKU를 출시했으며, 이 칩들은 200개 이상의 노트북 디자인에 탑재될 예정이다. 인텔은 구체적인 성능 및 효율성 향상을 강조했다. 최대 27시간의 배터리 수명, 세대 대비 약 70%의 그래픽 성능 향상, 경쟁 제품 대비 50~100% 더 나은 벤치마크 성능이다. 이는 AI 지원 PC와 프리미엄 노트북에서 인텔을 경쟁력 있게 위치시키며, PC 시장이 새로운 업그레이드 동인을 찾는 가운데 중요한 성장 벡터다.

데이터센터 및 AI 인프라, 10년 만에 가장 빠른 성장

인텔의 데이터센터 및 AI(DCAI) 사업은 4분기 매출 47억 달러를 기록하며 전분기 대비 15% 증가했고, 경영진은 이를 이 부문의 10년 만에 가장 빠른 분기 성장이라고 설명했다. 회사는 CPU가 AI 인프라에서 더 중심적인 역할을 할 것으로 보고 있으며, 특히 가속기와 함께 추론 및 하이브리드 워크로드에서 그러하다. 곧 출시될 그래나이트 래피즈와 메인스트림 제온 프로세서가 이러한 추세를 활용할 것으로 예상된다. 투자자들에게 데이터센터 실적은 치열한 경쟁에도 불구하고 인텔이 AI 인프라에서 여전히 관련성을 유지하고 있다는 중요한 증거다.

맞춤형 ASIC 및 실리콘 사업, 10억 달러 런레이트 달성

인텔의 맞춤형 ASIC 사업은 광범위한 실리콘 및 파운드리 전략의 핵심 구성 요소로서 강력한 견인력을 보였다. 맞춤형 ASIC 매출은 2025년 전년 대비 50% 이상, 전분기 대비 26% 증가하며 4분기 연간 매출 런레이트 10억 달러를 넘어섰다. 이는 AI 가속기 및 네트워킹 칩을 포함한 맞춤형 실리콘 솔루션에 대한 고객 수요 증가를 강조하며, 맞춤화와 공동 설계가 점점 더 중요해지는 시장에서 인텔이 성공적으로 틈새 시장을 개척하고 있음을 시사한다.

파운드리 모멘텀과 인텔 18A 이정표

회사는 파운드리 및 첨단 공정 로드맵에서 상당한 진전을 강조했으며, 가장 주목할 만한 것은 백사이드 전력 공급을 갖춘 게이트 올 어라운드 트랜지스터를 특징으로 하는 미국 제조 최첨단 노드인 인텔 18A로 제작된 첫 제품 출하였다. 인텔 파운드리 매출은 전분기 대비 6.4% 증가한 45억 달러를 기록했으며, EUV 웨이퍼 믹스는 2023년 1% 미만에서 2025년 10% 이상으로 상승했다. 이러한 이정표는 인텔이 최고 수준의 파운드리로 재확립하려는 노력이 운영상 견인력을 얻고 있음을 보여주지만, 초기 노드 수율이 증가하면서 재무적으로는 여전히 큰 적자를 기록하고 있다.

비용 규율, 턴어라운드 노력 뒷받침

연간 기준으로 인텔은 비GAAP 영업비용을 165억 달러로 유지하며 2024년 대비 15% 감소했다. 경영진은 조직 개편 및 단순화 이니셔티브가 상당한 감소에 기여했다고 밝혔으며, 이는 파운드리 전략의 자본 집약성과 현재 마진 역풍을 고려할 때 특히 중요하다. 투자자들에게 이러한 수준의 비용 규율은 막대한 팹 투자에 대한 필요한 균형추이며, 회사가 공급 병목과 수율 문제를 해결하는 동안 어느 정도 완충 역할을 한다.

심각한 공급 제약, 단기 상승 여력 제한

강력한 수요 신호에도 불구하고 인텔은 공급 제약이 수요를 매출로 전환하는 능력을 크게 제한하고 있다고 반복적으로 강조했다. 내부 버퍼 재고가 소진됐으며, 경영진은 2026년 1분기 공급 제약이 가장 심각한 시기라고 설명했고, 이는 일반적인 계절적 패턴을 하회하는 1분기 매출 가이던스에 기여했다. 특히 고성장 AI 관련 부문에서 고객을 완전히 서비스할 수 없는 상황은 단기 상승 여력에 제한을 가하고 연중 나머지 기간의 실행 기준을 높인다.

약한 1분기 가이던스, 마진 및 실적 압박 신호

2026년 1분기 가이던스는 공급 및 믹스로 인한 압박을 반영한다. 인텔은 매출 117억~127억 달러(중간값 122억 달러), 비GAAP 매출총이익률 약 34.5%, 비GAAP 주당순이익 손익분기점을 예상한다. 이는 회사가 제한된 공급, 제품 믹스 문제, 첨단 제조 노드 증산의 선행 비용과 씨름하면서 4분기 대비 마진과 실적 모두에 순차적 압박이 있음을 의미한다. 경영진이 하반기 개선에 자신감을 유지하고 있음에도 불구하고 연초에 신중한 톤을 설정한다.

2025년 마이너스 잉여현금흐름과 파운드리 손실, 스토리에 부담

2025년 전체 기준으로 인텔은 조정 잉여현금흐름 마이너스 16억 달러를 기록했지만, 하반기에는 플러스 31억 달러를 창출하며 막대한 투자 사이클과 관련된 변동성을 강조했다. 파운드리 부문은 여전히 주요 재무 부담으로 남아 있다. 인텔 파운드리는 4분기 영업손실 25억 달러를 기록하며 전분기 대비 1억 8,800만 달러 악화됐는데, 주로 인텔 18A의 초기 증산 때문이다. 이러한 수치는 인텔 전략의 핵심 긴장을 강조한다. 글로벌 파운드리 업체로서 장기적이고 구조적으로 더 높은 매출과 전략적 관련성을 추구하는 과정에서 상당한 선행 손실이 발생한다는 것이다.

제품 믹스 및 아웃소싱, 인텔 제품 수익성 압박

인텔 제품 부문 내에서 영업이익은 전분기 대비 약 2억 달러 감소했다. 경영진은 이를 아웃소싱 클라이언트 제품의 믹스 증가와 일반적인 계절적 영업비용 증가 탓으로 돌렸다. 아웃소싱 웨이퍼로의 전환은 매출총이익률에 부분적으로 희석 효과를 주며, 내부 생산능력 제약과 고객 수요 충족 필요성 사이의 절충을 반영한다. 이러한 믹스 역학은 자체 팹이 경쟁력 있는 수율로 증산되는 동안 인텔의 마진 프로필에 또 다른 복잡성을 추가한다.

메모리 부족 및 부품 인플레이션, 외부 역풍 조성

DRAM, NAND, 기판의 업계 전반적 공급 부족과 부품 가격 상승이 추가 역풍을 조성하고 있다. 인텔은 이러한 공급 및 가격 압박이 매출 기회를 제한하고 클라이언트 매출총이익률을 압박할 수 있다고 경고했으며, 일부 OEM과 소규모 고객들이 충분한 메모리 공급 확보에 어려움을 겪고 있다. 이는 대체로 업계 전반의 문제이지만, 인텔 자체의 공급 및 재고 문제를 악화시키고 강력한 AI PC 및 데이터센터 수요로 혜택을 받을 수 있는 부문의 상승 여력을 제약할 수 있다.

재고 불일치, 출하 유연성 저해

회사는 재고 116억 달러로 기간을 마감했지만, 경영진은 상당 부분이 현재 수요 패턴과 일치하지 않는다고 강조했다. 이러한 불일치는 '수작업' 이행을 강제하고 수요가 높은 제품 및 구성에서 출하를 제약하고 있다. 투자자들에게 이는 핵심 운영 리스크를 강조한다. 중요한 것은 재고의 양만이 아니라 실시간 고객 요구 대비 믹스와 위치다.

알테라 연결 해제, '기타' 부문 타격

인텔의 '기타' 부문은 핵심 제품 및 파운드리 운영 외 사업을 포함하며, 4분기 매출이 5억 7,400만 달러로 전분기 대비 42% 감소했는데, 주로 알테라 연결 해제 때문이다. 이 부문은 800만 달러의 소폭 영업손실을 기록했다. 전체 투자 논리의 중심은 아니지만, 이러한 움직임은 부문 보고를 재편하고 제품, 파운드리, 전략적 파트너십을 중심으로 구조를 명확히 하려는 인텔의 초점을 강조한다.

수율 및 처리량 개선, 여전히 중요한 실행 리스크

경영진은 인텔 18A와 같은 신규 노드의 수율이 개선되고 있지만 여전히 회사의 리더십 목표에 미치지 못한다고 인정했다. 수율 및 처리량 개선은 고객 수요와 마진 목표 달성 모두에 중요한 요소로 반복적으로 언급됐다. 이러한 지표가 목표에 가까워질 때까지 인텔은 초기 노드 증산으로 인한 수익성 부담을 계속 받을 것이며 공급 충격에 더 취약할 것이고, 제조 혁신의 실행 부담이 높아질 것이다.

가이던스, 점진적 개선을 동반한 험난한 2026년 시사

2026년을 전망하며 인텔은 1분기 매출 117억~127억 달러, 비GAAP 매출총이익률 약 34.5%, 비GAAP 주당순이익 손익분기점, 약 11%의 세율, 1분기 주식수 약 51억 주를 가이드했다. 연간 기준으로 회사는 약 160억 달러의 영업비용, 전년 대비 보합 또는 소폭 감소하며 상반기에 더 집중된 설비투자, 조정 잉여현금흐름 플러스 전환을 목표로 하고 있다. 인텔은 25억 달러의 만기 부채를 상환할 계획이며, 팹 공급이 2분기부터 개선되기 시작할 것으로 예상하고, 인텔 파운드리 매출은 1분기 전분기 대비 두 자릿수 성장이 예상되며, 비지배지분과 주식수는 2027년까지 증가할 것으로 전망된다. 가이던스는 전환기의 모습을 그린다. 약한 1분기, 점진적인 공급 및 마진 회복, 파운드리 기여 증가이지만, 실행 및 공급 리스크는 여전히 최전선에 있다.

요약하면, 인텔의 실적 발표는 미묘한 스토리를 제시했다. AI PC, 데이터센터, ASIC, 첨단 노드에서의 운영 및 제품 성과는 실제이며 수치에서 점점 더 가시화되고 있지만, 심각한 공급 제약, 마진 압박, 최근 마이너스 잉여현금흐름, 막대한 파운드리 손실로 부분적으로 가려지고 있다. 장기 AI 및 파운드리 논리에 매력을 느끼는 투자자들은 단기 변동성과 실행 리스크를 감수할 의향이 있어야 하며, 단기 실적에 초점을 맞춘 투자자들은 가이던스와 공급 서사가 도전적일 수 있다. 향후 분기들은 인텔이 기술적 진전을 지속적인 재무 개선으로 전환할 수 있는지 시험할 것이다.