램 리서치 실적 발표에서 강력한 상승세 신호 감지

램 리서치 (LRCX)가 2분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

램 리서치, AI와 낸드 수요 호조 속 사상 최대 실적 달성

램 리서치의 최근 실적 발표는 강력한 운영 모멘텀과 광범위한 재무 성과 개선을 보여줬다. 경영진은 2025 회계연도 매출, 마진, 이익, 주당순이익 모두 사상 최대치를 기록했다고 강조하며, 이는 탄탄한 실행력, 시장점유율 확대, 제품 수주 증가에 힘입은 것이라고 설명했다. AI 관련 수요 가속화, 첨단 패키징 성장, 예상보다 빠른 낸드 회복에 대한 낙관론이 두드러졌다. 다만 클린룸 용량 제약, 지역별 매출 구성 변화, 단기 마진 압박 등의 제약 요인도 인정했다. 전반적으로 이번 발표는 경기 상승 국면에서 시장 지위가 강화되고 있다는 자신감을 드러냈다.

사상 최대 연간 매출과 가속화하는 성장세

램 리서치는 2025 회계연도를 매출 206억 달러로 마감했다. 이는 전년 대비 27% 증가한 역대 최고 수치다. 강력한 매출 성과는 AI와 첨단 공정 노드를 중심으로 한 웨이퍼 제조 장비 수요 증가와 램 리서치의 시장 확대를 반영한다. 12월 분기 매출이 53억4000만 달러로 사상 최대치를 기록하며 10분기 연속 성장을 이어가면서, 반도체 설비 투자의 강력한 상승 사이클 혜택을 받고 있음이 분명해졌다.

사상 최대 수익성과 주당순이익 레버리지

수익성은 매출보다 더 빠르게 개선됐다. 연간 매출총이익률은 49.9%로 2012년 이후 최고치를 기록했고, 매출총이익은 31% 증가한 103억 달러에 달했다. 영업이익은 전년 대비 41% 급증한 70억 달러, 희석 주당순이익은 49% 증가한 4.89달러를 기록했다. 경영진은 이러한 마진과 주당순이익 레버리지가 램 리서치가 단순히 업계 성장을 따라가는 것이 아니라 사업 구조와 비용 기반을 근본적으로 개선하고 있다는 증거라고 강조했다.

분기 실적... 예상 상회하는 모멘텀

12월 분기는 램 리서치의 연승 행진을 이어갔다. 매출 53억4000만 달러로 분기 최고 기록을 세웠고, 희석 주당순이익 1.27달러는 가이던스를 상회했다. 10분기 연속 매출 성장을 기록하며 주요 최종 시장 전반에 걸쳐 수요가 광범위하고 지속적임을 재확인했다. 내부 전망치를 계속 상회하는 실적은 보수적인 가이던스와 운영 초과 달성이 이 회사의 특징임을 시사한다.

설치 기반과 고객 지원이 지속 가능한 매출 창출

램 리서치의 고객 지원 사업부는 계속해서 주요 성장 동력이다. 고객 지원 사업 매출은 2025 회계연도에 72억 달러로 사상 최대치를 기록했다. 이는 현재 10만 챔버를 넘어선 설치 기반에 힘입은 것이다. 중요한 점은 고객 지원 사업 매출이 설치 기반 자체보다 빠르게 성장했다는 것이다. 이는 램 리서치가 기존 설치 기반 내에서 더 높은 부착률, 서비스 강도, 업그레이드 침투율을 달성하는 데 성공했음을 보여주며, 더욱 반복적이고 탄력적인 매출 흐름을 창출하고 있다.

시장점유율 확대와 시장 규모 확장

회사는 시장 규모 확대와 웨이퍼 제조 장비 시장점유율 증가에서 추가 진전을 보고했다. 램 리서치의 시장 점유율은 현재 30% 중반대에 있으며, 수년간의 목표인 30% 후반대에 근접하고 있다. 웨이퍼 제조 장비 출하 점유율은 전년 대비 1%포인트 이상 증가했다. 이러한 성과는 램 리서치가 이미 성장하고 있는 시장에서 더 큰 몫을 차지하고 있으며, 자사 포트폴리오에 유리한 기술 전환을 활용하고 있음을 시사한다.

아카라 주도의 제품 및 기술 수주

기술 측면에서 램 리서치는 특히 아카라 도체 식각 시스템의 주목할 만한 제품 수주를 강조했다. 아카라의 설치 기반은 지난 1년간 두 배로 증가했으며, 극자외선 관련 식각과 고종횡비 응용 분야에서 주력 장비로 선정되면서 탄력을 받았다. 회사는 또한 첨단 D램과 최첨단 파운드리 로직 분야에서 여러 건의 수주를 확보했다. 이러한 설계 채택은 여러 노드와 사이클에 걸쳐 시장점유율 확대를 뒷받침할 것이며, 가장 복잡한 공정 단계에서 램 리서치의 역할을 강화할 것이다.

첨단 패키징과 HBM... AI 시대 성장 대비

첨단 패키징은 AI와 고대역폭 메모리 수요와 연계된 핵심 성장 축으로 부상했다. 램 리서치는 2026년 첨단 패키징 사업이 40% 이상 성장할 것으로 예상한다. 이는 칩 제조사들이 컴퓨팅 유닛에 더 많은 메모리를 가까이 적층하면서 HBM3E와 HBM4에서 강력한 활동이 이루어지고 있기 때문이다. 전기도금과 식각 분야에서의 회사 강점은 이러한 패키징 아키텍처의 핵심이며, 램 리서치가 칩렛 설계와 3D 통합으로의 구조적 전환과 긴밀하게 연계되어 있음을 시사한다.

낸드 업그레이드 상승세가 회복 시나리오 뒷받침

낸드는 최근 분기가 다소 약세였음에도 연간 기준으로 두드러진 긍정적 요인이었다. 램 리서차는 2025년 낸드 주도의 업그레이드 매출이 사상 최대치를 기록했다고 보고했다. 이는 고객들이 차세대 3D 낸드 노드를 위해 공격적으로 장비를 재정비하면서 전년 대비 90% 이상 증가한 것이다. 경영진은 낸드 수요가 이전 예상보다 빠르게 성장하고 있다고 언급하며, 메모리 침체가 확실히 반전됐음을 시사했다. 12월 분기 낸드 시스템 매출은 시스템 판매의 11%로 감소했지만(9월 18%에서), 램 리서치는 2026년 내내 낸드 강세가 구축될 것으로 예상한다.

자본 환원과 재무 건전성

램 리서치는 탄탄한 재무 상태를 유지하면서 주주들에게 상당한 현금을 계속 환원했다. 12월 분기에 평균 약 154달러의 가격으로 약 14억 달러를 자사주 매입에 사용했고, 3억2800만 달러를 배당금으로 지급했다. 2025 회계연도 전체에서 램 리서치는 평균 104달러의 가격으로 약 3900만 주를 매입했고, 잉여현금흐름의 약 85%를 투자자들에게 환원했다. 회사는 분기 말 현금 및 현금성 자산 62억 달러를 보유하고 있어, 지속적인 자사주 매입과 전략적 유연성을 뒷받침하고 있다.

운영 역량과 효율성 투자

수요를 따라잡기 위해 램 리서치는 지난 4년간 제조 역량을 거의 두 배로 늘렸고, 2025년에는 자동화 창고를 가동했다. 또한 연구개발과 글로벌 거점 확장에 투자하는 동시에 6가지 장비 유형에 걸쳐 덱스트로 협업 로봇의 사용을 확대하고 있다. 이러한 조치는 처리량 증가, 비용 효율성 개선, 사이클 타임 단축을 목표로 하며, 업계가 빡빡한 생산 능력과 복잡한 공급망을 헤쳐나가는 데 중요한 요소다.

클린룸 용량 제약과 웨이퍼 제조 장비 성장 한계

강력한 최종 수요에도 불구하고, 램 리서치는 업계 전반의 클린룸 용량 부족을 2026년 웨이퍼 제조 장비 성장의 주요 제약 요인으로 지적했다. 경영진은 2026년 업계 웨이퍼 제조 장비 시장이 2025년 약 1100억 달러에서 약 1350억 달러로 성장할 것으로 보지만, 제한된 팹 공간으로 인해 연기되거나 상실될 수 있는 수요를 완전히 정량화할 수 없다고 인정했다. 이러한 제약은 상승세가 하반기에 집중될 가능성이 높음을 시사하며, 일부 디바이스 카테고리에서 공급 부족 가능성을 제기한다. 이는 가격을 지지할 수 있지만 장비 출하 시기에 리스크를 더한다.

중국 비중 변동성과 지역별 변화

중국은 여전히 램 리서치 사업의 큰 부분이지만 변동성이 크다. 중국 매출은 12월 분기 전체의 35%로 전 분기 43%에서 순차적으로 감소했다. 이는 부분적으로 계열사 규정과 관련된 타이밍 효과 때문이다. 경영진은 중국 웨이퍼 제조 장비 시장이 전년 대비 대체로 보합세를 보일 것으로 예상한다. 이는 다른 지역이 더 빠르게 증가하면서 중국이 전체 매출에서 차지하는 비중이 줄어들 것임을 의미한다. 투자자들에게 이는 더욱 다각화된 지역별 구성을 의미하지만, 지역 정책과 규제 역학에 대한 지속적인 민감성도 부각시킨다.

구성 변화와 단기 낸드 약세로 인한 마진 압박

램 리서치의 12월 분기 매출총이익률은 고객과 제품 구성이 덜 유리해지면서 순차적으로 약 1%포인트 하락했다. 3월 분기 가이던스는 추가적인 완만한 압박을 예상하며, 매출총이익률은 약 49% 플러스 마이너스 1%포인트로 예상된다. 이는 지속적인 고객 구성 압박을 반영한다. 또한 이번 분기 낸드 시스템 매출은 시스템 판매의 11%로 순차적으로 감소했지만, 경영진은 이를 개선되는 다분기 낸드 궤적 내의 일시적 하락으로 설명했다.

이연 매출과 현금 흐름

회사의 이연 매출 잔액은 분기 말 22억5000만 달러로 감소했다. 이는 고객 선급금이 약 5억 달러 감소한 데 따른 것이다. 현금 및 현금성 자산은 9월 67억 달러에서 62억 달러로 감소했는데, 주로 자본 환원과 자본 지출을 반영한다. 이러한 움직임은 고객들이 이전 선급금에 대한 인도를 받고 있는 반면, 램 리서치는 계속해서 투자하고 공격적으로 자본을 환원하고 있음을 나타내며, 이는 잉여현금흐름 배분 프레임워크와 일치한다.

공급망 증설과 재고 확충

경영진은 초기 예상보다 빠르게 증가하는 수요를 충족하기 위한 지속적인 운영 노력을 강조했다. 램 리서치는 이러한 성장을 뒷받침하고 특히 AI 관련 노드와 첨단 패키징에서 주문이 가속화됨에 따라 유연성을 제공하기 위해 더 높은 달러 가치의 재고를 구축할 계획이다. 중대한 부족 사태는 보고되지 않았지만, 회사는 기타 수익 및 비용과 공급업체 증설 역학의 변동성을 인정하며, 공급망 측면의 실행이 여전히 핵심 초점 영역임을 강조했다.

서비스 관련 매출 흐름의 불균형

전반적으로 강력한 고객 지원 사업 실적 내에서도 램 리서치는 특히 릴라이언트 시스템 사업과 관련된 일부 불균형을 언급했다. 특정 서비스 관련 구성 요소는 전체 궤적이 긍정적으로 유지되더라도 분기별 변동성을 야기할 수 있다. 따라서 투자자들은 고객 지원 사업 성장률에서 가끔 노이즈를 예상해야 하지만, 크고 확장되는 설치 기반이 시간이 지남에 따라 지속 가능한 서비스 매출 흐름을 계속 뒷받침한다는 점을 인식해야 한다.

향후 가이던스... 구성과 용량 제약 속 견고한 전망

2026년 3월 분기에 대해 램 리서치는 비일반회계기준 매출 57억 달러 플러스 마이너스 3억 달러, 매출총이익률 49% 플러스 마이너스 1%포인트, 영업이익률 34% 플러스 마이너스 1%포인트, 희석 주당순이익 1.35달러 플러스 마이너스 0.10달러를 가이던스로 제시했다. 이는 약 12억6000만 주의 주식 수와 10% 중후반대의 세율을 가정한 것이다. 자본 지출은 매출의 4~5% 범위를 유지할 것으로 예상된다. 경영진은 현금 62억 달러, 자사주 매입 승인 잔액 51억 달러를 보유한 강력한 재무 상태를 재확인했으며, 부채 상환에 대한 유연성을 유지하면서 잉여현금흐름의 최소 85%를 환원할 계획이다. 2026년 업계 웨이퍼 제조 장비 시장 전망을 약 1350억 달러로 유지하며 하반기에 집중될 것으로 보고, 첨단 패키징에서 40% 이상의 성장을 예상한다. 이는 고객 구성과 클린룸 용량 제약으로 인한 완만한 단기 마진 압박에도 불구하고 램 리서치가 지속적인 매출 및 이익 성장을 이어갈 수 있는 위치에 있음을 보여준다.

요약하면, 램 리서치는 거의 모든 주요 재무 지표에서 사상 최대 실적을 달성했고, AI, 첨단 패키징, 강화되는 낸드 사이클이 추가 성장을 견인할 것이라는 자신감을 나타냈다. 투자자들은 팹 공간 제약, 중국 비중 변동성, 분기별 마진 및 서비스 불균형 등의 리스크를 고려해야 하지만, 회사의 시장점유율 확대, 확장되는 설치 기반, 탄탄한 자본 환원 전략은 설득력 있는 상승 사이클 스토리를 뒷받침한다. 경영진의 전반적인 정서는 램 리서치가 사상 최대 규모와 개선되는 경쟁 우위를 바탕으로 2026년을 맞이하면서 신중하지만 강한 낙관론이었다.