`비현실적`... RBC, 팔란티어 실적 발표에서 험난한 시험대 직면 경고

팔란티어(NASDAQ:PLTR)가 AI 강세장의 최대 수혜주 중 하나라는 것은 비밀이 아니다. 지난 3년간 1,570% 상승한 주가는 과도한 밸류에이션에 대한 많은 논쟁을 불러일으켰다. 그러나 최근 주가 흐름은 투자자들 사이에서 신중한 분위기를 반영하기 시작했을 수 있다. 실제로 주가는 지난 3개월간 27% 하락했다.

AI 데이터 기업인 팔란티어가 오늘 장 마감 후 4분기 실적을 발표할 예정인 가운데, 투자자들은 또 다른 호실적을 기대하고 있다. 결국 높은 밸류에이션에 대한 근거는 지속적인 성장을 보여주는 일련의 뛰어난 실적 발표에 기반해 왔다.

그러나 RBC의 리시 잘루리아 애널리스트에 따르면, 투자자들은 이러한 기대를 자제하는 것이 좋을 것으로 보인다. 애널리스트는 "불리한 위험/보상 구조"를 예상하고 있기 때문이다.

"4분기 실적 발표를 앞두고, RBC가 추적하는 전체 SaaS 종목 중 팔란티어는 EV/CY26E 매출 배수가 20배를 넘는 3개 종목 중 하나입니다"라고 애널리스트는 말했다. "우리는 팔란티어가 소프트웨어 커버리지 종목 중 가장 비싼 이유를 합리화할 수 없습니다. 단기 성장 궤도를 끌어올리는 상당한 실적 상향이 없다면, 밸류에이션은 지속 불가능해 보입니다."

정부 부문이 팔란티어의 가장 강력한 사업 부문이지만, 최근 어려움에 직면했으며 거래가 고르지 않은 경향이 있다. 잘루리아는 RBC의 정부 추적 지표가 지난 분기 소폭 상승 후 QCV(분기별 계약 가치)와 순신규 ACV(연간 계약 가치)의 하락을 나타낸다고 지적했다. 애널리스트는 현재 정부 부문의 전년 대비 성장률을 약 49%로 전망하고 있으며, 이는 컨센서스 추정치인 52%보다 낮다.

또한 잘루리아의 상업 부문 점검 결과는 회의적인 시각을 보여주며, 기업 고객들 사이에서 "지속적인 이탈 논의"가 있음을 시사한다. 애널리스트는 더 높은 NRR이나 AIP의 의미 있는 수익화와 같은 상업 부문 반등 신호를 주시할 것이지만, 높은 경쟁 수준으로 인해 상업 부문 성장에 대해 신중한 입장을 유지하고 있다.

실제로 잘루리아는 팔란티어의 상업 부문 성장이 지속 불가능하다고 보고 있다. SPAC, 일본 합작투자, "따라잡기 매출"과 같은 최근의 여러 일회성 요인과 마이크로소프트 패브릭, 데이터브릭스, 스노우플레이크의 경쟁 심화가 결합되어 있기 때문이다. 또한 맞춤형의 컨설팅 집약적 솔루션을 판매하는 회사의 모델은 기술 자원이 제한적인 대규모 복잡한 조직으로 시장을 제한하여, 하위 시장이나 기술에 능숙한 고객으로 확장하기 어렵게 만든다.

"종합하면"이라고 잘루리아는 요약했다. "우리는 팔란티어의 밸류에이션이, 주가가 우리의 CY26 매출 및 FCF 추정치의 각각 73배와 169배인 상황에서, 성장과 마진 확대의 지속 가능성에 대한 우리의 우려와 비즈니스 모델을 반영하지 못한다고 생각합니다."

따라서 실적 발표를 앞두고 잘루리아는 PLTR 주식에 대해 비중축소(즉, 매도) 등급과 함께 월가 최저 수준인 50달러의 목표주가를 제시했으며, 이는 향후 12개월간 약 67%의 하락 가능성을 시사한다. (잘루리아의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

잘루리아와 함께 약세 진영에 합류한 애널리스트가 1명 더 있으며, 추가로 9명의 보유 의견과 7명의 매수 의견이 모두 합쳐져 중립적 매수 컨센서스 등급을 형성하고 있다. 평균 목표주가인 189.94달러는 향후 1년간 26%의 상승 여력을 제공한다. (PLTR 주가 전망 참조)

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면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 의견입니다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용됩니다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요합니다.