어펌, 실적 발표... 성장세 강세 보였지만 전망은 냉각

어펌 홀딩스(AFRM)가 2분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 정리했다.

어펌의 실적 발표는 견조한 성장과 신중한 전망 사이에서 균형을 맞췄다.

어펌 홀딩스는 총 거래액 성장, 어펌 카드의 빠른 확산, 자금 조달 비용 개선, AI 기반 도구의 초기 성과 등을 강조하며 명확히 긍정적인 실적 발표를 진행했다. 경영진은 안정적인 소비자 신용 성과와 더욱 다각화된 가맹점 기반을 강조하는 한편, 총 거래액 성장 둔화 계획, 대형 가맹점 전환의 영향, 지속되는 규제 및 은행 인가 불확실성도 인정했다. 전반적으로 여전히 강력한 확장 국면에 있지만 점차 규율 있는 실행과 리스크 관리에 집중하는 기업의 모습을 보여줬다.

2분기 총 거래액 성장이 강력한 수요를 입증하다

2분기 총 거래액은 전년 동기 대비 약 36% 증가하며, 거시경제 환경이 불안정한 가운데서도 어펌의 후불결제 및 관련 상품에 대한 수요가 여전히 견조함을 보여줬다. 회사는 이러한 성장을 소비자와 가맹점 모두에게 자사 모델이 계속 호응을 얻고 있으며 전자상거래 전반의 추세를 앞지르고 있다는 증거로 제시했다. 경영진이 향후 성장 둔화를 예고했음에도 불구하고, 보고된 분기는 어펌의 핵심 엔진이 여전히 전력 질주하고 있음을 보여줬다.

어펌 카드가 고속 성장 엔진으로 부상하다

어펌 카드는 총 거래액이 전년 동기 대비 160% 미만 증가하고 활성 카드 보유자가 121% 증가하며 두드러진 성과를 거뒀다. 카드의 0% 연이율 거래 비중은 거의 190% 급증하며, 유연하고 투명한 신용 옵션으로서의 매력을 입증했다. 경영진은 카드를 강력한 참여 도구이자 주요 고객 확보 채널로 묘사하며, 단순히 거래 기반 결제 옵션에 머무르지 않고 일상적인 지출에 깊이 관여하려는 어펌의 전략에서 핵심적인 위치를 차지한다고 강조했다.

가맹점 기반이 확대되고 다각화되다

어펌의 가맹점 생태계는 크게 확대됐으며, 활성 가맹점 수는 월렛 파트너십의 도움으로 전년 동기 대비 42% 증가했다. 특히 소규모 가맹점들로 구성된 기타 총 거래액 카테고리는 전체 총 거래액의 약 15%에 달하며 세 자릿수 성장률을 기록하고 있다. 이러한 다각화는 소수의 대형 파트너에 대한 의존도를 낮추고, 어펌의 가치 제안이 더 넓은 범위의 업종과 가맹점 규모에서 점점 더 호응을 얻고 있음을 시사한다.

자금 조달 비용 하락, 자본 시장은 우호적 유지

경영진은 특히 자산유동화증권 자금 조달에서 강력한 자본 시장 실행을 강조했다. 최근 자산유동화증권 거래는 스프레드가 100베이시스포인트 미만, 가중평균 수익률이 4.6% 미만으로 가격이 책정되며 건전한 투자자 수요를 보여줬다. 이러한 낮은 자금 조달 비용은 거래 경제성 개선으로 직접 이어지며, 수익 테이크레이트에 대한 압력을 상쇄하는 데 도움이 된다. 어펌은 또한 선도 흐름 및 사모 신용 파트너들의 건설적인 수요를 언급하며 다각화된 자금 조달원에 대한 접근성을 강화했다.

AI 기반 제품 혁신이 성과를 내기 시작하다

어펌은 가맹점을 위한 AI 주도 도구 파이프라인을 선보였는데, 여기에는 A/B 테스트를 자동화하고 실시간으로 제안을 최적화하는 것을 목표로 하는 부스트 AI와 어댑트 AI가 포함된다. 초기 데이터는 이러한 도구들이 전환율을 높이고 가맹점으로부터 추가 마케팅 비용을 유치하고 있으며, 사실상 어펌 생태계 내에서 광고와 유사한 채널을 만들고 있음을 보여준다. 최근 빅 나씽으로 브랜드화된 프로모션 이벤트는 강력한 전환율과 카드 보유자 증가를 달성하며, 데이터 기반 AI 지원 캠페인이 참여를 심화하고 추가 총 거래액을 창출할 잠재력을 입증했다.

소비자 신용 성과는 안정적 유지

광범위한 경제에서 소비자 건전성에 대한 우려에도 불구하고, 어펌은 자사 사용자들이 여전히 상환 능력과 의지를 유지하고 있으며 신용 성과 지표가 안정적이라고 보고했다. 경영진은 순대손상각 곡선이 안정적으로 유지되고 있으며, 충당금은 몇 베이시스포인트만 소폭 증가했다고 언급했다. 이러한 안정성은 투자자들에게 핵심적인데, 어펌의 성장이 인수 기준 완화가 아닌 안정적인 신용 결과 위에 쌓이고 있기 때문이다.

해외 확장이 탄력을 받다

해외 부문에서 어펌의 확장 노력은 진전을 보이고 있으며, 특히 영국에서 탄력을 받고 있다. 경영진은 웨이페어 및 기타 최근 발표된 통합 파트너들과의 견인력을 강조했으며, 쇼피파이 관련 흐름도 계속 확대되고 있다. 회사는 강력한 기회 파이프라인을 지적하며, 해외 시장이 시간이 지남에 따라 성장에 더 의미 있는 기여를 할 수 있음을 시사했지만, 미국 사업에 비해서는 여전히 초기 단계에 있다.

총 거래액 성장 가이던스는 단기 둔화를 시사하다

현재 분기는 강력했지만, 어펌은 회계연도 나머지 기간 동안 총 거래액 성장이 둔화될 것으로 가이던스를 제시했다. 3분기 약 30%, 4분기 25%로 2분기의 36%에서 하락한다. 경영진은 이러한 둔화를 믹스 변화, 가맹점 역학, 수익성 있는 성장에 대한 집중에 의해 형성된 신중하고 현실적인 전망의 일부로 설명했다. 투자자들에게 전달되는 메시지는 어펌이 여전히 건전한 두 자릿수 확장을 기대하지만, 사업이 확대되고 회사가 마진 확대와 규율 있는 리스크 관리를 우선시함에 따라 더 완만한 속도로 진행된다는 것이다.

대형 가맹점 전환이 집중도 지표를 왜곡하다

이번 분기의 주목할 만한 주의사항은 대형 가맹점 파트너가 어펌의 통합에서 전환하면서 공개된 상위 5개 가맹점 집중도 지표를 크게 왜곡했다는 점이다. 경영진은 소규모 가맹점과 새로운 월렛 파트너십 전반에 걸친 지속적인 성장과 다각화를 고려할 때, 이것이 광범위한 가맹점 약세를 반영하는 것이라기보다는 통계적 이상 현상에 가깝다고 강조했다. 그럼에도 불구하고 이러한 전환은 단기적으로 일부 변동성을 추가하며, 대형 기업 관계에 수반되는 리스크를 상기시킨다.

은행 인가는 전략적이지만 장기적 상승 여력

어펌은 더 많은 규제 확실성을 확보하고 잠재적으로 장기 자금 조달 구조를 개선하기 위해 산업은행 인가를 신청했다고 재차 밝혔다. 그러나 경영진은 승인이 불확실하고 일정이 수년에 걸쳐 있어, 인가가 회사의 단기 경제성을 실질적으로 변화시킬 것으로 예상되지 않는다고 솔직히 말했다. 현재로서는 인가가 임박한 재무 개선의 촉매제라기보다는 전략적 장기 레버로 남아 있다.

테이크레이트 압력과 제품 믹스 변화

회사는 특히 빠르게 성장하는 어펌 카드에서 0% 연이율 제공 비중이 높아지면서 수익 테이크레이트가 전년 동기 대비 일부 약화되었음을 인정했다. 이러한 상품들은 성장과 참여 측면에서 전략적으로 가치가 있을 수 있지만, 보고된 테이크레이트에는 부담을 준다. 그럼에도 불구하고 어펌은 3분기와 4분기에 대출 테이크레이트가 4%를 약간 상회할 것으로 예상하며, 믹스 역풍이 낮은 자금 조달 비용 및 기타 효율성으로 균형을 맞추고 있음을 시사한다.

규제 환경은 여전히 복잡하다

경영진은 후불결제 및 소비자 금융에 대한 규제 환경이 여전히 복잡하고 역동적이며, 51개 관할권의 연방 및 주 규제 당국과 지속적으로 협력하고 있다고 강조했다. 실적 발표에서 후불결제에 특정한 새로운 금리 상한선은 공개되지 않았지만, 어펌은 규제 감시와 감독이 운영 현실의 지속적인 부분임을 분명히 했다. 회사는 규정 준수에 적극적으로 대응하고 은행 인가 절차를 장기적으로 더 큰 명확성을 확보하는 한 가지 경로로 활용하는 데 집중하는 것으로 보인다.

가이던스는 성장 규율과 마진 집중을 강조하다

향후 전망에서 어펌은 투자자들에게 둔화되지만 여전히 견고한 총 거래액 성장 흐름을 제시했다. 3분기 약 30%, 4분기 25%이며, 두 분기 모두 대출 테이크레이트가 4%를 약간 상회할 것으로 예상된다. 경영진은 2분기와 유사한 수익 테이크레이트 압력을 예상하지만, 최근 거래가 100베이시스포인트 미만의 스프레드와 약 4.6% 미만의 가중평균 수익률로 가격이 책정된 우호적인 자산유동화증권 시장 덕분에 낮은 자금 조달 비용으로 인한 거래 비용 순풍으로 이를 상쇄할 것으로 예상한다. 회사는 이 가이던스 내에서 실행하고 2026 회계연도까지 조정 영업이익률 확대를 지속적으로 추진하겠다는 의지를 재확인하며, 성장과 수익성 개선의 균형을 맞추는 데 명확히 집중하고 있음을 보여줬다.

요약하면, 어펌의 실적 발표는 급성장하는 어펌 카드 사업, 확대되는 가맹점 관계, 개선되는 자금 조달 경제성에 힘입어 여전히 빠르게 성장하고 있는 기업의 모습을 그렸다. 경영진이 총 거래액 성장의 계획된 둔화, 테이크레이트에 대한 믹스 관련 압력, 복잡한 규제 배경을 지적했지만, 전반적인 서사는 회복력 있는 수요, 안정적인 신용 성과, 증가하는 다각화였다. 투자자들에게 어펌은 이제 규율 있는 실행과 장기 마진 확대에 더욱 가시적으로 기울고 있는 고성장 핀테크 스토리로 남아 있다.