JP모건은 알파벳에 대해 어떻게 생각할까

알파벳 (NASDAQ:GOOG) 주식은 이번 실적 시즌에서 익숙한 패턴을 따르고 있는 것으로 보인다. 훌륭한 분기 실적을 발표했음에도 불구하고, 시장은 월가의 새로운 화두인 자본적 지출(capex)을 이유로 실적 발표 직후 주가를 하락시켰다.

대규모 AI 인프라 투자가 이제 투자자들을 불안하게 만들고 있는 가운데, 알파벳이 2026년 AI 사업에 막대한 투자를 할 계획이라는 점이 헤드라인을 장식했다.

이를 살펴보기 전에, 주요 지표들은 매우 성공적인 분기였음을 보여준다. 총 매출은 전년 대비 18% 증가한 1,138억 달러를 기록하며 시장 예상치 1,115억 달러를 상회했다. 이는 구글 서비스의 빠른 성장과 구글 클라우드의 지속적인 모멘텀에 힘입은 것으로, 구글 클라우드는 177억 달러의 매출을 기록하며 47.8% 증가했다. 주당순이익은 2.82달러로 월가 예상치 2.64달러를 크게 상회했다.

2025년 자본적 지출은 915억 달러로, 회사의 가이던스인 910억~930억 달러와 일치했다. 그러나 J.P. 모건의 더그 앤머스는 실적 발표 이후 자본적 지출이 핵심 초점이 될 것으로 보고 있다. 2026년 자본적 지출 전망은 1,750억~1,850억 달러로, 이미 월가 예상치의 상단에 있던 애널리스트의 추정치 1,420억 달러를 훨씬 웃돌았다.

그러나 상위 3% 증권가 전문가에 속하는 앤머스는 전년 대비 약 두 배로 증가한 자본적 지출이 "강점에서 비롯된 것"으로 보고 있다. 제미나이는 사용자당 참여도가 크게 높아지며 월간 활성 사용자 7억 5천만 명에 도달했고, 구글 클라우드 매출은 가속화되며 백로그가 전 분기 대비 55% 증가한 2,400억 달러를 기록했으며, AI가 전체 시장 기회를 계속 확대하면서 검색 매출 성장률이 17%로 상승했다.

그럼에도 불구하고 앤머스는 점점 더 자본 집약적인 구조와 그로 인한 영업이익 및 잉여현금흐름 압박에 대한 반발을 자연스럽게 예상했다. 감가상각비는 올해 급격히 증가할 것으로 보이며, 애널리스트는 이를 73% 증가로 모델링했다. 다만 경영진은 기술 및 엔지니어링, 서버 배치, TPU 개선, 인력 및 기타 영역에서 지속적인 효율성 노력을 강조했다. 자본적 지출 증가는 잉여현금흐름에 상당한 역풍이 되며, 앤머스는 올해 잉여현금흐름을 290억 달러로 61% 감소할 것으로 모델링했지만, 구글은 여전히 800억 달러의 순현금 포지션을 유지하고 있다.

그럼에도 불구하고 앤머스에게 GOOG의 투자 사례는 여전히 매우 유리하다.

"일부에서는 재무 구조와 과도한 지출이 구글을 메타에 더 가깝게 만든다고 말할 수 있지만, 우리는 제미나이, 클라우드, 검색 전반에 걸친 구글의 투자에서 명확한 수익을 보고 있으며, 구글은 매우 의미 있는 다년간의 백로그로 차별화된다"고 5성급 애널리스트는 말했다.

낙관적 입장을 뒷받침하며, J.P. 모건 애널리스트는 GOOG 주식에 대해 비중확대 등급을 유지하고 있으며 상승 스토리에 대한 확신이 커지고 있다. 그는 목표주가를 385달러에서 395달러로 상향 조정했으며, 이는 목표가 달성될 경우 향후 12개월 동안 22%의 상승 여력을 시사한다. (앤머스의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

증권가 전반도 긍정적이다. 월가 전체에서 GOOG는 25개의 매수 등급과 7개의 보유 등급을 받아 강력 매수 컨센서스를 형성하고 있다. 평균 목표주가는 현재 376.63달러로, 향후 현재 수준에서 약 17%의 추가 상승을 가리키고 있다. (GOOG 주가 전망 참조)

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면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 의견이다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.