MGM 리조트 실적 발표... 글로벌 성장세 강조

MGM 리조트 인터내셔널(MGM)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

MGM 리조트 인터내셔널의 최근 실적 발표는 긍정적인 분위기로 진행됐다. 경영진은 라스베이거스의 가시적인 압박과 지속되는 디지털 투자 손실을 상쇄하기 위해 견고한 통합 성장, 마카오의 기록적인 실적, BetMGM의 급격한 턴어라운드를 강조했다. 경영진은 2025년을 전환기로 규정하며, 고마진 국제 사업과 디지털 현금흐름, 그리고 규율 있는 자사주 매입이 회사의 수익 구조를 재편하기 시작했다고 주장했다.

전반적인 매출 및 EBITDA 성장

통합 순매출은 전년 대비 6% 증가했으며, 분기 EBITDA는 20% 급증해 MGM의 다각화된 리조트 및 디지털 자산 포트폴리오의 이점을 보여줬다. 경영진은 일부 라스베이거스 부동산의 리노베이션 차질과 부진에도 불구하고 이러한 성장이 이뤄졌다며, 전체 포트폴리오에 걸쳐 기저 수요가 건전하게 유지되고 있음을 시사했다.

MGM 차이나의 기록적인 한 해

MGM 차이나는 뛰어난 실적을 기록했다. 4분기 순매출은 21% 증가했고 부문 조정 EBITDAR은 31% 상승했다. 이 사업부는 4분기에 16.5%의 시장 점유율을 달성했으며 연간 기준으로는 16% 이상을 유지해 역대 최고치를 기록했다. 이는 MGM이 마카오 회복 과정에서 입지를 강화하고 더 수익성 높은 프리미엄 고객을 확보하고 있음을 보여준다.

BetMGM 턴어라운드 및 현금 배당

BetMGM은 연간 EBITDA에서 약 4억7000만 달러의 개선을 이뤄내며 대규모 손실에서 지속 가능한 수익성으로 전환했다. 4분기 북미 순매출은 39% 증가했고, EBITDA는 1억7600만 달러 개선돼 7100만 달러를 기록했으며, MGM은 1억3500만 달러의 배당을 받아 2027년까지 조정 EBITDA 5억 달러 달성 경로를 뒷받침했다.

디지털 및 기술 효율성

MGM은 고객 경험 개선과 비용 절감을 위해 기술을 적극 활용하고 있다. 디지털 체크인은 18% 증가했고 평균 체크인 시간은 6.5분에서 1.5분으로 단축됐다. 회사는 지난해 100만 건의 디지털 컨시어지 채팅을 처리했으며, MGM 디지털 순매출은 스웨덴에서의 레오베가스 강세와 브라질 확장에 힘입어 35% 성장했다.

럭셔리 및 카지노 투자 성과

고급 리조트들이 압도적인 성과를 견인하고 있다. 벨라지오와 아리아는 합산 기준으로 2025년 EBITDAR이 7% 증가했다. MGM은 또한 럭셔리 상품, 신규 하이리밋 제품, 초대 전용 토너먼트에 힘입어 연간 기준 슬롯 수익에서 기록을 세웠으며, 경영진은 고객 참여도와 지갑 점유율을 높이기 위해 이를 확대할 계획이다.

개발 파이프라인 순조롭게 진행

회사의 장기 성장 프로젝트들은 대체로 계획대로 진행되고 있다. MGM 오사카의 건설이 진행 중이며 2030년 개장을 목표로 기초 파일의 약 20%가 완료됐다. 두바이에서는 벨라지오, 아리아, MGM 그랜드 브랜드 타워들이 2028년 3분기 개장 예정이며, 예산과 일정은 계획대로 진행되고 있다고 설명했다.

재무 유연성 및 공격적인 자사주 매입

MGM은 일본 사업 자금 조달을 강화하기 위해 약 3억5000만 달러 규모의 엔화 표시 신용 한도를 확대했으며, 금리는 낮은 한 자릿수 수준이다. 동시에 자기자본 규모를 축소해 2025년에 3750만 주를 12억 달러에 매입했으며, 이 중 4분기에만 1500만 주 이상을 매입해 5년간 발행 주식 수를 약 50% 줄였다.

고마진 반복 현금흐름 증가

경영진은 MGM 차이나 브랜드 수수료 인상을 포함한 반복적인 수수료 및 배당 수입 구축을 강조했다. 브랜드 수수료는 1.75%에서 3.5%로 두 배 증가했다. 2025년 수치를 기준으로 이 인상만으로도 MGM에 5000만 달러 이상의 추가 현금흐름이 발생하며, BetMGM 배당도 또 다른 고마진 반복 수입원으로 부상하고 있다.

탄탄한 지역 사업

라스베이거스 외 지역 카지노들은 4분기 슬롯 수익과 2025년 연간 슬롯 수익에서 역대 최고치를 기록했다. 4분기 순매출은 2% 증가했고 EBITDAR은 안정적으로 유지됐다. 보르가타의 하이리밋 룸 리뉴얼과 같은 타깃 투자가 성과를 내며 지역 시장이 경기 사이클 전반에 걸쳐 안정적인 수익 기반을 제공하고 있다.

라스베이거스 역풍 및 취약 부문

라스베이거스 부문은 취약한 지점으로 남아 있다. 4분기 조정 EBITDAR은 전년 대비 4% 감소했으며, 초기 레저 부진과 밸류 부문 저조한 실적이 결과에 부담을 줬다. 스트립 일부에서 RevPAR 하락과 객실 점유율 압박이 지속됐지만, 경영진은 안정화 조짐과 고급 부동산에서의 강세를 지적했다.

MGM 그랜드 리노베이션 부담

MGM 그랜드의 대규모 객실 리모델링으로 2025년 대부분 기간 동안 하루 약 700~1000개 객실이 운영 중단됐으며, EBITDA에서 약 6500만 달러의 손실이 발생한 것으로 추정된다. 이는 단기 라스베이거스 실적에 타격을 줬지만, 경영진은 이 프로젝트를 일시적인 역풍으로 규정하며 리뉴얼된 객실이 완전히 가동되면 더 나은 가격 결정력과 수익으로 전환될 것이라고 설명했다.

밸류 부동산에 집중된 약세

스트립에서의 저조한 실적은 균일하지 않았으며, 럭소르와 엑스칼리버가 분기의 주요 부진 요인으로 지목됐다. 이들 밸류 부동산은 라스베이거스 부문 조정 EBITDAR의 약 6%만 차지하지만 전체 하락에 과도한 영향을 미쳤으며, 저가 부문에서 타깃 마케팅과 제품 개선이 필요함을 부각시켰다.

법인 및 홀드의 일회성 요인

4분기 실적에는 일부 비반복 항목도 반영됐다. 평균보다 약간 높은 테이블 홀드가 라스베이거스 EBITDA에 약 2000만 달러의 이익을 제공했다. 법인 비용은 비정상적인 항목으로 인해 정상 분기 범위인 1억1000만~1억1500만 달러를 초과했으며, 경영진은 투자자들이 이를 구조적이 아닌 비구조적 요인으로 간주해야 한다고 제안했다.

디지털 손실 및 규제 리스크

MGM 디지털은 강력한 매출 성장에도 불구하고 2025년에 여전히 손실을 기록했으며, 경영진은 2026년 EBITDAR이 개선되겠지만 전년 손실의 약 절반 수준에서 마이너스를 유지할 것으로 예상한다. 게임 손실 세금 공제 가능성 변화는 여전히 부담 요인으로 남아 있으며, 경영진은 상황을 모니터링하고 업계 채널을 통해 대응하고 있지만 영향은 불확실하다고 인정했다.

가이던스 및 2026~2027년 전망

향후 전망과 관련해 MGM은 MGM 그랜드 리노베이션이 종료되고 완료된 프로젝트들이 연간 기준으로 기여하면서 라스베이거스가 2026년 성장세로 복귀할 것으로 예상한다. 그룹 및 컨벤션 매출은 중간 한 자릿수 성장세를 보이고 있으며 믹스는 20%에 가까워지고 있다. BetMGM은 내년 조정 EBITDA 3억~3억5000만 달러를 가이던스로 제시했으며 2027년 5억 달러를 목표로 하고 있다. MGM 차이나의 브랜드 수수료 인상과 안정적인 마진, 지속적인 디지털 매출 성장, 규율 있는 일본 및 두바이 자금 조달이 긍정적인 다년간 수익 궤적을 뒷받침한다.

경영진은 라스베이거스가 단기 과제에 직면하고 디지털이 여전히 투자를 필요로 하지만, 회사의 수익 믹스가 고마진의 더 예측 가능한 현금흐름으로 기울고 있다고 강조하며 발표를 마무리했다. 마카오의 기록적인 실적, 빠르게 성숙해가는 BetMGM, 계획대로 진행되는 글로벌 개발 프로젝트, 공격적인 자사주 매입을 통해 MGM은 더 많은 현금을 창출하는 글로벌 다각화된 게임 및 엔터테인먼트 플랫폼으로 자리매김하고 있다.