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아스트라제네카(GB:AZN)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 살펴본다.
아스트라제네카의 최근 실적 발표는 확실히 긍정적인 모습을 보였으며, 경영진은 가시적인 역풍에도 불구하고 성장, 현금 창출, 파이프라인 진전의 건전한 균형을 강조했다. 경영진은 자신감 있지만 신중한 어조로, 강력한 종양학 모멘텀과 풍부한 후기 단계 파이프라인이 다가오는 특허 만료와 지역별 가격 압박을 충분히 상쇄한다고 주장했다.
2025년 총매출은 8% 증가하며 주요 프랜차이즈와 지역 전반에 걸친 광범위한 수요를 보여줬다. 제품 판매와 제휴 수익을 포함하는 제품 매출은 10% 성장했으며, 신약들이 계속해서 점유율을 확대하고 특허 만료된 구형 제품의 감소를 상쇄했다.
핵심 주당순이익은 11% 증가했고 영업이익은 9% 상승하며, 아스트라제네카가 여전히 매출 성장을 이익 증가로 전환하고 있음을 보여줬다. 핵심 매출총이익률은 82%의 강력한 수준을 유지하며 가이던스와 대체로 일치했고, 가격 책정, 제품 믹스, 비용 통제가 여전히 우호적임을 시사했다.
2025년 영업현금흐름은 23% 급증한 146억 달러를 기록하며, 연구개발, 자본 프로젝트, 주주 환원에 충분한 유연성을 제공했다. 자본적지출은 33억 달러로 증가했으며 2026년에는 약 3분의 1 증가할 예정이지만, 순부채 대 EBITDA 비율이 1.2배로 레버리지는 여전히 낮은 수준이다.
지속 가능한 현금 창출에 대한 확신을 반영해 이사회는 2025년 연간 배당금을 주당 3.20달러로 결정했다. 경영진은 또한 2026년 연간 배당금을 3.30달러로 인상할 의향을 밝히며, 장기 주주들에게 아스트라제네카의 배당 매력을 강화했다.
종양학은 주요 성장 동력으로 남아 있으며, 매출은 14% 증가한 256억 달러를 기록했고, 전년도 린파자 마일스톤을 제외하면 17% 성장했다. 주력 의약품인 타그리소, 임핀지, 칼켄스, 엔허투는 모두 수십억 달러의 매출을 달성했으며, 4분기 종양학 매출은 마일스톤 효과를 제외하고 전년 대비 약 20% 증가했다.
경영진은 2025년에 16건의 긍정적인 3상 임상 결과를 강조했으며, 이는 총 약 100억 달러의 최고 연간 매출 잠재력을 보유하고 있다. 100건 이상의 3상 임상시험이 진행 중이고 300건 이상의 활성 연구가 있는 가운데, 회사는 2026년에 약 20건의 3상 임상 결과를 예상하며 2026년과 2027년에 상당한 위험 조정 매출 기회를 기대하고 있다.
아스트라제네카는 지난 1년간 주요 지역에서 43건의 승인을 확보하며 강력한 규제 실행력을 보여줬다. 중국에서의 출시는 특히 밝은 부분으로, 엔허투, 파센라, 트루캡, 칼켄스 정제가 주요 급여 및 병원 채널에서 빠른 등재 견인력을 보였다.
바이오파마슈티컬 부문은 5% 성장한 230억 달러를 기록했으며, 호흡기 및 면역학 분야의 두 자릿수 분기 성장과 성장 의약품의 강력한 27% 증가에 힘입었다. 희귀질환 매출은 4% 증가한 91억 달러를 기록했으며, 울토미리스와 스트렌식이 각각 15%의 분기 성장을 기록하며 솔리리스의 지속적인 감소를 부분적으로 상쇄했다.
회사는 팍시가가 2026년 4월 미국 독점권을 상실하면서 주목할 만한 특허 절벽을 예고했으며, 지난해 미국에서 17억 달러의 매출을 창출했다. 동시에 중국에서 팍시가, 린파자, 록사두스타트에 대한 대량 구매 입찰이 가격과 물량을 압박할 것으로 예상되며, 단기 성장에 부담을 줄 것으로 보인다.
심혈관, 신장, 대사 부문 매출은 브릴린타와 팍시가가 특허 만료와 심화되는 경쟁에 직면하면서 2025년에 6% 감소했다. 솔리리스를 포함한 지속적인 제네릭 및 바이오시밀러 역풍은 구조적 과제로 남아 있으며, 미래 성장을 위해 신제품이 필요함을 강조한다.
핵심 연구개발 지출은 회사가 확대되는 후기 단계 파이프라인에 투자하면서 12% 증가했으며, 장기 성장 옵션을 위해 단기 마진 압박을 감수했다. 거래 관련 현금 유출은 매출원가에 계상된 로열티 매입을 포함해 총 42억 달러에 달했으며, 보고된 수익성에 추가 부담을 주었다.
경영진은 높은 리스 비용과 감소된 이자 수익으로 인해 2026년 핵심 순금융비용이 증가할 것이라고 경고했다. 최혜국 대우 약정으로 인한 추가 역풍은 이미 가이던스에 반영되어, 운영 효율성 이니셔티브가 계속되더라도 단기 마진 전망을 완화시켰다.
전년 대비 실적은 이전 기간 마일스톤, 특히 백신 및 면역 매출이 33% 감소한 것처럼 보이게 만든 대규모 베이포터스 지급으로 왜곡되었다. 솔리리스도 울토미리스로의 계획된 전환을 계속했지만, 일부 시장에서 불완전한 전환이 부문 추세와 비교 가능성에 노이즈를 추가했다.
체중 관리 분야에서 아스트라제네카는 가격 책정과 점유율 역학이 여전히 불확실한 혼잡하고 빠르게 움직이는 시장에서 경쟁하고 있음을 인정했다. 경구용 GLP-1 후보물질을 다른 메커니즘과 함께 3상으로 진행하면서도, 경영진은 실행 리스크를 강조하고 상업적 결과에 대해 과도한 약속을 하지 않았다.
2026년에 회사는 총매출이 중간에서 높은 한 자릿수 범위로 성장하고 핵심 주당순이익이 고정환율 기준으로 낮은 두 자릿수 속도로 증가할 것으로 예상한다. 아스트라제네카는 30% 중반대의 영업이익률, 높은 자본적지출, 성과 기반 마일스톤 지급, 약간 개선된 매출총이익률을 목표로 하고 있으며, 판매관리비는 매출 대비 감소하고 배당금은 인상될 예정이다.
아스트라제네카의 실적 발표는 견고한 현재 실적과 풍부한 후기 단계 촉매제를 결합하며 성장 중심의 제약 기업으로서의 지위를 강화했다. 특허 만료, 중국 가격 개혁, 증가하는 투자 지출이 실질적인 과제를 제기하지만, 경영진의 자신감 있는 가이던스와 가시적인 파이프라인은 투자자들에게 장기 성장 스토리가 여전히 온전함을 시사한다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.