하우멧 에어로스페이스, 사상 최대 실적 기록...가이던스 상향 조정

하우멧 에어로스페이스(HWM)가 4분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용을 정리했다.

하우멧 에어로스페이스의 최근 실적 발표는 매우 긍정적인 메시지를 전달했다. 경영진은 기록적인 매출, EBITDA, 마진, 주당순이익, 잉여현금흐름과 함께 부품 및 가스터빈 수요 가속화를 강조했다. 경영진은 휠 및 운송 부문 물량 감소, 자본적 지출 증가, 항공기 생산 속도 의존도 등을 인정했지만, 이를 강력한 실적 모멘텀 대비 관리 가능한 역풍으로 규정했다.

기록적인 매출 성장이 강력한 수요 입증

하우멧은 4분기 매출 21억7000만 달러를 기록해 전년 동기 대비 15% 증가했으며, 연간 매출은 11% 증가해 사상 최고치를 달성했다. 경영진은 핵심 항공우주 및 산업 최종 시장 전반에 걸친 광범위한 강세를 지적하며, 수요 동인이 이제 팬데믹 이후 회복 반등이 아닌 경기순환적이면서 구조적인 요인이라고 강조했다.

EBITDA 급증하며 마진 30% 돌파

조정 EBITDA는 4분기에 29% 증가한 6억5300만 달러를 기록했으며, 연간 EBITDA는 26% 증가한 24억2000만 달러로 마진이 350bp 확대되어 29.3%를 기록했다. 회사는 4분기를 30.1% 마진으로 마감했으며, 이는 성장 투자로 인한 일부 증분 비용 압박에도 불구하고 운영 레버리지와 믹스 개선이 여전히 진행 중임을 시사한다.

잉여현금흐름 신기록 달성하며 강력한 전환율 시현

잉여현금흐름은 14억3000만 달러로 가이던스를 1억 달러 이상 상회하며 기록을 경신했다. 경영진은 전환율 강세를 강조했는데, 잉여현금흐름이 순이익의 93%에 달해 목표치인 90%를 웃돌았으며, 이는 성장 지출이 증가하는 가운데서도 규율 있는 운전자본 및 자본적 지출 관리를 보여준다.

주당순이익 성장률이 매출 및 EBITDA 증가율 상회

조정 주당순이익은 4분기에 42% 증가한 1.05달러, 연간으로는 40% 증가한 3.77달러를 기록해 매출 및 EBITDA 성장률을 모두 앞질렀다. 이는 마진 확대뿐만 아니라 자사주 매입과 이자 비용 감소의 혜택을 반영하며, 주당 기준으로 매력적인 수익력을 창출하고 있다.

엔진 제품 부문이 기록적인 실적 달성

엔진 제품 부문이 선두를 달렸으며, 4분기 매출은 20% 증가한 11억6000만 달러, EBITDA는 31% 증가한 3억9600만 달러를 기록했다. 연간 기준으로 엔진 매출은 16% 증가한 43억 달러, EBITDA 마진은 33.3%로 사상 최고치를 기록했으며, 이는 항공 엔진에 대한 견고한 수요와 고부가가치 콘텐츠로의 믹스 개선을 반영한다.

부품 사업 가속화되며 중요성 증대

상업 항공우주, 방위 항공우주, 가스터빈 전반의 부품 매출은 연간 약 33% 증가한 17억 달러를 기록해 현재 전체 매출의 21%를 차지한다. 이는 2024년 17%, 2019년 이전 11%와 비교되며, 고마진의 경기순환성이 낮은 애프터마켓 매출 흐름으로의 구조적 전환을 시사한다.

가스터빈 시장이 강력한 제2의 성장 엔진 제공

가스터빈 매출은 4분기에 32%, 연간으로는 25% 증가했으며, 이는 발전 및 산업 응용 분야의 강력한 수요에 힘입은 것이다. 경영진은 기본 가스터빈 매출이 향후 3~5년 동안 약 10억 달러에서 약 20억 달러로 거의 두 배 증가할 것으로 예상되며, 이는 또 다른 지속 가능한 성장 기둥을 만들고 있다고 밝혔다.

대차대조표 건전성 기록적인 레버리지 저점 달성

회사는 순부채 대비 후행 EBITDA 비율이 1배로 연말을 마감해 기록적인 저점을 기록하며 대폭 위험이 감소한 대차대조표를 보여줬다. 2025년 부채는 2억6500만 달러 감소했으며, 하우멧은 7억4300만 달러의 현금을 보유하고 10억 달러 규모의 리볼버와 10억 달러 규모의 기업어음 한도를 전액 미사용 상태로 유지했다.

자본 배분은 자사주 매입과 배당 우선

하우멧은 2025년 동안 자사주 매입, 우선주 상환, 부채 상환, 배당을 포함해 약 12억 달러의 자본 환원 및 디레버리징을 실행했다. 회사는 7억 달러의 보통주(440만 주)를 매입했으며, 2026년 초에 추가로 1억5000만 달러를 매입했고, 배당금을 69% 인상해 1억8100만 달러(주당 0.44달러)를 지급했다.

포트폴리오 조정 및 연금 위험 감소로 안정성 뒷받침

경영진은 포트폴리오 재편을 계속했으며, 위스콘신주의 패스너 사업 인수를 완료하고 18억 달러에 더 큰 항공우주 패스너 및 피팅 회사를 인수하기로 합의했다. 또한 영국 연금 계획을 연금화해 총 연금 의무를 1억2800만 달러 감소시키고 2025년 기여금 필요성을 제거해 향후 현금흐름의 위험을 더욱 줄였다.

운송 및 휠 사업이 물량 압박 직면

컨퍼런스콜에서는 상업 운송 부문의 약세가 부각됐는데, 연간 매출이 5% 감소했고 휠 물량은 4분기에 10%, 연간으로는 13% 감소해 단조 휠 매출이 1% 감소했다. 경영진은 이러한 약세를 트럭 및 트레일러 시장 약화, 알루미늄 비용 및 관세 전가와 연결지었으며, 이는 가격과 물량에 압박을 가했다.

부문 약세 및 제품 합리화가 믹스에 부담

엔지니어드 스트럭처스는 4분기 상업 항공우주 매출이 6% 감소했는데, 이는 부분적으로 하우멧이 저마진 프로그램을 정리하면서 제품 합리화와 관련이 있다. 패스닝 시스템즈의 상업 운송 매출은 분기에 16% 감소했으며, 광동체 항공기의 더딘 회복은 특정 장거리 항공우주 카테고리를 계속 위축시켰다.

채용 및 가동 비용이 단기 마진 압박

성장을 지원하기 위해 하우멧은 2025년에 약 1500명의 순증 직원을 흡수했으며, 이 중 약 1440명이 엔진 제품 부문에 배치되어 단기 마진 하락을 초래했다. 경영진의 가이던스는 1분기 종료 시점 대비 연간 약 30bp의 마진 압박을 시사하는데, 이는 신규 생산능력 증설과 가동 비효율성이 흡수되면서 나타나는 현상이다.

높은 자본적 지출이 생산능력 구축하지만 잉여현금흐름 리스크 추가

자본적 지출은 2025년에 4억5300만 달러로 전년 대비 약 1억3000만 달러 증가해 기록을 경신했으며, 높은 수준을 유지할 것으로 예상된다. 회사는 2026년 중간값 기준으로 약 4억7000만 달러의 자본적 지출을 시사했으며, 신규 프로그램 증설 지연이 장기적 이익에도 불구하고 일시적으로 잉여현금흐름에 부담을 줄 수 있음을 인정했다.

투입 비용 및 관세가 여전히 역풍

높은 알루미늄 가격과 관세는 상업 운송 및 휠 부문에 계속 영향을 미쳤으며, 하우멧은 이러한 비용의 일부를 고객에게 전가했다. 경영진은 금속 가격과 무역 정책에 대한 민감도가 여전히 위험 요인으로 남아 있다고 강조했는데, 특히 가격 결정력이 더 제한적이고 계약에 전가 메커니즘이 포함된 부문에서 그러하다.

항공기 생산 속도 의존도가 외부 리스크 추가

회사는 항공우주 전망과 마진 궤적이 주요 완성기 제조업체, 특히 보잉과 에어버스의 항공기 생산 속도에 크게 의존한다고 경고했다. 기체나 엔진의 예상보다 느린 증설, 생산 제약 또는 인증 문제는 여행 수요가 견고하게 유지되더라도 매출 성장을 둔화시키고 마진에 압박을 가할 수 있다.

대규모 인수합병 거래가 통합 불확실성 야기

18억 달러 규모의 CAM(대형 항공우주 패스너 및 피팅 사업) 인수 계획은 전략적으로 매력적이지만 위험이 없지는 않다. 경영진은 의도적으로 2026년 가이던스에서 CAM을 제외했으며, 실행, 규제 승인, 통합 시기를 견고한 궤적에도 불구하고 단기 변동성의 잠재적 원천으로 지목했다.

가이던스는 또 다른 두 자릿수 성장의 해 시사

2026년 1분기에 하우멧은 매출 약 22억3500만 달러, 조정 EBITDA 약 6억8500만 달러, 조정 주당순이익 약 1.10달러를 가이던스로 제시했으며, 이는 2025년 평균 대비 강력한 전년 대비 성장을 의미한다. CAM 거래를 제외한 2026년 연간 기준으로 회사는 매출 약 91억 달러, EBITDA 27억6000만 달러(증분 마진 40% 초반), 주당순이익 약 4.45달러, 잉여현금흐름 약 16억 달러를 예상하며, 이는 안정적인 항공기 생산 속도 가정과 약 4억7000만 달러의 지속적인 자본적 지출에 의해 뒷받침된다.

실적 발표 컨퍼런스콜은 강력한 상승 사이클에 있는 회사의 모습을 그렸으며, 기록적인 재무 지표, 확대되는 고마진 부품 및 가스터빈 사업, 성장과 주주 환원을 위한 충분한 대차대조표 여력을 보여줬다. 운송 최종 시장, 비용 인플레이션, 항공기 생산 리스크, 인수 통합이 주시 사항으로 남아 있지만, 하우멧의 가이던스와 논평은 실적 및 현금 창출 모멘텀이 정점과는 거리가 멀다는 것을 시사한다.